日本银行(央行)在1月22日结束的货币政策会议上，决定引入2%的通胀目标，同时决定自2014年起每月定期购入13万亿日元(约合1450亿美元)的资产。日本央行这一“无限期”货币宽松措施，对日元构成了进一步打压，日元对美元汇率当天逼近90∶1的关口。
自2012年10月日元对美元开始出现贬值趋势起，到目前日元兑美元已经累积贬值超过15%。日元的进一步贬值可能引发其他经济体，尤其是新兴市场经济体加强对本币的干预。此前，包括巴西、中国香港、韩国等经济体都已频繁入市干预。根据苏格兰皇家银行最新的一份研究报告，未来要对本币进行干预的新兴市场经济体还将包括马来西亚、泰国、智利以及捷克等。此外，欧洲央行、英国央行等也对本币汇率走高表示担忧。鉴于汇率干预风潮一触即发，俄罗斯央行官员近日发出警告：世界正处在新一轮货币战争的边缘。
主要发达经济体量化宽松政策不断加码，是诱发各国汇率干预的重要原因。总体上看，自2008年国际金融危机爆发以来，各国央行已烧掉相当于6万亿美元的资金，仅美联储的资产负债表就从2007年中期的8690亿美元扩充至目前的近3万亿美元。具体而言，美国继去年9月推出第三轮量化宽松政策后，今年恐将进入第四轮量化宽松阶段；欧洲央行在推行两轮长期再融资操作(LTRO)的基础上，于去年9月宣布推出直接货币交易(OMT)计划；日本至去年底已推出了11轮量化宽松政策，现又步美国后尘，启动了开放式资产购买计划。世界三大主要央行的量化宽松现均转为“无限量”阶段，这将进一步加剧国际金融市场流动性的泛滥，推动国际资本流向新兴市场经济体，其后果就是量化宽松国家的货币贬值，新兴市场经济体货币出现升值。
面对国际资本流入带来的货币升值压力，新兴市场经济体大都采取汇率干预进行应对。新兴市场经济体可以允许本币升值，但这将削弱本国出口竞争力，特别是在世界经济疲软、国际贸易低迷的情况下，会进一步抑制本国经济增长前景。应该看到，汇率干预是各国不得已的“自保”手段，当其他国家干预汇率贬值时，本国的汇率贬值只是保持而非提升贸易竞争力的被动手段。因此，汇率干预具有国际“传染”效应。但是，汇率干预并不能抑制国际资本流入，还必须辅以其他措施，例如降息，但是这又会带来本国资产价格泡沫和通货膨胀的风险。在这样的形势下，加强各国对于国际资本流动的管控能力成为重中之重。
各国汇率角力，无疑为世界经济复苏蒙上了阴影。发达国家这种竞争性的、以邻为壑的汇率贬值政策，不但不能提高贸易竞争力，反而可能刺激一些国家滥用贸易保护手段，引发贸易战，最终造成各国利益受损。与此同时，市场担忧情绪也会因此加剧，从而引发国际金融市场进一步动荡，加大各国尤其是新兴市场宏观经济管理难度。
从根本上说，国际汇率市场的紧张气氛，凸显了当前全球宏观经济协调机制的缺陷与不足，缺乏协调的结果，终将伤及全球体系中的所有成员。
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