一波未平，一波又起。因深陷“欺诈上市门”而受到证监会处罚的万福生科，原定于昨日在创业板复牌，但昨日早上深交所发布紧急通告，称该上市公司“仍有重大事项尚待核查”，将继续停牌。
万福生科昨天也一连发布9个公告，除涉及董事会成员调整、召集股东大会等事项外，也承认在证监会调整公司虚报的财务数据后，公司可能会因为连续三年亏损，面临暂停上市的风险。
2011年9月成功登陆创业板的万福生科，是创业板首家涉嫌欺诈上市的公司。万福生科曾大肆宣扬的“神奇大米”故事，一度迷惑了很多投资者，使购买该股的他们遭受沉重损失。万福生科案可以说是近年来财务造假、欺诈上市的标本性案例，由这个案例出发，人们不禁会对上市保荐制度、哪种公司应该退市、新股审核制等提出一系列问题。
大米被“酿成”茅台酒？
追问一：保荐上市成包装代名词？
“我们要发挥最大的能量，要把大米，做成茅台酒的价值！”2010年，万福生科董事长龚永福，面对新闻镜头曾发出如此豪言壮语，并赢得一片掌声。一时间，不起眼的大米粒，似乎真的可以身价百倍，正是这个噱头，给万福生科这家农业公司披上了高科技的光环，并助其一路冲上创业板。
上市公司为了圈钱不惜造假，作为保荐方的券商难辞其咎。5月10日，证监会拟责令万福生科改正违法行为，给予警告，并处以30万元罚款。另外，对保荐方平安证券给予警告，没收其万福生科发行上市业务收入2555万元，并处以2倍的罚款，暂停其保荐机构资格3个月；对两名保荐人给予警告，分别处以30万元罚款，并采取终身证券市场禁入措施。
一石激起千层浪，在股票发行这个巨大的利益衍生环节，保荐机构摒弃职责、为公司粉饰业绩，成为“包装讲故事”的推手，怎么会不引起一片谴责声？
中国人民大学金融与证券研究所教授李永森对记者说，在一些海外市场，保荐机构保荐的公司如果出问题，保荐机构也会受到处罚，问题严重的还会被摘牌，甚至会遭到永久行业禁入。与之相比，国内上市公司即使发生财务造假、欺诈上市等情况，其保荐机构也不会被摘牌，有时甚至不影响机构对下一家公司进行上市保荐。李永森说，我国新股发行制度要深化改革，不妨借鉴一下国外市场的成功经验，如果保荐的上市公司被发现欺诈上市，就应考虑对券商摘牌。
“投资者就这样被当猴耍吗？”
追问二：欺诈上市为何不退市？
“投资买万福生科股票是因为每股净资产近5元，现在转眼变成不到3.6元！请问这个虚假信息造成的损失怎么办呢？投资者就这样被当猴耍吗？”
“我申购中签贵公司股票，现在已亏了6715元，我想知道贵公司能不能回购，或者有没有其他办法？”
“造假者怎么对投资者交代？我觉得平安证券的责任更大，令我们欲哭无泪，损失巨大。”
万福生科高管在网上与投资者互动时，遭到不断质问和“拍砖”。中小投资者们似乎被逼入绝境：一方面，希望严惩造假者；另一方面，如果万福生科终止上市，投资者将面临更大的损失。
“从目前情况看，万福生科不会触及终止上市的条件。”证监会如此表态。不过，众多业内人士明确表示反对这种说法。
北京问天律师事务所张远忠律师告诉记者，从万福生科财务报表来看，的确是造假严重，后期信息披露问题性质也很严重，“严格来讲，我觉得它还是符合退市条件的”。
昨天，万福生科承认，有可能因连续3年亏损，触及暂停上市的红线。万福生科在公告中表示：公司财务数据存在“有可能进一步调整的重大风险”，根据证监会的调查，对公司2010—2012年上半年数据进行调整，营业利润分别为753万元、-724万元和-894万元。“由于公司已披露2012年、2013年一季度业绩亏损，如果公司财务数据调整后，2011年度出现亏损的，且未来2013年度也系亏损的，公司股票将面临暂停上市的风险。”分析人士认为，公司股票未来甚至存在终止上市的风险。对于暂停上市的公司，满足一定条件可恢复上市。终止上市则是彻底取消上市公司挂牌交易资格，相当于退市。
发审委如何更好地履行职责
追问三：新股审核制度能取消吗？
翻阅万福生科的一系列公告，肆意造假程度令人愕然，按照公司“初步”的自查结果，自2011年冲刺IPO（首次公开发行）起所对外披露的各份财务报表，除遭湖南证监局立案稽查后披露的2012年三季报外，全部涉嫌造假。而上市之前，2008年至2011年，万福生科就虚增7.4亿元营业收入，虚增营业利润1.8亿元，虚增净利润1.6亿元。
这样一家公司，平安证券、中磊会计所、湖南博鳌律师所、创业板发审委，在这些万福生科上市链条中，本应尽责的4个机构却都没能成功把关。其中，3家中介机构已被证监会处罚。而在上市起决定作用的“发审委”，是不是也可能存在失职的情况呢？
根据证监会公开资料，初次发行股票并在创业板上市的审核流程为：受理、反馈会、见面会、问核、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项审核、核准发行等。
“你们尽责了吗？”有投资者将7名发审委委员名单在网上晒出来，并提出质疑：从多名委员履历不难看出，至少4人来自会计师事务所。“按常理，他们都是代表着国内最高审计水平的专业人士。然而，回翻万福生科的自查公告，为何种种异象均未引起各专业委员注意呢？”
“从当前中国经济和社会的现状看，新股发行还是要审核的。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授接受记者采访时曾表示，现行的股票发行制度设计了这么复杂的程序，但是每年还会出现财务造假、欺诈发行这样的事件，现阶段IPO核准是不能取消的。
有业内人士表示，新股核准环节对于过滤虚假信息还是起到了相当重要的作用。但出现欺诈上市事件，至少应把发审委7位委员的投票结果公布于众，以加强社会对核准环节的监督。
没有约束和监督的权力，一定会滋生腐败。专家建议，从改革角度看，或许应当建立发审与监督相分离的制度，以杜绝和防范权力寻租行为，这应该成为未来中国股票发行审核制度改革的基本方向。
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