跌破1949点前 多方或组织一次反击

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　■徐一钉

　　近期，沪指重要的支撑区域2130点至2140点被击穿后，A股市场的下跌开始加速。昨日，沪指2000点再次失手，意味着跌破1949点进入倒计时，但击穿1949点前，多方或组织一次反击。从时间段来看，现在恐怕刚刚运行至下跌过程的前1/3阶段，以创业板指数为代表的中小盘股补跌帷幕刚刚拉开，多数中小盘股将跟随大盘调整，不可小觑强势股大幅补跌的杀伤力。

　　目前，市场低迷的原因很多：首先，5月份数据表明，今年以来经济疲软的局面依然没有改善，国内、国外需求增速都不及预期。6月份中国汇丰PMI预览值48.3%，创9个月低位，连续两个月陷入荣枯线50%下方。其中，6月份新订单分项指数初值降至47.1%，创10个月最低水平。从目前来看，这种下滑的压力还可能会持续到三季度，三季度国内经济数据也难乐观，这使得国内经济二次探底的可能性增大。

　　其次，不能回避的因素就是目前资金面极度紧张，这包括国内及海外因素。国内因素方面，经历了前5个月相对宽松的货币环境后，6月份资金成本大幅飙升，且回升幅度创出了改革开放以来回购市场利率的一个历史新高。即便在目前资金成本大幅飙升的背景下，央行并没有向市场注入大量流动性，以减轻资金紧张的状况。本周一，上交所回购利率继续上涨，7天、14天回购率最高为11.38%、9.06%，这说明政策导向所引发的资金紧张还会延续，对A股市场产生很大的压力。

　　目前，大盘蓝筹股面临三方面压力：其一，全球经济疲弱，内需、外需均不足；其二，国内严重的产能过剩；其三，中国经济增长模式转型。因此，低估值蓝筹股走势依然疲弱有其深刻的原因。今年以来，中小盘股的持续走强，也有中国经济转型背景，消费电子、网络服务、医药、文化传媒、环保、节能减排、航天军工等行业都是中国经济转型中被扶植的行业。虽然中小盘股中期走势依然可以期待，并不意味就能躲过这轮调整。

　　需要指出的是，未来市场最大的风险点在于融资压力。机构参与中小盘股行情，往往都是采取融资方式，一旦市场调整，则这类股票补跌风险也较大，此时融资带杠杆买股票的投资者就要被迫去杠杆了。另外，目前很多蓝筹股都是两融标的，上海、深圳的融资余额规模较大，一旦下跌周期确立，可能引发融资盘去杠杆，这也会对蓝筹股带来很大冲击，昨天银行股的暴跌就是这方面的反应。

　　（作者系民族证券研发中心副总经理）（证券日报）