近日，三全食品发布公告称与Country Ford和亨氏(中国)投资有限公司签署框架协议，拟向亨氏各方收购其直接或间接持有的龙凤实体企业。若完成收购，三全食品将实现对龙凤的全面控制，成为双品牌运作公司。分析师昨日接受记者采访时表示，由于此次收购资金来源为公司自有资金，目前三全食品账上现金8亿元左右，预计收购价不会太高。而收购可以实现双方市场互补，公司竞争优势将更为明显。
二级市场上，三全食品周一复牌后冲高回落，创出30.88元的一年多新高。昨日低开高走，全天振幅5.66%，涨0.58%。长江证券分析师周密认为，公司目标价在34.2元至35.6元之间。
昔日行业龙头惨遭市场抛弃
记者昨日走访深圳华润、岁宝等多家超市时发现，主流的速冻水饺、速冻汤圆中并无龙凤品牌，而馒头包子等蒸食产品中亦无龙凤的身影。货柜大部分被湾仔码头、三全、思念、海霸王等品牌占据。从数据上看，2012年龙凤市场占有率约为4%，与三全22.7%、湾仔码头17.1%、思念16%的市场占有率相差甚远。
龙凤曾经位居速冻食品行业第一，但近年来逐渐衰落。据国内贸易部商业信息中心2001年6月检测数据，1990年代龙凤系列产品在速冻调理食品市场占有率为13.8%，居行业榜首。2004年亨氏开始进入龙凤，创始人叶惠德继续担任龙凤董事长。2008年，叶惠德离开龙凤，亨氏全面接手，自此走上了下滑之路。
仅在2月14日，股神巴菲特才刚刚收购亨氏，当日亨氏宣布将被巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司与巴西私募巨头3G资本公司联合收购，以280亿美元的收购价创下食品行业同类交易最高纪录，而龙凤食品是巴菲特收购后首个抛售资产。
而亨氏抛售龙凤也早有迹象，资料显示，龙凤在被出售前被亨氏计提了高达3600万美元的非现金无形资产及商誉减值(约合2.247亿元人民币)。在2012年第二季度至第四季度，龙凤实现销售额2700万美元(1.685亿元人民币)，这个数字远低于前一年同期的5100万美元(3.183亿元人民币)，同比下滑45%左右。
收购利于三全扩大市场份额
龙凤1977年成立于台湾，1992年成立了上海国福龙凤，随后又分别成立了津国福龙凤、成都国福龙凤、浙江龙凤，本次三全收购意向是上述龙凤各方的全部股权，四家公司均主要从事速冻食品加工等相关业务,与三全食品的主营业务相一致。
长城证券分析师张勇表示此次收购成功可能性极大，因卖方亨氏食品主要优势集中在调味品和佐餐食品以及婴幼儿食品，速冻食品业务主要集中在中国，收入占比很小，收购龙凤后经营上一直没有起色，市场逐渐萎缩至华东和西南成都等地。
张勇称，目前上海为主的华东市场主要以湾仔码头和龙凤为主，三全进入较晚，若收购成功，公司能迅速占领华东地区。龙凤的工厂主要分布在上海、浙江、广州、天津、成都，而三全主要分布在郑州、太仓、广州、成都，收购完成后，能将销售区域连成片，尤其是华东地区，对三全而言可以形成规模效应，降低物流成本。
长江证券分析师周密认为，三全食品股价继续向上几乎是必然，然而催化的原因将更多来自市场格局带来的估值提升，而非业绩层面，因为亨氏出售的龙凤实体很可能是亏损的，这对于三全2013年业绩的正贡献应该不大。他判断本次收购将阶段性催化公司估值到35元以上，也即距离29.5元的股价还有20%~25%的上涨空间。
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