3月19日，兴业银行首席经济学家鲁政委在微博中表示，虽然前两月的外汇占款已经超去年全年，但央行重发央票的可能性依然较低。鲁政委认为有以下三个方面的原因：(1)目前央行手持债券足够进行正回购，(2)回购有利于培育利率市场化下的新政策指标利率，(3)与前几年外汇占款稳定增长相比，今年外汇占款月度波动性更大，锁定期更长的央票与“中性”取向不完全匹配。
新增外汇占款月度波动或变大
据老虎财经观察，发行央票作为央行公开市场操作的手段之一，其主要目的是对冲外汇占款。但是，自2011年12月27日的最近一期发行至今，央票淡出已经有一年多的时间。然而，最近公布的1月份新增外汇占款数据，引发了市场对于重启央票的预期。
央行发布的统计数据显示，1月份中国的新增外汇占款达6836.59亿元，超过2012年全年的新增外汇占款4946.47亿元，也创下了外汇占款增长史上的单月增幅新高。历史上，单月外汇占款增量超过6000亿元的只有2008年1月一次。
然而，多家机构认为，这样的高速增长或难以延续。对于2月新增外汇占款规模，招商证券预计在1000亿元以上，但远不及1月份的水平，国泰君安也预测2月外汇占款增长将放缓。
回顾2012年，老虎财经发现，去年的月度新增外汇占款已经呈现较大波动。其中，增加最多的1月份，达到了1409.22亿元，最低的11月份月度增量仅为-736亿元，而且4月、7月、8月也出现了负增长。而近日，中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，未来外汇占款上下波动的可能性将会更大。
在外汇占款可能出现较大波动的情况之下，正如鲁政委所言，重启锁定期更长的央票与央行中性的货币政策不能完全匹配。
曾因新增外汇占款锐减停发央票
在业内人士看来，之前央票的停发或与2012年的新增外汇占款锐减有关。数据显示，2007年至2011年，外汇占款增加15万亿元，年均增量为3.1万亿元。但是2012年全年外汇占款仅新增4945亿元，出现了大幅下跌。2011年全年新增外汇占款为27792亿元，也就是说，2012年全年增量仅为2011年的18%，不到两成。
对于一年之久的停发时间，宏源证券固定收益总部首席分析师范为在接受媒体采访时表示，“央票的停发和外汇占款在这一年多出现了明显的双向波动有很大关系。”
从2011年11月之后，我国外汇占款就已经出现了双向波动。央行公布的数据显示，2011年10月份起，我国外汇占款逐月减少，其中12月份外汇占款净减少超过千亿元。2012年1月份单月新增外汇占款1409亿。这是我国单月外汇占款在2011年四季度连续三个月负增长后的首次净增加。
“这种情况下若仍用央票这种相对单向的调节方式就会显得不匹配。就要求更频繁通过公开市场进行微调，而最佳选择则是逆回购。”范为表示。（老虎财经）
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