股票质押融资业务昨日开闸

　　　●股票质押回购业务给券商带来的收益主要是业务的利息收入，按照市场2012年全年融资金额约2000亿元测算，假设一年期融资利率为9%，券商可实现约180亿元利息收入。

　　●股票质押回购的标的证券为沪深交易所上市交易的A股或其他经沪深交易所和中登公司认可的证券。股票的质押回购期限不超过3年。

　　●随着多家券商的加入，股票质押融资业务价格战有可能打响。有消息称，已有券商为抢规模，将该项业务融资成本降至7%左右，低于银行目前的贷款利率水平。

　　昨日，国信、中信、海通等证券公司推出股票质押回购业务。据测算，2012年上市公司全年质押融资规模已经超过2000亿元，银行、信托等机构合计承揽了近九成业务。券商加入这一市场，不仅是行业又一重大创新，还将为其每年新增数百亿元收入。

　　业内人士认为，交易所内的股票质押式回购业务具有明显优势，能够实现快速登记、快速融资、快速处理和多种出资主体参与。券商股票质押式回购业务推出后，券商有望与银行、信托在股票质押融资市场分庭抗礼。

　　A股股票可质押融资

　　手里的A股股票可以通过质押融资，在规定期限回购股票返还资金，并解除质押。沪深交所上月出台的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，被看作是今年最有“看头”的券商业务创新。

　　股票质押回购的标的证券为沪深交易所上市交易的A股或其他经沪深交易所和中登公司认可的证券。股票的质押回购期限不超过3年。此外，持有上市公司股份5%以上的股东，将其持有的该上市公司股票进行股票质押回购的，不得违反有关信披的规定。

　　申银万国行业分析师孙婷表示，证券公司与客户达成股权质押回购交易，可获取与双融业务等费率的可观利息收益。由于客户进行股权质押融资融入的资金没有任何使用限制。因此，质押回购业务比双融业务拥有更广泛的客户基础，空间更大。

　　某券商融资融券部相关负责人告诉记者，股票质押回购业务融资效率高，备齐资料三到五个交易日办妥；股票质押融资门槛低，银行信托起点都在1000万元，证券公司无资金门槛；限售股、基金、债券都可参与股票质押融资，比约定购回融资余额大，股票55%至45%质押率，企业债、基金60%以上质押率；融资时间在0到3年内自由选择等。

　　交易首日市场融资17亿元

　　从市场整体情况来看，股票质押式回购业务首日融资金额在17亿元左右。数据显示，沪市融资总规模在7亿元左右，中信证券首日成交两笔共计2.6亿元，位列沪市第一。深市融资总规模近10亿元，华泰证券实现近3亿元的股票质押式回购融资金额，位列深市第一。

　　从各家券商情况来看，首日均有所斩获。某南方大型券商告诉记者：“今天做了三笔交易，两笔是上交所的，一笔是深交所的，其中上交所的一笔交易的融资金额大约1亿元，深交所的一笔交易5000万元。”该公司相关负责人表示，公司非常看好这一创新业务的未来发展前景。公司自有资金给予这项业务的初始规模上限达到100亿元。

　　华东某券商也表示：“今天做了4笔交易。一单是上海的，三单是深圳的，每笔业务规模都不大，大概都在几千万元。”上海某大型券商首日也成交了7000万元左右，沪深两市各成交1笔，融资利率分别为8.5%和9%。

　　另外，北方某券商首日更是做了20单业务，成交规模累计1亿多元，覆盖沪深两市，不过该公司授信这一业务的初始规模上限仅余额60亿元。

　　券商有望新增收入数百亿

　　国信证券融资融券部总经理陈冰对记者表示，客户对质押回购业务的参与意愿比较强烈。该业务将主要吸引上市公司大股东、持有限售股股东或者董监高等不想减持股票、但有融资需求的客户。根据国信证券前期对符合条件的客户抽样问卷调查显示，资金需求占调查客户总资产比例约15%；按此比例测算，仅国信证券客户中对该项业务持有兴趣的1000万元以上客户，资金需求就超过400亿元。

　　数据统计显示，市场融资需求非常活跃。从2008年到2012年，股票质押融资的规模年平均增长达到45%。2012年全年发生股票质押业务的股票有697只股票，质押次数达到1954笔，假设市场质押率为40%，2012年全年质押融资规模已经超过2000亿元，而其中银行、信托公司合计承揽市场近九成业务。陈冰说，股票质押回购业务给券商带来的收益主要是业务的利息收入，按照市场2012年全年融资金额约2000亿元测算，假设一年期融资利率为9%，券商可实现约180亿元利息收入。

　　申银万国分析师孙婷认为，根据当前股票市值，按照50%的标的券折算率，10%的业务参与度，预计股权质押融资业务的上限为1万亿以上。以3%的净利差计算，该业务将为券商贡献净收入超过300亿元。约定购回业务当前规模约250亿元，预计股票质押回购业务推出以后，年底有望达到500亿元。

　　不同客户定价有别

　　据了解，股票质押回购业务将不采取试点方式开展。只要业务前期开展运作顺利，未入围首批的券商在业务及系统做好充分准备的情况下，即可按照沪深交易所的安排适时申请业务交易权限。随着多家券商的加入，价格战有可能打响。最近有消息称，已有券商为抢规模，将该项业务融资成本降至7%左右，低于银行目前的贷款利率水平。

　　不过多位券商人士认为，尽管可能出现打价格战的现象，但在下浮程度上还是会有底线，毕竟目前社会融资利率普遍已很高。

　　“不同的客户定价将不一样”，国信证券融资融券部总经理陈冰透露，参照融资融券和约定购回等融资类业务定价方式，该公司融资利率是在同期限人民银行公布的基准贷款利率基础上进行一定比例上浮，不同购回期限实行不同的利率。至于未来是否会出现激烈的价格战，要从两方面来分析。一方面，股票质押回购的利率不是根据单一因素来确定定价，券商会根据融入方信用情况、标的证券质押率、自身的风险承受能力等因素进行定价，利率也会根据每笔交易的风险而有差异；另一方面，券商开展该业务的自有资金是有限的，通过市场获取资金或通过发行资管产品取得资金，都存在一定的成本，从而限制了利率下调的空间。因此，该业务的利率会根据市场上下浮动，但下调空间是有底线的。