上市三载连亏两年 碧生源否认私有化传闻

　　两个月前，碧生源(00926，HK)董事长兼大股东赶在禁售期前的套现，已让市场对公司业绩下滑有了预感，尽管如此，公司在业绩公告中所披露的实际亏损，其幅度之大还是令投资者措手不及。

　　公告当天，碧生源股价跌近7%至0.285港元，创上市两年半来新低。

　　值得一提的是，伴随着业绩与股价的“一泻千里”，市场对碧生源大股东提出私有化可能性的讨论也开始升温。

　　尽管碧生源公关方面表示，目前并未收到公司任何有关私有化的消息。但接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士认为，就公司目前的情况看，私有化不失为一个相对好的选择。

　　亏损同比扩大7倍至3.4亿元

　　面对财报中遭腰斩的收入以及年年扩大的亏损数据，投资者对碧生源所“欣然宣布”的年度业绩恐怕实在是“欣然”不起来。本周一(3月18日)，碧生源公布了截至2012年12月31日的年度业绩。数据显示，集团全年收益为4.75亿元人民币，同比下滑约43.5%；亏损3.42亿元人民币，较2011年的4090万元亏损进一步扩大，每股基本亏损约为0.22元。

　　另外，毛利率由2011年的87.8%下降至2012年的82.5%，期内两大主要产品“常润茶”及“减肥茶”的收益分别为1.93亿元、2.68亿元，同比分别下降53.8%及35.2%，而造成这两款产品收益减少的原因主要是，“常润茶”销量同比减少50.1%至1.35亿包，以及“减肥茶”销量同比减少37.8%至2.53亿包。

　　这份年报也意味着，上市近三年来，作为行业市场份额排名第一的碧生源已连续两年亏损：2010年上市当年，碧生源曾实现了营业额、毛利率双双增长逾30%的开门红，净利润1亿元人民币；但好景不长，公司2011年盈利即大幅跳水，营业额同比下降3.9%，年度亏损达4087万元。

　　公司在业绩公告的“业务回顾和展望”中表示，去年中国宏观经济表现不佳导致了需求减少。

　　不过，对于造成碧生源业绩下滑的原因，业内人士却认为，这与企业过度广告宣传、产品被消费者质疑等因素有着更直接的联系。中投顾问食品行业研究员周思然在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，一方面，减肥茶或功能茶这一细分市场的发展机遇是很大的，但另一方面，国内功能茶面临混乱生产等严重问题，并且劣质产品易引致消费者对整个行业的信任危机，于行业发展不利；同时，广告过度宣传、产品被消费者质疑是减肥茶企业普遍面临的发展瓶颈，碧生源也难例外。

　　周思然认为，在减肥茶领域，消费者对产品安全性和有效性要求较高，因此导致品牌意识强，2012年碧生源被曝广告违规、夸大功效等，这些负面新闻对碧生源的品牌形象和业绩均有不小的打击；此外，碧生源近几年业绩不佳也有其自身的原因，过度依赖广告、渠道投入不足是碧生源的主要缺陷。

　　私有化或为更好的选择

　　自去年8月19日发布半年业绩转亏兼年度盈警以来，碧生源股价累计跌幅已逾52%，而若以发行价3.12港元计算，跌幅则超90%。今年1月公司董事长兼大股东曾连续数日在场内大幅减持，当时即有港媒报道，海通国际证券集团中国业务部主管潘铁珊认为，公司手上仍有不少现金，若股价继续下跌，不排除大股东提出私有化的可能。

　　资料显示，碧生源2010年上市时所募资金净额为10.33亿元人民币，截至2012年12月31日，未动用的金额为3.83亿元人民币，另外，公司目前银行结余及现金约为4.5亿元人民币。若按周二(3月19日)收市价0.31港元提出私有化，则需要动用约1.92亿港元(注：彭博数据显示，截至2013年1月11日申报日，大股东持股比例为60.52%).

　　昨日(3月19日)，记者邮件采访碧生源公关部负责人，就未来大股东私有化可能性一事进行问询，但截至记者发稿，仍未收到公司回复。随后，记者以投资者身份致电碧生源，公关负责人表示，目前暂时没有与私有化相关的消息。

　　辉立投资咨询有限公司董事、辉立证券持牌分析师陈星宇在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，就碧生源目前的业绩和股价表现来看，私有化不失为一个相对好的选择。

　　陈星宇认为，目前碧生源股票交投低迷，业绩上，两款主营产品销量大幅下滑，亏损持续扩大，而新产品对收入的贡献仍未见明显起色；与此同时，控股股东的持续减持似乎也反映出管理层的信心不足，因此，大股东不如以私有化“变主动为被动”，退市之后更有利于公司盘活资产，以及进行其他大的战略调整等。

　　公开资料显示，除了减肥茶等，碧生源目前已进军茶包饮料市场，于2012年6月推出了两款全新产品；同时也正在进行产品研发，如有计划地推进有助于平稳血压的非处方药脉舒平降压茶；益于视力及消化系统的新品也正在开发之中。