十一券商看后市：A股节后或迎超跌反弹

　　展望下周，节后市场仅有两个交易日，从技术上看，自5月29日以来大盘调整的幅度较大，目前基本已经临近前期密集成交区，预计未来继续下跌的空间有限。因此，节后市场或以技术性反弹为主。操作上，建议投资者控制仓位，谨慎参与反弹，待大盘企稳后再介入。

　　节后或迎超跌反弹

　　□太平洋证券 周雨

　　展望下周，节后市场仅有两个交易日，从技术上看，自5月29日以来大盘调整的幅度较大，目前基本已经临近前期密集成交区，预计未来继续下跌的空间有限。因此，节后市场或以技术性反弹为主。操作上，建议投资者控制仓位，谨慎参与反弹，待大盘企稳后再介入。

　　资金面上，本周二央行发行70亿元3个月期央票及140亿元28天正回购，周四央行在公开市场进行了100亿28天期正回购及发行110亿3个月期央票。本周公开市场到期资金量2020亿元，因此，本周公开市场净投放资金1600亿。本周银行间中短期拆借利率明显上涨，尤其是后半周出现大幅飙升，周五隔夜shibor报8.2940%，上升231个基点。受资金面紧张升级影响，中国农业发展银行招标发行的6个月期债券未能招满。该期债券计划发行200亿元人民币，实际发行仅为115亿元，发行利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平。

　　我们预计6月市场资金面不容乐观。一方面，外汇占款增长的下降可能会抑制银行超储率的回升；另一方面，商业银行季末存贷比考核将给6月末的资金面带来更大压力。

　　消息面上，本周汇丰中国发布的数据显示，经季节性调整的5月汇丰PMI终值为49.2%，创8个月新低，也是7个月来首次低于荣枯线，再次表明制造业活动在5月末进一步放缓。与之相比，国家统计局公布的官方5月制造业PMI为50.8%，且该指数连续第8个月居于50%荣枯线以上，与汇丰PMI数据产生了强烈的对比。由于两指数采集样本的不同，汇丰PMI样本企业以中小民营企业为主，因此中小民营企业的现状较大型企业更加堪忧。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2050-2200

　　下周热点

　　下周焦点 成交量

　　有望止跌回升

　　□西南证券张刚

　　6月8日海关总署将公布5月份进出口数据，6月9日国家统计局将公布5月份各主要经济数据，6月12日央行将公布5月份金融数据。在端午假期数据兑现后，市场将围绕半年报业绩预期进行投资，预计大盘将在蓝筹股的推动下反弹。

　　本周大盘出现大幅下挫，周五一度逼近2200点整数关口。周内，境外股市继续受到退出量化宽松预期的拖累下滑，港股回到年内低点位置，影响到A股投资者的积极性。另外，由于端午假期，买盘谨慎，以致下跌过程毫无抵抗。周内沪深两市合计日成交金额出现缩减，处于2000亿元以下的适中水平。

　　面对市场资金面趋紧，央行本周主动减弱回笼力度。周四央行仅发行110亿元3月期央票，并展开100亿元正回购操作。本周公开市场到期资金高达2020亿元，包括1100亿央票和920亿正回购，大大高于上周300亿元的全周市场到期资金量。本周二，央行通过正回购和央票组合方式回收了210亿元的资金。因此，本周央行公开市场实现净投放1600亿元，而前一周则净回笼了170亿元。央行本周实现净投放的背景是下周面临端午假期，银行节日资金备付压力较大；同时，5日为常规的存准缴款日，资金面继续趋紧，在此背景下，央行减弱了回笼力度，资金面趋于改善。

　　大盘周K线收出长阴线，大跌3.90%，为3月份以来单周最大跌幅，而前一周上涨0.53%，日均成交金额比前一周缩减两成多。周K线均线系统处于交汇状态，周K线跌破各主要周均线，5周均线趋于平缓，中期处于震荡盘整走势。从日K线看，周五大盘收出长阴线，考验年线和2200点整数关口支撑。均线系统处于交汇状态，5日均线下穿半年线，短期走势转淡。摆动指标显示，大盘下探至空方强势区，仍有下跌空间，中期走向转淡。布林线上，股指处于空头市道，触及下轨，线口放大，呈现突破下跌形态。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2200-2250

　　下周热点房地产、金融服务

　　下周焦点经济数据

　　下跌利于长期资金入市

　　□光大证券曾宪钊

　　沪指退守2200点关口后，下周产生技术性反抽的概率增大。一方面，沪指已接近自3月份以来箱体底部，抵抗性反弹容易发生；另一方面，本周下探过快，如果没有大的利空，没有获利的投资者的抛售压力会有所减小。

　　本周流动性骤然偏紧，在端午假期的影响下，货币市场资金价格全面上升。首先，农发行招标的200亿6月期金融债，实际参与资金仅约115亿，中标利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平；其次，小长假央行投放的货币有限，本周仅投放1600亿元左右；再次，周四央行并未因资金面紧张停发3月期央票。端午后，流动性仍面临着难以快速放松的局面。一是因为6月份作为银行半年考核期，吸储压力较大，货币市场难能宽松；二是因为在QE3退出的预期下，全球资本市场资金流向正发生变化，外汇占款的增速减小基至转向为流出的概率有所增大。

　　我们认为，虽然创业板前期的大幅上升吸引了A股市场结构性财富效应的产生，但流动性偏紧将打乱市场整体运作的步骤。同时，经济数据的反复和IPO开闸的临近也不利于大级别行情产生。考虑到A股市场估值相对全球都属偏低的事实，A股市场的问题仍需要A股市场自身的整改来解决，通过加强法制建设、引入优先股制度、引入长期资金来重新营造市场环境，吸引资金重新审视资本市场的估值优势，这也是投资者值得期望的机会。

　　随着股指回调后市场情绪转向谨慎，中报预增、有确定性业绩增长的公司将重新受到关注。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2100-2300

　　下周热点 云计算

　　下周焦点 经济数据

　　调整确立持续探底

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市单边下跌，持续调整，并击穿30日、60日等重要均线支撑。目前看，股市内外环境不佳，行情调整将持续，短线2195点年线位面临考验。

　　首先，宏观经济缺乏亮点。5月份月度经济数据即将公布，预期较低，弱复苏形势面临挑战。同时，随着中报披露时点的临近，权重股受基本面影响难以乐观，题材股也将受到业绩的检验，一旦股价“注水”过度，难免被动“瘦身”，导致短线离场情绪升温。

　　其次，资金面紧张超预期。本周银行间和交易所资金短期回购利率居高不下，其中前者创17个月新高。尽管央行适度“放水”，6月份仍难言宽松。从盘中看，机构资金持续离场，其中主力资金已连续14个交易日资金净流出，净流出额约900亿元，资金外流迫使市值缩水。

　　此外，技术形态构成短线头部。股指重挫击穿重要均线支撑，指标高位向下构成空头排列，成交量亦不流畅，显示市场心态不稳，筹码松动，应对节奏慌乱，后市有持续调整要求，将分别考验2195点年线位置和2160点前期低点。考虑下周只有两个交易日，因此大盘先行考验年线支撑的可能性较大。随后即便出现超跌反弹，总体弱势调整格局预计也难以改变。操作上建议收缩战线，降低仓位，规避调整风险。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2190-2220

　　下周热点 中报成长股

　　下周焦点 经济数据

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