有色金属:低位盘整观望+关注(行业周报)

2008年06月24日 10:47 来源：中金在线巨国贤

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·机构预测明日大盘走势

    观点总述：

    本周有色金属价格呈现盘整态势，前期受BHP镍厂检修影响而出现大幅上涨的镍价本周出现大幅下挫，显示红土镍矿压力仍然较大。

    有色金属的整体弱势依然没有改变。这一方面由于全球的经济增长存在着较大的不确定性，全球性的通胀导致需求放缓，拉动本次有色金属大牛市的中国需求也有一定程度的放缓。

    少数投资者对有色金属类股进行反思。投资者在对宏观面的不确定和需求放缓的担忧下卖出有色金属股，有色金属股出现大幅下跌情况下隐现投资价值。但是，在目前弱势与有色金属行业基本面没有发生一些变化前，投资者仍以观望为主。

    行业整体弱势不改，我们对行业维持“中性”投资评级。

    一、我们的观点

    (一)分行业观点

    铝：国家发展和改革委员会19日宣布，汽油、柴油价格每吨提高1000元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。作为耗电量第一大应用领域，电解铝行业将受到较大影响。根据电价平均上调幅度计算，铝锭价格要上涨360—380元才能覆盖掉由于电价上涨带来的成本上升。虽然发改委公布价格上调后铝价出现了上涨，但是上涨的幅度仍未覆盖掉成本的上涨。由于煤炭价格实施限价，我们预计拥有自备电厂的企业会相对受益。但煤炭限价是否会造成煤炭供应紧张进而产生煤炭有价无市的现象，有待观察。

    铜：铜价依然高位运行，虽然本月价格走弱，但同比仍然处于高位。铜冶炼方面，硫酸这种副产品价格依然保持强劲，可以有效弥补冶炼的亏损。铜加工方面，加工利润保持稳定状态，企业力图向利润较高的领域转移产能。由于这种转移是一个缓慢的过程，投资机会不是很明显。

    铅锌：铅锌行业走势较弱，由于大量的小型铅锌矿的投产造成锌精矿脱离缺乏状态，铅锌呈现长期走淡的趋势。与此同时，由于硫酸价格的上涨，较去年来讲，铅锌冶炼拥有较为丰厚的利润。在目前这种大趋势下，投资机会主要以交易性投资机会为主。锡：锡价出现了高位平稳运行。锡价的上涨对锡业股份是把双刃剑。一方面，锡业股份自产锡精矿将受益于锡价的上涨，但另一方面，锡业股份采购的锡精矿价格主要参考LME锡价格为基础，出售参考的国内价格明显滞后于LME，造成成本的提升速度高于产品价格提升速度。还有一个不得不考虑得因素就是锡材、锡化工产品价格上涨幅度不及锡价，因此上锡材、锡化工产品利润空间一再被压缩，甚至出现亏损。

    镍：上周受必和必拓Kalgoorlie镍冶炼厂关闭四个月，国际镍价出现回升，国内镍价出现了上涨。但是，大量的红土镍矿产能和存货造成镍价一旦上涨，供应立刻快速放大，因此镍价重新走弱。我们认为，镍价未来将保持平稳。从上市公司来看，吉恩镍业受镍价影响较大，由于同比镍价明显大幅下挫，公司虽然以产能的扩张勉强能保持盈利的增长，但2008年业绩将仅仅是保持平稳。我们看好公司2009年的业绩增长，考虑长期投资的投资者可重点关注。

    稀土：包钢稀土等企业开始实施了限产保价的策略，江西省赣州市稀土矿山停产、赣州稀土矿业公司停供原矿一个月。氧化镨钕类产品微幅反弹，镧铈类产品保持向上态势。股票市场上，包钢稀土价格随着大盘出现了明显的下挫，投资者对包钢稀土定价权保持一定的谨慎态度。我们维持公司2008年0.75元/股收益的盈利预测。在此次下跌后，我们认为已经存在明显的投资机会，给予“买入”投资评级。

    二、一周市场回顾

    (一)中国A股有色金属市场

    1、有色指数与沪深300指数走势比较

有色金属:低位盘整 观望+关注(行业周报)

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