南美大豆到港高峰临近 豆粕短期面临调整

    五月份以来在美国旧作大豆库存紧张、南美大豆迟迟未到、美国天气炒作的供需矛盾背景下，豆粕期货价格一路上涨。截止本周四，豆粕主力1401合约报收3216元/吨，较上周一下跌77元/吨，持仓量与交易量下降幅度较大，市场参与热情缓慢下降。

    影响因素方面，首先，南美大豆到港高峰临近。根据国粮中心数据显示，4月份国内进口大豆到货量仍旧不及预期，到货量为398万吨，5月预计到港增至560万吨，使油厂开工率较之前有所回升。进口大豆港口库存从5月中旬的350万吨回升至6月上旬的404万吨，进口大豆供给偏紧格局得到一定缓解。据巴西贸易部数据显示，3月份巴西大豆出口量为354万吨，4月份跳增至715万吨，5月份出口大豆创795万吨的天量，其中逾65%的出口将运往中国。从运往国内的船期预报来看，6月到港量应在750万吨左右，主要来自巴西、阿根廷，7月将略有回落在660万吨左右。

    USDA6月报告数据平淡。据USDA2013年6月12日公布的最新月度报告显示，预计美国2012-2013年度大豆单产39.6蒲/英亩，总产量30.15亿蒲式耳，较上月报告持平，美国2012/2013年度大豆结转库存1.25亿蒲，较上月报告持平，符合市场平均预期的1.25亿蒲式耳，美国农业部预计美国2013/2014年度大豆种植面积维持7710万英亩不变，低于市场平均预期的7780万英亩，2013-2014年度大豆单产44.5蒲/英亩，总产量33.9亿蒲式耳，美国2013/2014年度大豆结转库存维持2.65亿蒲不变，略低于市场平均预期。

    美豆播种进度缓慢。自5月中旬开始，北美作物带春播开始，但受今年北半球低位多雨天气影响，中西部种植带陷入近几年来最慢开局，其中大豆播种是17年来最慢。USDA作物生长报告显示，截至6月9日当周，美豆播种仍较为缓慢，种植率达到71%，落后于5年均值的84%。此外，大豆出苗率为48%，同样明显落后于5年均值的67%。

    此外，母猪存栏数仍处高位。能繁母猪量仍处于偏高的状态，支撑豆粕在生猪养殖饲料方面的需求。

    从国内需求端来看，豆粕价格长期的上涨局势未变。但随着南美大豆到港高峰地临近，大量增加的供给将对豆粕价格形成冲击；在美国天气炒作的利好因素逐渐释放后，豆粕价格上涨的动能也在减弱。因此认为虽然豆粕价格长期看好，但是在近期快速、大幅上涨过后也面临着回调压力。建议密切关注豆粕主力1401上方压力3300——3400，若不能有效突破，豆粕期货价格恐陷入震荡下跌。申银万国期货成都营业部咨询部