结构性理财产品冠军年收益27％

    正所谓“一半是海水，一半是火焰”，争议颇多的结构性理财产品总是让投资者爱恨交错。

    结构性理财产品最终能否实现最高收益率，与挂钩标的有着密切关系。2012年，结构性产品冠军年收益27%。汇率和利率挂钩类的结构性产品最多，而挂钩股票则成为结构性产品的“重灾区”。

    1.

    结构性产品易博得高收益

    记者从普益财富了解到，2012年到期收益率排名前十的结构性产品收益均达12%以上。其中，渣打银行一款名为“QDSN11060I”的结构性产品，投资期限仅94天，到期收益27%，位列首位。同时，普益财富最新发布的12月银行理财市场报告显示，12月，整体人民币债券类产品平均预期收益率为4.37%，1年期以上产品的平均收益率为5.61%。相比而言，结构性产品动辄10%以上的收益显得十分诱人。

     2010-2012年到期的结构性产品，各年收益前十的到期收益率都在两位数以上，大大高于同期到期的单一性产品，最高到期收益率达35.36%。普益财富的研究员分析指出，“虽然在一般情况下，结构性理财产品固定收益部分的投资比例较高，但由于衍生品部分收益率可能达到100%，甚至1000%以上，故结构性产品也有博取得高收益的可能。”

    截至12月10日，2012年结构性产品的发行数量已达1586款，中外资银行各发行440款和1146款。

    相比于直接投资于标的市场，结构性产品因其收益结构的设计而能够降低投资标的风险。普益财富的研究员魏可分析指出，“这种收益结构的设计本身可谓是一种风险控制手段，结构性产品与传统投资产品相比较，其独有的“固定收益+衍生工具”投资模式可使产品锁定本金或部分收益。2012年已发行的结构性产品中有89%比例为保本型，这一比例相比于2008年以前有了显著提升，说明银行越来越注重对投资者本金的保障。”

    然而，结构性理财产品的挂钩标的与其最终能否实现(最高)预期收益率有着密切的关系。

    2.

    挂钩股票成“重灾区”

    尽管结构性产品的高收益吸引了投资者眼球，但近年来，结构性产品造成的亏损呈现出加速爆发态势。同样是渣打银行，据《中国经济网》报道，全国各地多位投资者向该网投诉渣打银行部分理财产品亏损太严重，上海的王女士三个月亏损300万元。渣打银行理财产品声明显示：“2007年末起全球金融市场剧烈动荡，导致多个国家和地区的金融市场普遍下跌，各地金融机构和银行的理财产品表现不可避免地受到了负面影响。渣打同个时期在中国销售的某些理财产品也受到了负面的影响。该理财产品在2008年发行，是非保本型理财产品，挂钩标的主要是新能源类股票。”

    渣打银行失利只是众多结构性产品落马的一个缩影，在众多挂钩标的中，挂钩股票绝对是结构性产品的“重灾区”。截至2012年11月20日，在367款未实现最高预期收益率的产品中，挂钩于股票的结构性理财产品是最多的，另外，挂钩于以黄金为代表的商品价格和以石油期货合同为主的结构性产品也有较高比例。其中，高达146款挂钩股票的结构性产品收益不及预期。

    普益财富的研究员告诉记者，“挂钩于股票等标的结构性理财产品难以实现最高预期收益率的主要原因是股票、商品和期货等市场的价格走势难以准确预测。非强式有效的股票、期货和商品市场中存在大量的噪音交易者，尽管这样能够丰富发行机构的交易对手选择，但是也会大大提高专业机构预测失败的概率。”

    此外，该研究员分析指出，金融危机以来持续的全球经济低迷也是上述市场走势难以准确把握的重要原因。“由于我国理财市场中结构性理财产品的发行高峰期恰好与全球经济低迷期相重合，而诸如股票价格、基金收益、黄金价格和原油期货价格的反复震荡幅度较大，给结构性理财产品的设计带来了较大难度。以黄金现货价格和NYMEXY原油期货合同为例，在2008年至2012年11月之间，二者均出现了剧烈的波动，导致不仅在短期内，在中长期对其走势亦难以做出较为准确的预测，也难以构建有效的风险事件以实现最高预期收益率。”

    3.

    银行对汇率走势把握更准

    统计数据显示，中国银行理财市场发展至今，有2602款结构性理财产品分别公布了预期和到期收益率，其中有2235款产品实现了最高预期收益率。在这两千余款产品中，投资标的的分布并不均衡，挂钩汇率的结构性产品达1021款，挂钩利率的结构性产品为868款。普益财富指出，“汇率和利率挂钩类的产品最多，其原因在于利率市场和汇率市场相对于其他资本市场而言，基本上等同于强势有效的资本市场，在这样的市场里面，资产价格反映了与其相关的所有信息。因此，商业银行对于汇率和利率的变化和走势的把握是最为准确的。”

    银行为何热衷于发行挂钩汇率的结构性产品？某股份制银行成都分行的理财经理分析认为，2008年以来，除了因深陷债务危机而走势不稳定的欧元外，主要外汇币种汇率均呈现出较为稳定的上升或下降走势，这亦使得银行能够较为准确地预测和把握汇率的变动，从而令众多挂钩于外汇汇率的结构性产品能够实现最高的预期收益率。

    魏可建议投资者，应配合理财经理真实做好风险测试工作，从而可以选择购买与其风险承受能力相匹配的理财产品。“其中，结构性理财产品由于其保本系数清晰，挂钩标的明确，如何获得回报的方式也以合同文本形式明确标注，比较容易使客户对号入座。但是，部分产品结构较为复杂，投资者在购买此类产品前务必了解清楚产品挂钩标的、收益结构以及是否保本等基本要素。”

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    名词解释

    结构性理财产品——

    指交易结构中嵌入了金融衍生产品的一类理财产品。这类理财产品的投资对象通常可以分为两个部分，其一是固定收益证券，其二是金融衍生产品(主要是期权)。其中，投资于固定收益证券的部分，所形成的现金流比较固定，风险相对较小，收益率也相对较低；投资于金融衍生品的部分，现金流不确定。