银行信贷需求依然较旺盛 银行投资价值依然明显

　　从基本面看银行信贷需求依然较旺盛，但结构仍未脱离与基建及地产相关。由于社融增速的放快，贷款作为当前综合融资成本较低的方式依然相对紧缺，银行议价能力较强。

　　从市场面看，政府改革的决心使市场已经从前期的过度乐观情绪冷静下来，基本面与政策面跟去年四季度相比持续向好，但利率市场化以及银行的再融资仍是长期压制估值的因素，不足以像市场其他观点认为的支撑估值中枢显著上移，如1.5倍PB以上。我们认为合理的区间仍是1.2~1.3倍PB，这一区间属于海外银行业估值的相对溢价水平。行业短期存在两个催化剂：1)经济改善。2)QFII/RQFII额度增加。对二季度经济的看法并不悲观，无论大盘方向选择是向上还是向下，行业仍有大概率取得超额收益；当前行业2012年PB为1.19倍，2013年PB为1.08倍，仍有明显投资价值。维持平安、兴业、民生的推荐顺序，同时也可关注浦发、交行的补涨机会。