营造场外市场新生态 小微企业融资活水来

　　细分化定制化 构筑融资“部落”

　　挂牌仪式上，前海股权交易中心的工作人员都穿着印有梧桐树标志的T恤，清新活泼。作为资本市场发源的“梧桐树精神”，体现在该中心各方面。

　　前海股权交易中心采取了“券商主导，公司化运作”的新模式，定位于“打造一个沪深交易所、商业银行之外的新型市场化融资平台，构筑一个企业和投资者开放、互动、对等、共赢的"网上部落"”。与传统的交易所模式相比，该中心立足于小众化、私募化、定制化，已经逐步确立了“五大中心”功能体系，基本形成了“十无”特点和优势。

　　对前海股权交易中心，各方寄予厚望，深圳市委市政府将其视为“第二深交所”。出席挂牌仪式的深交所总经理宋丽萍表示，23年前深交所诞生在领改革开放风气之先的深圳特区，当时谁也不会想到深交所能发展这么快，发展到今天这个规模，如今前海股权交易中心在深圳起步，希望各界发扬深圳“鼓励创新、宽容失败”的传统，一如既往地关心关爱这一新生事物。

　　当天，共有1200家企业实现挂牌展示，大大超出各方预料，同时也提前完成了今年“首批挂牌300家，年内争取500家”的目标。前海股权交易中心还与部分挂牌企业签署了九大类25单业务，并与71家机构建立了合作关系，包括银行、券商、保险、PE、资产管理公司、商会及协会等机构。

　　“估计到年底挂牌数量还会有比较大的增长”，前海股权交易中心董事长胡继之表示，在融资服务方面，既有股权也有债权，但今年会把债券投资作为中小企业融资服务的主要工具去推广。

　　他强调，在投资上前海股权交易中心不关注交易，摒弃炒作，提倡投资者与融资企业通过中心的网络平台直接对话、直接定价、直接交易。不是为了交易而买卖，而是更贴近实体经济的需求。

　　宋丽萍表示，多层次资本市场如何向下延伸，服务中小企业一直是个世界性的金融难题。前海股权交易中心的探索在这方面是一个有益的尝试。前海股权交易中心严守私募市场这样一条底线，将中小企业融资投资风险严格限定在小众投资者范围内，强调“市场自治、规则公开”、“卖者有责、买者自负”，这就将市场有序运转的枢纽调整到了市场的自我管理和自我约束上来，避免风险无序扩散。

　　新模式低门槛 引导融资风向

　　“听说挂牌可以免费，我们都来了解情况，很希望也能进入这个市场。”在挂牌仪式现场，不少中小企业负责人都向前海股权交易中心的工作人员咨询有关挂牌交易、债券融资、产品服务等相关业务的详细信息。许多企业家表示，债券、资产证券化融资产品对企业而言属于全新业务，希望通过深圳相对开放的政策环境和前海股权交易中心这一新平台来拓展企业自身的融资渠道。他们最关心的问题是如何实现可持续发展，一些企业家还希望借助前海股权交易中心的专业服务，最终实现登陆A股市场的梦想。

　　从已经挂牌的1200家企业来看，注册地为深圳的挂牌企业约占82%，注册地为其他省市的挂牌企业约占18%；从行业分布来看，计算机、通信和其他电子设备制造业，综合、制造业、软件和信息技术服务业及互联网和相关服务行业排名位列前茅，占比约40%；从公司类型来看，挂牌企业主要为有限责任公司，约占95%；股份公司约占4%；合伙企业及其他企业法人占0.73%。

　　一些中介机构也前来寻找商机。在湖南专业从事企业融资法律咨询服务的李征告诉中国证券报记者，这次她和她的团队跟随所服务的企业来参加深圳前海股权交易中心的开业仪式，“企业原本打算去天津交易所挂牌，但现在发现深圳这边新设场外市场，而且门槛相对更低，对于湖南的企业而言有着极大的吸引力。如果前海股权交易中心发展成熟，我们打算介绍自己的客户群转移到深圳这边进行融资，成本也会相对较低。”

　　多位市场分析人士表示，前海股权交易中心的运作理念非常超前，而深圳又拥有最具活力和创新意识的中小企业群体，希望前海股权交易中心能创出全新模式，既服务中小企业，又为投资者提供全新的投资渠道。

　　两百多年前的“梧桐树精神”正借助互联网文明发芽开花。于5月30日正式开业的前海股权交易中心以全新的理念和模式，一举吸引了1200家中小企业前来挂牌，远超业界预期。这意味着该中心不仅用两个多月时间就提前完成了全年目标，并有望成为全国人气最旺的OTC市场。

　　资源广边界宽 营造新兴市场

　　依托于互联网，实现投资人和中小企业对接的完全市场化融资平台到底是什么样？对于媒体提出的淘宝模式，胡继之表示“肯定不是”，但具体的商业模式因为无先例可循，还要在发展中逐渐形成。

　　不过，胡继之首次披露了前海股权交易中心的“五新理念”，勾勒出了这一新型资本市场雏形。

　　首先，将以中小企业个性化、多样性需求为基点，构建场外资本市场服务新体系。前海股权交易中心突破交易所市场的基本范式，逐步形成了服务中小企业的系列安排，包括通过企业挂牌展示，形成企业与市场的初步对接；通过私募债结合金融产品设计，满足企业初级融资需求等。

　　其次，以手续简便、费用低廉、量身定制、快捷高效为重心，开辟场外资本市场运作新模式。初步测算，企业在中心的融资费用不到交易所市场的1/10；为满足需求，前海股权交易中心设立了若干团队专门为企业提供量身定制式的服务，运用互联网技术实行“7*24小时”运作，便于投融资双方随时随地交流互动。

　　再次，以“市场自治、规则公开、卖者有责、买者自负”为原则，建立场外资本市场新秩序。其目标就是在没有行政刚性监管的前提下，实现市场有序运转。为此，首先要建立覆盖市场各层面、贯穿业务全过程、集业务运作和风险管理于一体的制度规则体系，并面向所有市场参与者公开。

　　第四，以互联网技术为依托，打造场外资本市场新平台。前海股权交易中心的目标是要构建一个挂牌展示公司数量众多、投资者分布广泛、投融资活动灵便的市场体系，进而逐渐演化成为面向未来的新型金融生态环境。并致力于构建无边界组织，与银行、券商、PE等机构灵活对接，集结各方资源，形成跨越传统公司边界的分工专业、运作协同、利益共享的新型组织模式。

　　最后，以“相聚在梧桐树下，归真资本市场精神”为理念，营造场外资本市场新生态。对内将形成一个高度适应性和充分人性化的新组织，采取公司化运营、职业化管理、团队化经营和专业化服务，提供场外资本市场运作的组织保障；对外则通过设立“梧桐奖”、“伯乐奖”等方式凝聚社会力量共同建设场外资本市场，形成一个发现价值、共创财富的“无边界”体系。