编者按：浙江艾迪西流体控制股份有限公司首发申请6月9日获通过，然而据媒体报道，以深交所中小板块较低的35倍平均市盈率计算，艾迪西发行价格将不低于13.65元/股。预计公司实际控制人李家德的个人财富将达10.22亿元。公司监事吴传铨，核心技术人员何炎东两人短短一年时间内投资收益达8万倍。此外在公司上市前夕，财政部取消艾迪西部分产品的出口退税，此政策一出，艾迪西未来盈利能力饱受质疑。
浙江艾迪西流体控制股份有限公司首发招股说明书（申报稿）.pdf
艾迪西上演暴富盛宴？
2008年3月14日，中加企业将所持有的艾迪西铜业40.6736%、8.8304%、4.30%和3.6667%的股权分别转让与高怡国际、宁波鸿辉、宁波远见和宁波达人，2008年3月18日，玉环县对外贸易经济合作局出具了《关于同意“玉环艾迪西铜业有限公司”部分股权转让、变更企业类型的批复》(玉外经贸【2008】16号)，同意上述股权转让，公司企业类型变更为中外合资企业。同日，浙江省人民政府换发了新的《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》。
抛开如此神速的转让批准以及相关证书的换发不谈，单就宁波鸿辉、宁波远见两家公司的基本资料来看，就充斥着诸多疑点。一方面，两家公司在同一时刻成立，而且几乎同处一室，且两公司股份持有分别接近50人，从常理上看非常荒唐；另一方面，根据媒体报道，两公司成立时间在2008年3月，而核准日分别为2009年6、8月份，也就是说两公司在成立一年后都更改了工商注册内容。
也许从另外一点，可以看出其中倪端，从申报稿可以看出艾迪西诸多高管通过宁波鸿辉、宁波远见两家公司，间接持有公司的股份。艾迪西总经理刘子义、副总经理陈旭两人通过持有宁波鸿辉间接持有艾迪西260万股和192万股；副总经理唐予松、朱红松两人通过持有宁波远见间接持有艾迪西199万股和150万股。
申报稿显示，艾迪西的股东高怡国际、宁波鸿辉、宁波远见及宁波达人四家公司潜伏2年后，收益巨大。其中，吴传铨、何炎东、刘子义、陈旭、唐予松、朱红松等人通过高怡国际、宁波鸿辉、宁波远见等公司间接持有艾迪西的股份，上市成功后，这几位高管将获得数十倍的收益。 >>>点击查看原文
艾迪西盈利能力分析
据《每日经济新闻》报道，浙江艾迪西主要产品为铜制阀门、管件类产品，产品主要用于出口，业绩受出口退税的影响较大。申报稿显示，浙江艾迪西出口退税占收入比很大。2007年-2009年公司外销出口退税额分别为290.74万元、3,891.3万元、4,789.62万元，占当期利润总额的比例分别为5.80%、20.04%、61.72%。与之对比，宁波艾迪西2007年、2008年、2009年的净利润分别为3711万元、1.42亿元、6284万元。
财政部2010年6月22日发布《关于取消部分商品出口退税的通知(财税[2010]57号)》的公告，部分钢材等6大类商品出口退税7月15日起取消。浙江艾迪西主要产品为铜制阀门、管件类产品，产品主要用于出口，业绩受出口退税的影响较大。据媒体报道，艾迪西一位销售人员称，这次出口退税取消后，公司会通过把成本转嫁给客户，以此来减轻自己的压力。但能否顺利转嫁，尚不得而知。 >>>点击查看原文
艾迪西财务风险分析
存货风险
申报稿显示，报告期内，公司存货占流动资产和总资产的比例一直较大，2007年底-2009年底公司存货净值分别为12,474.19万元、9,084.86万元、12,354.02万元，占当期流动资产比例分别为42.30%、25.09、28.40%。而且存货中铜棒金额较大，存货较大将会占用公司较多的流动资金，不利于资金周转。同时，如果铜价出现剧烈波动且出现大幅下滑，可能会造成存货贬值，对公司经营业绩产生不利影响。
应收账款较大的风险
申报稿显示，报告期内公司总体应收账款余额较大，截至2009年12月31日，公司应收账款余额为18,579.12万元，一般情况下，公司应收账款平均回收期为60天左右，期末应收账款余额主要由报告期期末最后三个月的销售收入所决定。公司总体应收账款余额较大，不排除因客户出现经营困难而引致的到期应收账款难以收回的风险。
债务偿还和抵押资产被处置的风险
申报稿显示，公司债务结构不尽合理，流动负债比重较大，2009年12月31日公司流动负债总额为36,668.92万元，占公司负债总额的8.30%。公司的流动比率和速动比率分别为1.19和0.85，流动比率、速动比率偏低，公司面临着短期偿债的流动性风险。
截至2009年底，公司银行借款为18,218.05万元，主要的土地使用权和房屋建筑物被抵押。报告期内本公司利息保障倍数分别为8.57、18.96和11.22，相对较高。但如果公司不能及时偿还上述银行借款，银行将可能采取强制措施对上述资产进行处置，从而可能影响本公司正常的生产经营。
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