自证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》至今，已经过去了8年。在这8年多的时间里，两市多家S股公司陆续完成股改，时光荏苒，在一波波公司的股改陆续宣告胜利结束之后，仍有9家公司至今没有完成股改，成了股改“钉子户”。
未完成股改的9家公司中，有不少公司在8年内陆续推出股改方案，但最终未获成功，究竟是何原因让这些“钉子户”锈在了股改的道路上？有分析师在接受《证券日报》采访时称，各相关利益者之间的利益博弈是决定要素。
9家公司股改进展各异
查阅公开资料得知，目前仍未完成股改的S股公司共有9家，分别是SST华新、S*ST华塑、S舜元、S*ST聚友、S中纺机、S上石化、S前锋、S仪化和S佳通。而这9家公司目前的股改进展，差别也很明显。
SST华新在今年发布了股权分置改革说明书，而截至目前，关于股改的最新公告称：“公司于5月3日股东大会通过的股权分置改革方案中，深圳五岳乾坤投资有限公司股改承诺赠与公司的现金和资产已分别注入公司账户和变更至公司名下，目前股改前期工作已基本完成。董事会正在收集非流通股股东对公司董事会办理所有有关股改的授权，目前正与国盛证券有限责任公司全力推进股改实施和对价支付等事宜。”
S*ST华塑今年控股股东控制人发生变更，此前有媒体报道称，公司股改短期难有突破；S舜元的股改经历则显得非常坎坷：在2009年、2010年和2012年，公司三次启动股权分置改革，但方案均未获得通过，公司是否再次推出股改方案，目前尚未得知。
S*ST聚友在去年8月审议通过了股权分置改革议案，公司董事会已提出重大资产重组、债务重组与股权分置改革同步进行的总体方案，最新的进展显示为：2013年5月2日，公司收到中国证券监督管理委员会的批复，同意公司进行重大资产重组事宜。
S中纺机因第一、二大股东正在就转让公司股权及相关事宜进行协商，公司股票从今年6月3日开始停牌，而从媒体报道的观点来看，股权纠纷未有定论之前，股改进程也必将受影响。
S仪化和S上石化今年6月8日同时发布股权分置改革说明书，称公司控股股东中石化将向全体流通A股股东每10股支付4.5股，作为非流通股份获得流通权的对价安排；而且在股改完成后的6个月内，再提出以公积金每10股转增不少于3股的分红方案。
S前锋近来的公告，对股改只字不提，只是在2012年年报中称，“公司将继续推进资产重组和股改工作”，而如何推进，有何计划？外界不得而知；而S佳通则在今年6月3日发布公告，称近一个月内不能披露股改方案。
各方利益博弈使然
从上述9家公司的公告内容中可以看出，之所以迟迟未能完成股改，总结来看有两方面外在原因：大股东涉及纠纷或变更，以至股改事项滞后；公司股改方案屡屡被否。
无论公司对外披露股改未完成是何原因，但有分析师在接受《证券日报》记者采访时称，利益者之间的博弈为股改迟迟未完成的根本原因。“股改能否如期完成取决于各相关利益者之间的沟通协调，尤其是涉及到国有企业改制过程中将会触碰诸多既得利益者的核心利益，投资者、管理者、所有者之间很难就相关问题达成协议，于是股改问题很容易被‘束之高阁’。这已经成了国内资本市场‘一道靓丽的风景线’。”中投顾问金融行业研究员边晓瑜说。
此外，由于上述9家公司中，有不少公司在8年多的时间里几次推出股改方案却未能成功，因此，边晓瑜认为，短期内这些公司股改完成的可能性并不高：“加速股改是国内资本市场的头等大事，相关部门也有意采取措施加以推动，不过短期内收效甚微。利益博弈能否和平收场将是决定股改成败的关键要素，现代产权制度和国有资本之间的矛盾、管理者和投资者之间的冲突将是阻碍股改顺利进行的主要因素。”
不过，边晓瑜建议，尚未完成股改的公司应不遗余力的推进股改，这是企业长期发展的必然要求，也是推动我国社会主义市场经济体制不断完善的有效方法。因为，“股改是企业建立现代产权制度的重要手段，是上市公司对股东负责的重要体现，对于保障企业长期健康发展、增强公司透明度有重要帮助。”
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