投资思想之一: 现金流贴现只能是一种投资思维方式

        现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同。

 

　　仅仅是一种思维方式

　　现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同。

　　雪球网友@云小纾发表帖子，认为现金流贴现仅仅只能是一种思维方式，主要在于实际计算极不靠谱，当公式中的变量发生变化时，计算结果可能就是天壤之别。老虎财经整理内容如下：

　　仅仅是一种思维方式

　　所谓贴现模型，就是把未来企业能够赚到的钱用一个贴现率（WACC）计算成现值。计算贴现率，要用到β，无风险利率等。股票的β是股价相对大盘在一定时期内的波动，这个指标的值至少受两个因素影响：“一定时期”是哪段时期，“大盘”用哪个指数来表示。这两个变动一下得出的β值就会不同。

　　预期未来的自由现金流增长率就更不靠谱了。例如永续增长率来说，该怎么给出预测值呢，谁能知道企业在整个漫长的生命周期里能以什么样的速率增长？而在贴现模型里，对计算结果影响最大的常常是永续那部分的现值。

　　总的来说，严格按照公式去算绝对是精确的错误，所以它只能是一种思维方式。曾经用可以接受的资金机会成本率来替代WACC，用长期CPI来作为永续增长率，去简化模型的计算，但其实也同样是精确的错误。

　　博客主@邓小闲认为，如果做股票靠精确的计算，那应该世界上最富有的是数学家们，其实股市就是人市，想赚钱就要反人性。人弃我取，不是人人都能做到的。

　　有价值的生意

　　有价值的生意是未来能够持续给你赚到现金的生意，并且它的价值只跟它未来能赚到的现金有关，而与别人为它出多少无关。

　　这种思维方式至少有几个好处：

　　其一，有助于我们过滤掉很多看起来很美的标的，例如某家这两年巨赚钱的公司，但你知道它的产品未来某个时候会被替代掉。

　　其二，有助于我们在市场不理性时保持冷静，股价涨跌不为所动。

　　其三，在持有一个真正优秀公司的过程中，让我们不那么容易陷进“称重作业”中去，这种”称重作业“带来的损失可能远大于受益。（据老虎财经）