中金公司：银行股还能上涨 动力源于三个拐点

    又见银行！上周五，在银行、保险、券商等金融板块的带领下，大盘劲涨1.41%，一举突破2400点，申万一级行业指数金融服务全天飙涨4.67%，是当之无愧的中流砥柱。而分级基金再度成为“最佳反弹突击手”，其中，国联安双禧B表现最为剽悍，以4.76%的涨幅位居全场分级基金第一。事实上，自“12·4”反弹以来，双禧B一直保持着较高的换手率，二级市场的涨幅也非常惊人。截至1月31日，本轮反弹以来双禧B的累计涨幅已达52.73%，今年以来的涨幅也高达14.15%。

    整体来看，由银行、券商等蓝筹板块主导的本轮反弹已经持续了近2个月，金融服务板块今年以来飙涨17.39%，领先第二名医药生物板块近6个百分点。在当前时点，不少投资者都面临是否追涨的选择。我们建议投资者应该果断追，银行股还能上涨，动力来自于银行基本面的三个拐点：3-4月看资产质量拐点、5-6月看净息差拐点、7-8月看净利润增速拐点。一季度将是全年最低点，随后将逐季上行。当前在经济复苏的带动下，企业盈利快速向好，低估值的周期股率先获益，同时周期股的估值回升将整体市场的估值水平带到更高。本轮经济复苏遵循经典的经济复苏轨迹，即首先反映终端需求的早周期行业，如银行、房地产、汽车、家电率先复苏，而目前银行、房地产的估值修复仍然没有到位。