散户搏击二级市场先控好“三险”

    自浙江世宝去年11月2日上市以来，A股市场IPO企业已断档近五个月，在这样的背景下，上市公司纷纷借道定向增发融资。与此同时，定向增发价与二级市场股价的较高折价率不仅吸引了基金、券商、险资、信托等机构投资者，也让散户看到了其中蕴藏的机会，欲在二级市场博取收益。

    据同花顺统计数据显示，去年以来有215家上市公司完成定向增发，发行股份637.5亿股，募资总额4582.6亿元。这215家公司的发行价与其3月28日的收盘价相比，仅有74家下跌，占比34%。

    一家大型券商资管负责人对本报记者表示，从以往统计数据看，投资定向增发的资金平均收益丰厚，逾7成定向增发项目获得正收益。近年来，券商发行定增集合理财产品增多，公私募基金也积极参与其中，各大机构纷纷争食定增这块“蛋糕”。较高的折价率也引得一些投资者跃跃欲试，但事实上这并非无风险的套利，投资者若仅因为高折价率就盲目买入该股，反而会落得亏损的结局。

    近7成定增项目获得正收益

    3月28日，东凌粮油发布了实施非公开发行A股结果，新华基金一家机构悉数包揽4478万股定向增发股份，按13.22元/股的发行价格计算，新华基金此次耗资达5.92亿元。

    实际上这只是今年以来上市公司纷纷通过定向增发融资的一个缩影。今年前两个月共有35家上市公司实施了定增融资，募资总额为923亿元。其中，基金、券商、险资等金融机构获配52.6亿股，“贡献”资金376亿元。据同花顺统计数据显示，去年以来有215家公司完成定向增发，募资总额4582.6亿元。这215家公司的发行价与其3月28日的收盘价相比，仅有74家下跌，占比34%，也就是说，近7成参与定向增发的机构或股东录得浮盈或真金白银。

    收盘价(截至3月28日)较定增价涨幅超过一倍的有19只个股，其中*ST嘉瑞以2元/股向华数集团、千禧龙等发行9.78亿股收购华数传媒，完成了华数传媒借壳上市，其股价涨幅达625%。涨幅超过50%的有23只个股，其中，伊利股份以18.51元的价格向9家机构发行2.72亿股，以其32.33元收盘价计算，9家机构浮盈37.6亿元。

    当然，大股东、机构等参与定增并不是稳赚不赔的买卖。在74只股价较定增价下跌的个股中，哈药股份跌幅最深，为64%；厦工股份跌54%；8只个股跌幅在40%至50%之间。

    博取定增收益要控好风险

    从定向增发投资中获得稳定收益，并没有想象的那么简单。去年A股市场低迷，很多定向增发公司的股价出现了破发的情况。今年参与定增的机构深套其中也并不鲜见。因此，对没有资格直接参与定增的投资者来说，想在二级市场博取收益更应首先掌控好风险。

    首先，要防范系统性风险。据WIND数据显示，在2006年的牛市上升期，当年发布定向增发公告的51只股票中，1年后均未出现破发。而在2007年的牛市末期及2008年的熊市初期，定向增发公司的股价破发占比达36%。2009年、2010年的震荡行情中，增发公司股价1年后破发的概率降至13%和11%。虽然定向增发公司的股价为投资者提供了“安全垫”，但在大盘的持续下跌中，“安全垫”也不再安全。

    其次，要仔细分析定增项目的盈利能力。实际上考验的是投资者的选股能力。有的上市公司为募集资金在披露定向增发时，往往把投资项目前景描绘得很美，对此，投资者要有独立的判断能能力，要考量公司的基本面、估值高低、增发项目的盈利能力，这才是买入定增公司股份的原则，而不是折价率的多少。

    再次，要关注参与定增的股东、机构等所持股份解禁期。由于股东、机构等定向增发的股份均有半年或一年的锁定期，因此，解禁后不论是浮盈还是浮亏，其都有卖出股份的可能性，这需要投资者作出合理、理性的判断。

    散户搏击二级市场先控好“三险”

    高折价率并不是投资者买入的理由，对公司基本面及定增项目的盈利能力的判断才是关键