“浮动费率”扰动基金市场竞争格局

　　诞生十余年后，中国内地基金市场迎来“千基时代”，但同时也逐渐陷入“同质化”的僵局。伴随基金创新步伐不断加快，“浮动费率”成为扰动基金市场竞争格局的最新因素。

　　作为内地市场首只浮动费率债券型基金，富国目标收益一年期纯债基金5月30日起正式发行。独特的费率设计机制成为其最大亮点。

　　据了解，富国目标收益一年期纯债基金主要采用“四档缓增阶梯式”的浮动费率机制。以绝对收益作为费率浮动依据，这只基金设定了四档回报水平，并据此分别收取不同的管理费：基金回报小于等于4％时不收取管理费，4％~5％收取0~0．3％，5％~7％收取0．3％~0．6％。而当基金回报大于7％以上时，基金管理人最高收取0．9％的封顶费率。

　　在此之前，绝大多数的传统债券基金一般固定收取约0．6％的管理费。这也使得基金公司受到“旱涝保收”的诟病。

　　而按照富国目标收益一年期纯债基金的费率设计，如果基金管理人不能实现4％以上的收益水平，则无法获得管理费收入。在富国基金固定收益部总经理饶刚看来，这样的费率设计机制，无形中实现了基金公司与投资者利益的“互相捆绑”。

　　饶刚表示，虽然债市已经走过了两年牛市，但在中国经济结构化转型期间，经济持续下滑的态势仍旧非常明显。加上产能过剩、大量经济刺激政策不可持续、国内生产总值（GDP）逐步下行，多重因素叠加为债市提供了相对较好的运行环境。

　　除了债市之外，富国目标收益一年期纯债基金还将目光投向了利率市场化步伐加快背景下的中小企业私募债等创新品种。饶刚透露，中小企业私募债在业绩稳定性、财务信息披露等方面仍存在一定不足，为此，富国目标收益一年期纯债基金在担保方面设定了三大甄选条件，以最大限度降低投资风险。

　　值得注意的是，伴随近几年股市持续走弱、债市波动加大，投资者对于改革基金收费模式的呼声日益高涨。在这一背景下，“浮动费率”基金“破冰”受到了市场的高度关注。

　　业内人士表示，富国目标收益一年期纯债基金“奖惩对称”的浮动收费模式，在提高基金管理人投资积极性的同时，也借助合理的缓增式阶梯设计，避免了因管理费上升而降低投资者收益的情况。此外，最高0．9％的封顶费率也可防止管理人为追求收入而过度承担风险，从而为投资者收益带来不确定性的情形。

　　浮动收费模式的高调亮相，有望搅动基金市场“一池春水”。未来或有更多基金选择浮动收费模式，而收取固定管理费的基金也将面临“优胜劣汰”的考验。业内专家表示，对于投资者而言，收益始终是投资的第一目标。在难以确定哪些产品可以为自己带来更高收益的情况下，投资者集体转向浮动费率基金或是大势所趋。