在投资者看来，南方300ETF在募集期间允许以正在停牌期的永泰能源换购基金份额，帮助小非减持，存在明显的“利益输送”的嫌疑。
虽然南方基金回复时代周报记者称：“其接受的换购股票均经过审慎考虑，并将其占基金净值的比例控制在合理范围内。之所以接受永泰能源股票的换购，是基于公司研究判断，认为永泰能源的基本面并无问题，有投资价值。”但在很多投资者看来，“很多解释自相矛盾”。
据时代周报记者了解，目前很多南方300ETF的持有者已经将其投诉证监会，要求彻查南方基金帮助大小非和停牌股持有者换购南方300ETF的过程中是否存在内幕交易行为，并要求南方基金就停盘股换购造成的损失进行赔偿。
“这不是第一起基金损害持有人利益的事件，但却是留下证据最明显的一起。这也直接引爆了ETF具有的股票换购机制的问题。”投资者代表江良告诉时代周报记者。
股票换购风波
南方300ETF前身为开元证券投资基金，契约型封闭式基金，也是国内首只公募基金。2月18日停止交易转为南方300ETF。4月11日，南方300ETF基金首日登陆深交所挂牌交易。
作为原开元基金持有人，徐先生算是位“成熟投资者”，玩封闭式基金已有五六年的历史，在他看来，“指数基金就是个被动的投资工具，只要跟踪好指数就可以了，不会有太多的猫腻。而且一般"封转开"之后的ETF都应该有不错的收益”。所以，在持有份额到期后，徐先生毅然选择转为南方300ETF。
4月8日，南方基金官网发布南方300ETF基金上市公告书。公告内容显示，该基金将于4月11日上市交易，并开启申购赎回。徐先生随即感觉“情况不对”。截至4月2日，南方300基金份额净值为0.9603元，即在还未上市前净值就亏损了近4%。
此后，南方300ETF基金上市之后的走势与标的指数及原开元持有的股票走势相差甚远。尤其是4月3日，沪深300ETF指数下跌0.11%，该基金净值跌幅却达到0.64%。为何ETF净值与指数偏差如此明显？
从区间来看，自3月11日完成募集以来，南方300ETF净值已下跌约7%，其中4月3日以来的净值累计跌幅为3.11%，而同期沪深300指数跌幅仅为1.88%。
南方300ETF在其基金合同中约定投资目标为，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
南方基金4月2日发布的一则公告也佐证了徐先生这种猜想。公告显示，该基金持有的永泰能源潜在估值调整对前一日资产净值的影响超过0.25%。
4月3日，永泰能源跌停，南方300ETF偏离沪深300超过0.5%，这样计算，南方300ETF至少持有超过5%的永泰能源。南方300ETF目前规模大概40亿元，5%相当于市值2亿元。
根据南方300ETF基金2012年年报显示，截至去年12月31日，基金前十大重仓股中没有永泰能源，第一大重仓股是中国重工（601989）。然而，截至4月2日，南方300ETF基金的第一重仓股变成永泰能源，持股数量为1609.6706万股，市值为19541.4万元，占净值比例为5.14%。
第一重仓股是从哪里来的？显然并非二级市场买入，而是通过“换购”获得的。
永泰能源在2月19日股价跌停后公告因重组而停牌，但4月3日复牌后股价再现两个跌停。仅以这两个跌停来计算，南方300ETF基金市值损失就高达约3900万元。
南方300ETF的第一大持有人正是中国华电集团，持有该基金近2亿份，截至2012年年底，中国华电为永泰能源股份第三大股东，持有的永泰能源于今年3月7日解禁。也就是说，大量永泰能源或来自中国华电的换购，在3月6日-11日即永泰能源停牌期间。
永泰能源股票换购基金份额，结果仅占指数0.16%的永泰能源，最后达到占南方300ETF净值的5.14%，超出了30多倍。如此大比例接受永泰能源三股东华电集团的换购，在徐先生看来，很难让人不怀疑其跟大小非之间的利益输送。
4月5日，徐先生开始发帖并召集持有人维权，很快吸引了“没想到会在ETF上栽跟头”的江良等数十名人士的参与。
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