高周转率基金不一定高收益

2009年08月29日 09:23 来源：广州日报吴倩

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    部分基金中报显示

    基金整体股票周转率还不到A股市场整体股票投资周转率的二分之一。

    在开基中周转率较高的基金，如宝盈鸿利、东吴动力上半年的股票周转率超过10倍，但业绩却不尽如人意，均在同类基金中排名倒数。

    各类基金股票周转率情况

    封闭式基金的股票周转率最低，平均为1.45倍

    开放式混合基金股票周转率最大，平均为1.62倍

    全部基金的平均股票周转率为1.55倍

    上半年A股市场整体股票投资周转率为3.24倍

    本报讯 (记者吴倩)本周部分基金公布了半年报，已公布的基金半年报显示，今年上半年，基金在总体上比市场其他投资者换手要少一些。根据天相统计，已公布半年报的基金整体股票周转率还不到A股市场整体股票投资周转率的二分之一。不过，在开放式基金中也出现了不少高周转率的基金，宝盈鸿利、东吴动力上半年的股票周转率超过10倍。但是，两只基金在频繁换股支付了高额的交易费用后业绩却不尽如人意，均在同类基金中排名倒数。

    两基金股票周转率超10倍

    根据天相统计，从截至27日已公布的基金半年报来看，上半年全部基金的平均股票周转率低于A股市场整体水平，还不到A股市场整体股票投资周转率的二分之一。

    具体来看，在各类基金中，封闭式基金的股票周转率最低，平均为1.45，开放式混合型基金的股票周转率最大，平均为1.62，全部基金的平均股票周转率为1.55。而上半年A股市场整体股票投资周转率为3.24。

    尽管基金整体换手并不高，但值得关注的是，不同基金之间的股票周转率差距大到惊人。上半年，股票周转率排名第一的基金宝盈鸿利股票周转率高达13.13，排名最后的长城品牌则只有0.2，前者是后者的65倍。

    股票周转率高高在上的基金不止宝盈鸿利，在已公布半年报的基金中，股票周转率第二、第三多的东吴动力、诺安配置，上半年股票周转率也分别高达10.35及8.25。而股票周转率最低的三只基金分别为长城品牌、博时产业、易方达价值，上半年股票周转率则分别只有0.2、0.37、0.54。

    小规模基金周转率较高

    从基金公司来看，中小规模的基金公司股票周转率较高。其中，股票周转率最高的基金公司分别为宝盈、东吴、农银汇理。

    10倍以上的周转率意味着什么？意味着这些基金每年要进行5次整体换仓。作为衡量基金交易活跃程度的重要指标，上半年基金的股票周转率数据显示，在上涨的市场中，一些基金经理换股积极性非常高。

    不少小盘基金依靠跟踪市场热点、频繁调仓换股取得了高收益。计算数据显示，位列开放式股基业绩第一名的中邮优选、排名靠前的中邮成长、友邦价值增长和兴业责任股票周转率均不低。

    高周转率交易成本也高

    但是，高股票周转率并不等同于高收益。宝盈鸿利今年上半年的净值增长率只有20.12%，在同类基金中排名最末。而东吴动力同期的净值增长率也只有23.10%，在同类基金中排名倒数。

    而高股票周转率背后却意味着这些基金在取得高收益的同时需要支付较高的交易成本。数据显示，中邮优选和中邮成长上半年的交易费用分别为6017.74万元和8867.96万元，加上管理费和托管费，两只基金的运作费用分别约多达1.72亿元和2.8亿元。

    建议

    选周转率中等和精于个股选择的基金

    有专业人士指出，基金半年股票投资周转率如果大于3，基金收益率会受交易费用过高影响，这类基金的投资价值会大打折扣。“换手率过高意味着高的交易成本，这部分费用最终要由投资者来承担，且过于频繁的操作对投资管理能力是很大的挑战。”晨星(中国)研究中心黄晓萍曾表示。

    事实证明，基金的投资业绩和股票投资周转率没有必然的联系，取得高收益不一定要靠频繁换手。今年上半年，一些基金的股票周转率较熊市还低，但也取得骄人成绩。

    如宝盈鸿利、东吴动力和诺安配置股票周转率最低，但上半年净值增长率在股票型基金的排名中分别为第65位、第38位、第25位，均列排名的前五分之一中。

    部分基金的股票周转率较低却能达到较高净值增长率的原因在于，这些基金踏准了市场的热点大多在一季度末就重仓银行、地产、煤炭等板块。随着二季度上述板块个股股价单边上升，这些基金也就分享到丰厚收益。以长城品牌为例，该基金一季度金融类股仓位为41.83%，二季度对金融类股未减仓，仍进一步加仓至43.14%，该基金因此分享到二季度银行板块上涨所带来的收益。

    因此，专家建议，投资者在选择基金时，还是应该适当地考虑股票周转率的因素，回避过高换手的基金，但也不能死守长期持股不动的品种，不妨选些周转率中等的基金。而更为重要的是，要选择一些精于个股选择的基金。

    一家深圳的小基金公司投资总监表示，从上轮牛市和熊市看，行业配置和仓位控制只能给基金业绩带来短时间的贡献，这两大策略不能持久，一只基金长期回报应该来自于个股选择。

（责任编辑：李孟鹏）

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