曝光“金银不夜城”：白天不懂夜的黑

　　地球之内，还有一个24小时不停转的“小星球”——24小时永不停滞的黄金市场。遗憾的是，中国的黄金市场在交易时间上断了层，在全球金银交易最活跃的“黄金4小时”，我国统一设立的黄金交易场所大都陷于沉寂。但这并不意味着黄金交易也随之中断，当夜幕降临，在阳光照不见的灰色地带，一座“金银不夜城”却正苏醒。

　　“有一些炒金平台以外盘交易为主，可以24小时交易，但一般白天交投清淡，到了夜间就开始活跃起来。这些投资平台是否违法目前难以界定，我们暂且称之为非主流。”近日，某投资人士收到一家贵金属投资平台抛来的橄榄枝，邀请其担任兼职“喊单分析师”，从而揭开了“金银不夜城”的冰山一角。

　　意外邀请曝光金银不夜城

　　某资深投资人士陈序近期收到一个意外的职位邀请，“有一家自称是某香港伦敦金投资公司在本地的代理机构找到我，请我去给他们兼职喊单，需要我做的就是每天晚上8点至12点喊上一两单。”

　　所谓喊单，是由经验丰富或交易盈利能力较好的职业分析师或资深投资人，发布本人对行情的分析和操作建议，并不时公布本人操作的盈利亏损状态，为客户提供操作参考。喊单的主要目的一是为客户提供操作建议，二是更好地吸引投资者介入，以促进成交量，这一现象在一些贵金属投资平台商或代理机构中较为普遍，质量良莠不齐。

　　“公司收取的点差是5个点，50美元一手手续费，交易杠杆可达到100倍左右。为了避免客户流失，要求喊单分析师最好能保证客户能在扣除点差和手续费外仍可获取一定盈利，即使操作失误，也要适时止损，不能让客户有太大亏损。”陈序介绍说，该代理机构向其透露，公司的收入来源一是点差、二是手续费，这都取决于客户的交易量。

　　“只要喊单，公司就承诺支付每月3500元至5000元的底薪，再按照客户的成交量提成。根据该公司内部人士透露，提成部分比底薪要高出很多。”陈序说。根据代理机构的要求，喊单分析师要引导客户进行短线交易，单个客户投入资金1万美元的话，其每月的交易量至少要达到100到200手。

　　“公司有自己研发的交易平台，令人奇怪的是，即使是扣除了点差，他们的行情也和伦敦金的实时行情有较大的差异。”陈序最终没有接受这份兼职邀请。

　　据多位知情人士介绍，类似这样的贵金属投资平台，在我国各大城市都不少见。他们有自己的交易软件和喊单QQ群，白天交投并不活跃，而当时针指向北京时间的晚8点，便渐次活跃，宛然形成了一座“金银不夜城”，热闹非凡。

　　“金银不夜城的兴起，有部分原因在于我国统一设立的贵金属交易平台的交易时间与国际市场的不完全接轨，存在时差和节假日因素导致的持仓风险。”一位不愿具名的期货分析师指出，贵金属定价权在于欧美，而欧美金银交易最活跃的时段为亚洲时段的“20点至24点”，这一时段是欧美两个主要市场的交叉交易时间以及美国主要经济数据发布集中时间。在这4小时内，资金量和参与人数最多，金银行情波动最大，当外盘行情出现较大变化的时候，国内期货盘面经常出现大的跳空缺口。

　　据相关人士早前统计的数据，2012年9月1日至2013年2月28日的261个交易日间，沪金K线图的跳空缺口就高达181个。“隔夜持仓，跟赌博没有区别。”

　　因此，为了方便投资者规避隔夜持仓风险，一些号称可24小时不间断参与伦敦金等外盘交易的炒金平台便悄然兴起。

　　“外盘24小时炒金平台目前备受争议，这个平台交易活跃，但不成规模。”天一金行高级研究员肖磊指出，目前黄金市场的投资者主要由三部分组成，一部分是以投资实物黄金为基础的普通大众；一部分是有一定期货、股票等操作经验的投资者参与到了黄金期货、TD等保证金市场；还有一部分投资者想尽办法参与外盘，因为高杠杆，资金利用效率奇高，有一种赌博的刺激感。这三者中，实物黄金投资者占比居多，其次是黄金期货、TD等市场，参与外盘炒金的是少数。

　　“这些投资平台是否违法难以界定，但至少不是主流的投资渠道，我们暂且称之为非主流。” 陈序说。

　　金银暴跌外盘炒金刀口舔血

　　近期金银连续大跌，使一位期货投资人士忆起往昔惨痛经历：“我做过最刺激的事情就是2011年时候，通过香港平台炒了半年伦敦金，1:200倍杠杆，刺激无比！最终以2011年9月底黄金在两个交易日内大跌100美金爆仓收场，10年炒股得来的心血一日之内付之东流，当时负债累累，差点跳楼。”

　　据业内人士透露，国内投资者是可以通过合法且具备相关资质的机构及其代理机构，从事香港伦敦金交易的，上述投资人士的投资平台便属合法渠道。

　　但是，由于信息不透明，普通投资者无法辨别其是否与香港金银业贸易场等机构的会员单位存在真实的代理关系，因而市面上也存在一些并不规范的贵金属投资公司。

　　上述人士指出，由于监管不严等因素，目前贵金属投资公司质地良莠不齐，是否合法合规，一是看相关的代理机构是否真实具备代理资质，二是其代理的单位是否香港金银业贸易场会员，三是资金是否出境，并进行海外对冲，若资金不出境，就相当于公司坐庄，和客户对赌。

　　某贵金属投资公司内部人士透露，其所在公司实际就是和客户进行对赌，客户的亏损正是公司的盈利，4月12日和4月15日黄金白银连续大跌，不少客户爆仓，公司老板却“赚发了”。

　　分散而不规范的金银市场，在给投资者资金带来风险的同时，也给监管带来难度。从更宏观的角度看，这或许是我国在金银定价方面的话语权不足的原因之一。“从全球成交情况看，中国人在全球黄金交易所是不乏身影的，有很多资金雄厚的大户和机构，对金银价格绝对是有话语权的。但是，中国是全球贵金属市场最多且分散的国家，在国家统一设立的众多正规交易所之外，还存在许多参差不齐的民间交易平台。虽然所有交易平台的合计成交量是很大的，但平台分散，参与者看法不同，不同平台之间的金银价格千差万别，这就难以在国际黄金市场形成统一而强有力的声音。”

　　除了市场分散外，夜盘缺失也是话语权不重的诱因之一。中证期货高级研究员项楠指出，美国和英国已经建立了完善的连续交易体系。我国黄金现货夜盘已经存在，但是期货夜盘存在制度性缺失，造成了金银期货夜间风险不可控、跳空风险巨大的现状，抑制了我国黄金市场在国际上的影响力。

　　令人欣慰的是，这一现状即将得到改善。据知情人士透露，近日监管部门将对上海期货交易所黄金、白银期货品种连续交易细则进行批示，待批示核准后，上海期货交易所便开始进行模拟交易。

　　夜盘推出沪金银或成“香饽饽”

　　“黄金白银，做多大的量呢，做多了晚上还得操心。”一位年龄近50岁的期货私募大佬对本报记者表示，即便上期所黄金、白银开出夜盘，为身体健康考虑他也不会每天盯夜盘，“白天也有很多机会，只是黄金白银晚上机会多些。”不过，他认为，至少可以看到的是，一些地下炒金者会回归地面上。

　　一些做伦盘的产业客户，也慢慢会选择沪盘。河南、内蒙古等地一些大型企业或贸易商对本报记者称，由于过去内盘黄金、白银行情不连续，行情经常是国内时段风平浪静，美盘时段就汹涌澎湃，隔夜持仓风险很大，一般来说仓位控制的很紧。

　　豫光金铅是国内最大的白银生产企业，2012年白银产量达到700吨。豫光金铅副总经理蔡亮表示，推出连续交易制度，有利于完善贵金属品种的交易模式，更好地与国际市场形成联动，提升中国价格在世界定价体系中的地位，使产业客户在一个交易时间更为宽泛、更加国际化的期货市场规避相关品种的交易风险，实现套期保值。

　　据上期所规定，夜盘时间设在北京时间21:00至次日凌晨2:30。该公司期货部负责人对记者说，上期所推出夜盘并不增加他们工作量，因为企业以套保为主，并不需要频繁交易，一般四个人轮流盯夜盘就行，过去也盯伦盘。

　　“过去我们也在上期所做白银，但因为隔夜风险大，总体来说量不大。”河南另一大型白银企业负责人告诉记者，4月中旬黄金、白银超越历史的暴跌更令人担忧，不少人因不能及时在美盘时间平仓而巨亏。

　　这家企业现在更多的利用自己的销售对冲生产风险，而不是期货工具。该负责人说，由于金银暴跌，上游中小原矿企业不愿意出货，使得白银加工企业产量受限，为了对冲生产风险，只能缩减销售量来被动对冲风险，“一般来说，行情好的时候我们套保的量要多于行情不好的时候”。