“天之骄子”何以相继“披星戴帽”

　　继中国远洋、鞍钢股份两大央企“披星戴帽”后，*ST长油甚至面临退市风险，或将成为第一家被退市的央企。曾经风光无限的国企“大佬”们缘何成为*ST的主力军？巨亏背后的“神来之手”又伸向何方？

　　多家央企跌入*ST阵营

　　随着2012年年报和2013年一季报披露完毕，上市公司盈亏状况一目了然。

　　数据显示，曾经贵为“天之骄子”的上市央企和地方国企，包揽了2012年上市公司巨亏榜前十位。十大巨头去年亏损近500亿元，令股民一片哗然。

　　其中，中国远洋继2011年净亏104亿元后，2012年再度亏损95亿元，蝉联亏损冠军。紧随其后的中国铝业、中国中冶、*ST鞍钢、马钢股份、山东钢铁、安阳钢铁、＊ST锌业、华菱钢铁、*ST二重中，也有不少在今年“披星戴帽”。

　　虽然今年一季度，这十家企业的亏损总额为28亿元，较去年同期70亿元的亏损额相比已减少60％，但仍有企业遭遇退市风险警示。

　　统计显示，在88家ST公司中，有20家公司连续两年亏损，按规定“披星戴帽”实施退市风险警示。在这20家公司中，央企上市公司居然有13家，占比高达65％。

　　此外，有6家公司连续三年亏损，将暂停上市，央企*ST长油、*ST锌业名列其中。最新公告显示，*ST锌业已确定于5月8日暂停上市。尽管一季度公司实现盈利，但净资产亏损高达33．53亿元，如果2013年这些关键指标不能转正，公司股票将在2014年被施行退市。

　　当众多“国家队”集体迈入*ST阵营，投资者们才意识到，曾经风光无限的蓝筹股也会走下“神坛”，与垃圾股结为难友。

　　“大象”跌倒仅是行业低迷之过？

　　亏损大户们无不将巨亏归结为行业与市场问题。从行业分布来看，十大亏损公司中，钢铁企业占了5家，的确有行业低迷、产能过剩等原因。

　　专家指出：“当年巨额投资造就了房地产市场和基础设施建设的火爆，也催生了一个庞大且过度的市场。一旦粗放式的投资开始收紧，这些企业难逃亏损的尴尬。”

　　按道理说，央企规模大，抵抗风险的能力理应更强。在行业整体处于逆境时，应该取得超越同行的业绩。但事实情况并非如此，以＊ST远洋为例，在其巨亏之际，竞争对手丹麦马士基航运却宣布盈利4．61亿美元（约合人民币28亿元）。这说明，简单把亏损归结为大环境是站不住脚的。

　　此外，一味“摊大饼”，主业之外寻求“跨界”经营，反而容易“偷鸡不成蚀把米”。比如，一家主业为工程承包的央企，同时涉足境外资源项目投资和境内光伏产业投资。由于投资项目表现不佳，把辛苦赚来的工程承包费也赔了进去。

　　上海天强管理咨询有限公司总经理祝善波表示，上述这些问题充分说明了央企经营存在的两大弊端：一是虽然都上市了，但内部运作体系并不够市场化，对外部变化适应性较差；二是成本比较刚性。与民企相比，央企在裁员方面的空间很小。更重要的是，央企内部形形色色的福利不少，诸如很多风景区内都建有央企招待所、疗养院等。这些“楼堂馆所”耗费了大量成本。

　　倚靠财政补贴何来“优胜劣汰”？

　　企业盈亏乃市场之常事，但央企享受的巨额补贴一直被市场质疑为不公。一些企业倚靠财政补贴表面风光，更有不少企业则利用补贴规避退市风险。

　　在所有上市公司中，“两桶油”始终是最大的“赢家”。2012年中国石油和中国石化合计获得政府补贴金额122亿元，连续第三年攀升，高盈利背后水分不少。

　　相比之下，一些国企即使有政府补贴相助，依然没能摆脱亏损的命运。比如＊ST远洋、中国铝业和中国中冶三大央企，2012年获得的补贴数额达到22亿元，但三家企业的累计亏损额高达247亿元。

　　一直以来，央企坐享多重政策红利，财政补贴不过是其中一部分。除了巨额补贴外，这些企业还享受着垄断经营以及低融资成本等多项优势。

　　业内人士称，随着经济、金融全球化发展，这种补贴在减弱企业竞争力的同时，也不利于企业之间的优胜劣汰。

　　著名经济学家林毅夫近期表示：“当前我国已迈入上中等收入国家之列，资金不再短缺，那些资本密集的产业绝大多数符合我国的比较优势。比如汽车产业，现在我国已成为全球最大的汽车生产国，每年出口汽车100多万辆。所以那些原来不保护不补贴就活不了的企业，今天给他们补贴只不过是锦上添花而不是雪中送炭。”

　　在林毅夫看来，减少补贴有利于我国收入分配问题的改善。因为这样一来，政府可以把更多的资金和精力用来解决城乡公共服务差距的问题。