4月以来，利率产品市场出现久违的火爆场景，买盘活跃度明显提升，3年及以上中长期利率产品收益率均有所下行。
从市场具体表现来看，上周国债市场成交活跃，收益率全线向下。较短期限的品种，如剩余2.07年的12附息国债07成交利率由3.05%左右一路下滑至2.89%附近，3年期左右国债收益率也有5个至6个基点的下行；长期品种收益率也出现明显下滑，10年左右的12附息国债21及13附息国债05成交利率也下行了4个至5个基点至3.50%附近。与国债市场走势基本一致，金融债收益率也有所下行，各期限品种平均下行6个至8个基点。
“利率产品收益率下行的原因之一是近日公布的中国制造业采购经理指数(PMI)指数弱于预期。”中信证券分析师李一鸣认为。
国家统计局日前公布的数据显示，今年3月PMI为50.9%，与2月相比，上升了0.8个百分点。中信证券信用产品分析师认为，虽然这一数据创下自去年5月份以来的新高，但低于市场预期，使得市场对于经济复苏和通胀上行的预期有所微调。另一方面，政策对债市的影响正在持续发酵。市场交易人士表示，利率债的本轮行情也与银监会关于银行理财产品的新规密切相关，市场普遍预期银监会新规或影响未来社会融资规模及经济复苏前景，在一定程度上推动了利率市场的做多情绪。
商业银行增持或为利率债市场的回暖形成了支撑。据统计，截至3月末，商业银行在银行间债券净增持规模较2月大幅增加至3456亿元，各券种持仓量均不同程度有所增长。其中，对利率产品的增持幅度最大。银行3月净增持政策性金融债达2090亿元，增持额度大幅高于其他品种；此外，分别净增持国债211亿元、企业债208亿元、中票619亿元和商业银行债328亿元。
现券市场的持续向暖进一步助推了一级市场招投热情。财政部和农发行4月3日招标的2年期国债和5年期固息金融债，中标利率均明显低于预期，投标倍数处于较高水平。财政部招标的260亿元人民币2年期固息国债，中标利率为2.92%，投标倍数为2.18倍，此前市场预测均值为2.99%；农发行5年期固息债中标利率则为3.82%，首场投标倍数为1.93倍，此前市场预测均值为3.87%。市场交易员表示，在现券走势回暖的情况下，一级市场发行利率明显走低。
对于利率产品后期的表现，国泰君安分析师吕春杰认为，银监会新规的影响或将逐渐转淡。他表示，考虑到债券融资的快速增长，银监会新规可能只会带来利率产品1个月左右的交易性机会。还有分析师认为，从3月开始的债券供给压力或将在二季度的市场上得到延续，这也意味着供给将继续考验市场的需求方力量，债券市场4月可能步入盘整行情。
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