股市楼市为何冰火两重天

　　近来，我国A股市场出现断崖式下跌，与此形成反差的是，房地产价格强势上扬，尽管有关部门的政策导向颇为明显，希望过冷的股市热一点儿，以及过热的楼市冷一点儿。

　　但是，股市的“寒症”由来已久，而楼市的“热症”也由来已久。专家指出，股市与楼市长期冷热不均，导致了要素市场的一些功能错位，只有让供求关系合理化，两个市场才能走上持续发展的轨道。

　　股市该热的热不起来？

　　端午之后，A股市场在热钱撤离和IPO开闸预期的影响下，出现了连跌行情。上证指数出现八连跌，创出年内新低。截至17日收盘，上证指数收于2156.22点，6月以来跌幅达6.28%。

　　股市长期低迷，与经济持续稳定发展形成了强烈反差。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为：“我国资本市场在功能设计和市场定位上存在偏差，重融资轻投资，重‘圈钱’少回报，重上市公司轻个人投资者，导致股市成为部分上市公司及高管的‘提款机’。”

　　尽管IPO暂停已逾半年，但再融资一刻没有停歇，成为A股市场的头号“吸金机”。统计数据显示，今年以来A股再融资规模超过6000亿元，是过去两年IPO总量的1.54倍。以2012年中小企业IPO平均每家5亿元的融资额来算，相当于1200家中小企业IPO的融资规模。

　　在大规模融资的同时，上市公司对股民却吝于回报。2012年底，沪深300指数公司股息率仅为2.66%，远低于其他市场。

　　清华大学法学院教授王保树认为，上市公司损害股东权利的行为会扭曲资本市场的功能，导致股市价格体系发生变异，在一定程度上助长了投资者的投机心理。

　　楼市该冷的冷不下去？

　　反观房地产市场，虽然调控接连出台却仍挡不住节节攀升的房价。最新数据显示，4月份70个大中城市中67个城市房价环比上涨，68个城市房价同比上涨。不少经济学家预测，长期来看楼市仍然看涨。

　　房地产市场的持续上涨，难道真有如此多的消费需求支撑？不得不承认，源源不断的资金流入看重的，仍然是房地产的投资和保值功能。炒股不如炒楼的投资理念在一部分人身上体现得淋漓尽致。

　　不过，也有不少专家将房价持续上涨的原因归结为货币超发。在全球量化宽松的背景下，中国的货币供应量（M2）也创下新高。央行数据显示，截至3月末，我国M2余额首次突破100万亿元大关，高达103.61万亿元，约占全球货币供应总量的四分之一。

　　星展银行大中华区投资顾问总监王良享也指出，在经济动力不确定的情况下，很多投资者都寻找一些房地产或房地产信托进行投资。

　　清华大学教授李稻葵坦言：“地产调控到目前为止未有大规模的成效，原因就在于老百姓没有除了房地产之外的可信、稳定的投资渠道。”

　　计划行为扭曲市场经济

　　同为资产，股市楼市为何冰火两重天？不少专家直言，过多的计划行为扭曲了市场经济。

　　财经评论员叶檀曾表示，行政审批在一定程度上提升了寻租价格，某些人假借市场之名侵害普通投资者的权利，以优质品的价格贩卖市场劣质品，导致了市场定价体系的紊乱。

　　由于行政审批管制太严厉，妨碍了资本市场有效配置资本的功能。资本市场改革应该由行政审批制向市场化的注册制发展。

　　如今，再融资审核权下放至交易所已经成为市场的普遍预期，起到IPO分流作用的“新三板”也即将开闸，而退市制度能否有效执行，同样检验着市场化的程度。

　　证监会新任掌门肖钢近日发声：“证监会作为监管部门，对不该管的事情，要坚决地放、逐步地放、放到位；法律允许放的，抓紧放，法规还不允许放的，修订法规条例后逐步地放。”这一“简政放权”的表述，引发了市场对证监会审批制改革的猜想。

　　行政审批下放的前提，建立健全信息披露机制，落实发行人及证券中介在IPO过程中的各自独立的主体责任，并引入集体诉讼机制保护投资者，迫在眉睫。

　　这样的改革，当然会有阵痛，但只有如此才能让供求关系合理化，中国股市才能逐渐摆脱低水平重复，走上价值创造的正轨。