赎回风暴来袭 RQFII承压

    RQFII推出后可谓一直发展得顺风顺水；然而，6月以来，似乎风云突变。

    近期研究数据显示，在截至6月12日的一周内，印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡等国股票基金和债券基金均出现大规模资金出逃现象。截至6月5日的一周内，H股基金出现罕有的4.2亿美元赎回，为超过10年来最大规模单周资金流出；A股股票基金上周亦录得8.3亿美元巨额赎回，为2008年初后资金流出最严重的一周。

    在截至6月14日的两周内，市场关注的焦点围绕在美联储QE退出的不确定性和对日本经济的忧虑。整体来看，两周内美国标普500指数下跌0.25%、道琼斯工业指数下跌0.30%、纳斯达克指数持平、德国DAX指数下跌2.65%、日经指数下跌6.74%。6月份以来，上证指数也下跌了近10%。

    数据显示，资金在加速逃离新兴市场——新兴市场股票和债券基金近期赎回创两年来新高，累计资金流出达80亿美元。RQFII(人民币合格境外投资者)A股ETF赎回潮看起来也有愈演愈烈之势。著名的国际研究机构新兴市场基金研究公司(EPFR)数据显示，A股股票基金上周亦录得8.3亿美元的巨额赎回，为2008年初后赎回量最大的一周。这都源于美联储量化宽松政策减弱的预期给新兴市场基金带来的赎回压力。

    这些赎回是否意味着投资者不好看新兴市场国家的经济？对于普通投资者而言，应该如何正确看待这股风潮？

    赎回风暴席卷东南亚

    据统计，6月份以来，截至18日，由于基金持有人赎回以及基金价格下跌，南方A50ETF、华夏沪深300A股ETF、易方达中证100ETF、嘉实MSCI中国指数ETF资产规模已分别缩水约19亿元(人民币，下同)、13亿元、13亿元及2亿元，缩水幅度分别为10%、9.3%、26.9%、11.5%。

    不仅如此，RQFIIA股ETF赎回潮似有愈演愈烈之势，端午小长假过后，资金加快出逃，不仅赎回对象蔓延至所有RQFIIA股ETF产品，而且赎回越来越密集、金额也越来越大。

    事实上，近期资金不光在逃离A股，其他新兴市场国家在近期都遭遇到了“赎回风暴”。近期EPFR数据显示，在截至6月12日的一周内，几个东南亚国家股票基金和债券基金出现大规模资金出逃现象。其中，印度尼西亚股基出现1.95亿美元资金净流出，债基出现1.53亿美元净流出；马来西亚股基出现1.06亿美元净流出，债基出现1.07亿美元净流出；菲律宾股基出现0.72亿美元净流出，债基出现0.63亿美元净流出；泰国股基出现2.4亿美元净流出，债基出现1.05亿美元净流出；新加坡股基出现0.79亿美元净流出，债基出现0.29亿美元净流出。

    该机构数据还显示，截至6月5日的一周内，港股基金罕有赎回4.2亿美元(约合25.75亿元人民币)，为超过10年最大单周赎回额；A股股票基金上周亦录8.3亿美元的巨额赎回，为2008年初后最严重的一周。

    QE可能退出是导火线

    对于新兴市场国家资金净流出，沪上一位QDII基金经理对《每日经济新闻》记者表示：“本次资金的流出和回流美国有关。从目前来看，都是外资在卖出新兴市场股票，比如韩国流出了50亿美元，泰国和印尼等都有资金流出。这些新兴市场国家也正面临着货币贬值的压力。”

    另一位全球投资部的基金经理表示自己对于新兴市场的态度目前比较偏负面。他认为，毕竟是处于一个调整的状态中，美国量化宽松政策终结，意味着带给新兴市场的“福利”将结束，一些高估的股票也将面临调整。

    事实上，光大保德信在其海外市场一周点评中就曾表示，目前全球风险偏好的焦点问题是联储QE退出的不确定性，未来两次的美联储FOMC(联邦公开市场操作委员会)议息会议可能将消除QE减码时间与幅度的不确定。

    《每日经济新闻》记者也发现，华尔街见闻的JonHilsenrath在五月就业报告发布之后发表了文章，主旨是“美联储官员可能在6月的政策会议上释放信号，表明只要经济形势并不悲观，他们就将在今年晚些时候开始缩减每月850亿美元的债券购买”。

     6月20日美联储例行议息会议上，伯南克明确表示，如果美国经济如期复苏，美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年结束量化宽松。伯南克的表态让市场对流动性收紧的预期变得更为明确。伯南克发言后，美国股市出现下跌，当日日本股市开盘即下跌，韩国股市也出现下行。

    在这样的背景下，一些基金经理持悲观态度，认为目前在各种负面信息的影响下，近期市场尤其是新兴市场国家投资机会有限。然而，也有基金经理对未来市场抱着很大的期望。

    上述沪上QDII基金经理表示，年内对美国市场还是比较有信心。原因就在于虽然目前的资金撤出了新兴市场国家，但没有流入欧洲市场。在这样的背景下，势必会有一些资金流入美国股市，带来美国市场的利好。另外，今年美国上市公司回购自己的股票，总量在1200亿美元左右，这对股东是一大利好，所以年底之前，美股是有支撑的理由。

    记者也了解到，在近日流出的资金中，大多数是属于中短线的，长期投资基本上还没有什么动静。比如对于中国RQFIIA股ETF近期持续赎回，有业内人士就表示，在热线大幅撤离市场的情况下，使得追踪A股相关指数表现的RQFIIA股ETF基金净值不断缩水，一些中短线资金选择了离场避险。但是出于全球配置考虑持有RQFIIA股ETF的长线资金，暂时还未看到赎回的情况。

    QDII投资仍以观望为主

    其实，我们很难判断这股赎回潮会持续到什么时候，因为目前资金的赎回潮仍在继续。美银美林最新发布的6月基金经理调查显示，在全球受访基金经理中，25%表示新兴市场是他们在未来12个月最有可能减持的地区，这是有史以来最悲观的看法。

    事实上，6月份以来，截至20日，82只QDII基金全军覆没，全部下跌。其中，下跌最厉害的是易方达的两只QDII产品易方达恒生国企和易方达亚洲精选股票，下跌幅度均超过10%。其余下跌比较厉害的也均是主投新兴市场国家的产品。

    另外，跌幅比较小的主要是一些商品主题抗通胀和资源类的产品。

    由于本次热钱逃离，一些高估的股票可能会出现大幅调整，在这样的背景下，选择新兴市场的股票就更要慎重。

    上述沪上全球投资部的基金经理也坦承，因为这些变化均是源于美国量化宽松政策有可能终结，对于自己旗下的QDII基金未来将采取自下而上精选个股的策略来应对。

    对于自己的操作，上述沪上QDII基金经理表示，暂时仓位没有进行调整，还在观望中，年内仍对美国市场乐观。