塞浦路斯达成新救助协议 让国际市场松口气

漫画：王建明\

　　昨日，塞浦路斯与欧盟“三驾马车”达成新救助协议草案。根据这一草案，塞浦路斯银行系统得以避免存款征税，但塞浦路斯第二大银行Laiki将被重组，同时账户存款超过10万欧元大额存款人将遭受损失，来自俄罗斯的外国投资者将最为受伤。

　　受到这一消息影响，欧美股市昨日普遍高开，欧元先升后跌，而黄金则因为避险情绪下降而重新跌至1600美元下方。

　　俄国存款最受伤

　　根据协议草案，将设立一家“好账银行”和一家“坏账银行”塞浦路斯第二大银行Laiki将被重组，Laiki低于10万欧元的存款将转入塞浦路斯最大的银行塞浦路斯银行，并得到保护。而作为“坏账银行”的Laiki将被关闭。

　　和原有的征收存款税方案相比，新方案更有劫富济贫的味道。根据欧盟法律，超过10万欧元的存款不会被保障，将被冻结用于解决债务。欧元区各国财长将提供超过90亿欧元的流动性援助，但条件是塞浦路斯银行的股东和债券持有人也将参与“自救”，接受银行股票以作交换。

　　新的救助协议可能意味着Laiki的未保险储户将遭受巨额损失。据报道，超过10万欧元的塞浦路斯银行账户存款总计约350亿欧元，但不清楚Laiki所占比例。目前尚不清楚大额储户将遭受何等损失，但有分析指出这些账户的潜在损失可能高达40%，而这些账户的所有人大多数来自俄罗斯。

　　欧洲股市用上涨表态

　　在国际债权人与塞浦路斯官员达成救助协议后，欧洲市场对这一让欧盟储户损失相对最少的方案普遍表示欢迎。欧元、美股期指均上涨，欧美股市也高开。截至北京时间20:30，欧洲市场上，德国DAX指数上涨1.18%；法国CAC 40指数上涨1.3%；英国富时100指数上涨0.8%；俄罗斯MICEX指数也上涨0.7%。美国股市高开后则呈现冲高回落态势，截至22：44分，道琼斯指数报14471.41点，下跌0.28%。

　　深圳知名投资人黄生表示，欧盟救助塞浦路斯协议的本质就是，掠夺俄罗斯在塞浦路斯的存款为危机埋单，塞浦路斯本国居民大额存款较少，这显然对于那些新兴市场国家的外流资金是一个警示。

　　中投证券分析师张捷向记者表示，虽然塞浦路斯救助方案屡屡换“药”，但本质上没有改变这一事件的风险特性。而根据相关监测，近一周以来欧洲和新兴市场资金均呈现流出，避险姿态明显，相反，在道指新高的推动下，日本和美国市场则获得持续的资金流入。

　　而中信证券昨日发布的专题研报则指出，塞浦路斯救助方案经过不断修改，越来越接近市场可以接受的“不征存款税”的临界点，这对于短期内缓和欧盟市场的恐慌心态有正面意义。

　　商品市场仍然偏空

　　在昨晚欧洲市场开盘后，美元指数继续飙升，并突破82.5的阻力位。而在上周随着避险情绪上升而重回1600美元关口的国际金价则被资金抛弃，再度跌至1600美元下方。

　　张捷认为，从近期全球资金仍持续削减风险头寸来看，这意味着，塞浦路斯对金融市场的“黑蝴蝶”效应仍未完全消除，并仍将对商品构成偏空作用。而这种影响随着未来欧洲经济复苏乏力，还会长期存在。

　　此外，也有券商人士向记者表示，塞浦路斯事件实际上再度敲响警钟，欧债危机并未真正解决。而如果未来南欧地区仍有类似事件爆发，市场对欧洲的经济复苏信心也必然受到打击，这对于大宗商品走势是不利的。

　　财经观察

　　小国危机的大教训

　　连日来，欧洲小国塞浦路斯成为新一轮国际金融漩涡的中心。围绕对该国的金融救助，上演了跌宕起伏的惊险剧。不管最终能否化险为夷，其引发的三大教训值得深思。

　　首先，银行过大的教训。塞浦路斯为地中海岛国，人口不足90万，去年国内生产总值约170亿欧元（约合221亿美元），但高度发达的银行业资产规模却有此7倍以上。塞浦路斯向国际社会求助的100亿欧元，仅为其银行业一小部分资产，却相当于其国内生产总值的57％。

　　这一教训说明，一个国家的核心产业如果在经济总量中占比过大，就有可能成为脆弱的怪兽，一旦受到冲击，本国财政无力救助，经济便濒临危境；而国家和国际机构的介入，还可能引发“道德风险”。

　　其次，监管不力的教训。长期以来，欧洲的金融业开放程度高，跨境资本流动相对自由，特别是在欧洲内部，银行业交错互生。例如，塞浦路斯银行业对希腊就有大量风险敞口，而俄罗斯又在塞拥有巨额存款。在国际化的金融业中，国家对本国银行业的监管远远不能应对潜在风险，且银行业股本要求不够高，一旦危机出现，监管防火墙如同虚设。

　　再者，非理性决策的教训。已故国际货币基金组织首席经济学家迈克·穆萨曾将上世纪90年代的亚洲金融危机总结为三个危机：流动性危机、主权危机和“愚蠢危机”。观察近期塞浦路斯的宏观经济决策，不难发现其中的慌乱、短视与非理性成分。

　　这种非理性决策又可从两方面来看。一方面，错判民众的忍耐力。为获取国际救助资金，纾困本国银行业，塞浦路斯当局匆忙决定向储户征收存款税，直接向民众“剪羊毛”。这种做法确是来钱捷径，但必然遭到储户强烈反对，银行挤兑危机一触即发，塞浦路斯不得不随即进行资本管制。

　　另一方面，对小国危机的传导效应估计不足。一些欧洲人认为，塞浦路斯经济规模小，即便国家破产，风险也属可控。殊不知，国家不论大小，一旦轻视国家信用，以之做赌注试探市场，到头来只会因小失大，在欧洲其他国家引发资本外逃等负面连锁风险。

　　在塞浦路斯危机中备受煎熬的不仅是本国民众，还有欧洲人的集体信誉与道德水准。围绕一波又一波的债务危机，欧洲的狼狈和道义上的进退失据，令人叹惜，亦令人警醒。(新华社记者 刘丽娜)