3月28日，申银万国证券研究所在深圳举行春季宏观策略研讨会。申万研究所认为，中国经济复苏趋势是确定的，但这次的复苏和以前的复苏的表现形式不同，更多呈现窄幅震荡的特征，预计二季度上证指数将在2100-2500点波动区间内震荡，建议继续坚守“金融+消费成长”的价值型策略，关注海洋战略、食品安全、4G投资、资源要素价格改革（水、电、气）、产能过剩行业整合整顿等主题投资机会。
不一样的复苏
“中国经济复苏是确定的，但四方面原因使得这次的复苏和以前的复苏的表现形式不同，难以出现大幅度单边上行的走势，更多呈现窄幅震荡的特征，不会太好，但也不会太坏。”申万首席宏观分析师李慧勇指出，这四方面原因分别为:一是世界经济呈现弱复苏的环境；二是全球都缺乏新的主导产业；三是预期的劳动力、资源环境等约束开始成为现实的约束、房价约束开始提前出现；四是国家发展战略从注重速度转向更注重质量和效益。他预计未来相当长一段时间中国经济整体上处于上有顶下有底的弱周期格局，8%左右的经济增速、3%左右的通货膨胀将成为常态。
李慧勇认为，传统模式和新模式、市场力量和政策力量将激烈交锋，增加了预期和实体的动荡，但就目前看来，2013年增长和通货膨胀问题都不大。预计2013年中国经济增长8.2%，呈现倒U型走势；CPI上涨3%，前低后高。“从通货膨胀和增长的组合看，未来3个月将迎来一段蜜月期，”他预计二季度经济增长上行，通货膨胀仍处于低位，流动性总体仍然宽松，而两会之后制度红利也将进一步落实。
二季度逢低布局消费成长
申万首席策略分析师王胜认为，短期内市场仍然受到IPO重启预期、影子银行清理、欧债问题等因素的负面影响，难以出现趋势性大涨，预计二季度上证指数核心波动区间为2100-2500点。“金融+消费成长”仍是价值型策略坚守的全年战略性配置，如果代表未来的优质消费成长公司出现补跌，将是良好的战略性布局全年的机会。
王胜指出，经济转型是中华民族振兴的必由之路，并将逐步体现为A股的市值结构变迁。转型的“中国梦”最终将体现为A股成分股和市值结构的变迁，未来A股的市值结构中，医药、传媒、环保、电子等行业的市值占比将有显著上升，而在房价、通胀、环保三大约束下，经济的弱周期波动使传统周期股业绩弹性下降，未来周期股的市值占比和配置价值将不断下降。
“总体来说，2013年经济内生的弱复苏将带动企业盈利增速出现回升，而改革与转型有利于经济和股市的长期健康发展，这使我们对全年行情有期待。”
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