继国内首只浮动费率基金——富国目标收益一年期纯债基金之后，国内浮动费率基金市场出现越来越多的“跟随者”。
日前，方正富邦、诺安等基金公司皆已加入浮动费率债基的发行大军，另有业内多家基金公司也在着手布局浮动费率产品。债券基金费率竞争的时代悄然来临。
浮动费率债基“搅动”季末市场
在当前资金面极度紧张的市场，基金发行几乎可以称得上是在与机构“抢钱”。据天相数据统计，截至6月25日，今年6月份成立的21只债券基金（A、B份额分别统计，不含短期理财）平均募集资金9.74亿元，而今年前五个月成立的债券基金平均募集规模则达到16.38亿元。6月份基金发行的难度可见一斑。
即使资金面紧绷，但依旧不乏“大肆吸金者”。从相关银行渠道获悉，日前已经结束发行的富国目标收益一年期纯债基金的募集规模或已超过35亿元。分析人士指出，这一规模固然与富国基金强大的固定收益团队和较好的历史业绩分不开，但更重要的是，显示了市场对这类产品的认可。
在投资上，富国目标收益一年期纯债基金与其他普通纯债基金相似，不参与股票一、二级市场，布局利率市场化之下的中长期债券投资机会。但在费率结构上，富国目标收益一年期纯债基金将按照实现的收益水平收管理费。其中，根据第一年的设定值，年收益率低于4%不收管理费，年回报在4%~5%之间收取0~0.3%的管理费，年回报在5%~7%之间收取0.3%~0.6%的管理费，年回报在7%以上最高收取0.9%的封顶管理费。“这样的费率设计机制，其实就要求基金管理人尽量将收益做到4%以上，不然就没有管理费收入，而这在无形中也真正实现了基金公司与投资者利益的互相捆绑。”富国基金固定收益部总经理饶刚如此评价。
在富国目标收益一年期纯债基金发行之后，富国旗下另一只已经获批的浮动费率产品——富国目标收益两年期纯债基金也将于近期择机发行。
债券投资的“富国模式”
在债券基金创新领域，浮动费率基金不是富国“第一次吃螃蟹”。2008年富国基金发行了国内第一只封闭式债券基金富国天丰。这一基金在三年封闭期内连续分红33次，并实现27%的收益，在同类基金中位居第一，开创了债券基金封闭式管理的先河。2010年10月发行的富国汇利分级基金，则是证监会产品创新通道中走出来的第一只创新基金产品。该基金上市以来一直表现出色，其中富国汇利B还在去年以37.41%的业绩成为全市场表现最好的产品。2011年发行的富国产业债，则凭借独特的市场定位，成立以来得到10倍以上的规模扩张，并获得2012年上海市金融成果创新三等奖。
在债券投资领域，富国基金更是业内的佼佼者，并且一直在争取赋予每一只产品以独特的市场定位。根据基金年报数据统计，2012年为投资者赚钱最多的前五大债券基金有三只来自富国，分别是富国汇利、富国天盈与富国产业债。
目前，富国固定收益团队共有22人，从业背景涵盖银行、券商、基金、信用评级等多个领域。固定收益部总经理饶刚在富国从事固定收益投资与研究达10年之久。在今年的《中国证券报》金牛奖十周年特别奖中，饶刚是固定收益领域唯一一位获奖的领军人物。
早在2008年，债券基金还是一个“小众”品种的时候，富国基金就在国内市场率先开始打造自己的信用团队。尽管那个时候，信用债市场规模很小，可选品种比较单一，但经过五年的发展，目前信用债市场规模已经达到10.35万亿元，几乎相当于国内沪深股市市值的一半，是一个可以追求绝对收益的地方。目前看来，富国五年前的布局，已为当前债券投资打下了基础。
富国基金饶刚一直强调，“债券投资不只看收益，更重要的是看风险控制能力，风险控制不好或者收益波动过大，对投资者的伤害都很大。在对基金业绩的评价中，我们更看风险调整后的收益。”
浮动费率基金在中国
据晨星（中国）基金研究中心研究，自从1998年首只基金在中国诞生以来，中国基金业发展迅速，资产管理总规模从1998年底的107亿元增长到2012年底的28,649亿元，14年间增长了超过200倍。但随着中国股市的震荡，中国公募基金资产规模停滞不前。为推动中国基金业重新获得活力，监管层开始大力推行“放松管制，加强监管”的发展思路，而浮动费率基金也成为业界探索基金业发展方向的一个着力点。
事实上，浮动费率产品在海外市场存在已久，但在国内尚属新兴产物。其最明显的一个优势是强化了基金管理人和持有人之间的利益联系。当持有人收益偏低或者出现亏损时，管理人少收或者不收管理费；当持有人收益较高时，管理人相应收取略高的管理费。
对于中国基金业而言，中国的市场化发育程度仍然不高，信托责任文化的建立也是一个漫长的过程，浮动费率在捆绑管理人和持有人利益方面更加紧密，一定程度上有利于增进管理人的信托责任。此外，投资者过度追逐短期收益、申购赎回频繁也是中国基金所面临的一个问题，造成投资者长期投资体验不佳，而浮动费率由于在投资者收益欠佳的市场情况下相应承受较低的费率，一定程度上促进长期投资的粘性和信心。
富国目标收益一年期纯债基金，是中国市场浮动费率产品的首个吃螃蟹者。该基金具有滚动封闭运作、定期开放的特征，自上而下宏观判断与自下而上个券选择相结合的操作策略，以信用债为主的多策略投资，不参与股票和可转债投资。
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