百只基金规模不足亿元 “迷你基金”合并成难题

    小规模基金的频频出现，给基金公司带来了大麻烦。

    新年伊始，虽然在大盘反弹的背景下，各基金资产出现回升态势，分红也比去年大方了很多，然而种种利好还是难掩百只基金跌入亿元规模以下的窘境。近期市场统计数据显示，有140只基金资产净值低于亿元，资产规模最小的仅有3447万元，可谓“微型”基金。

    “成立的多，业绩又不好，投资者买的少，这些都是原因。”22日，好买基金首席分析师曾令华对此分析说。多位业内人士也表示，这一现象是基金公司前期为抢占市场份额超常规发行、管理运营能力又不匹配的结果。

    不过，上述现象除了给基金业带来反思，也给他们留下了“善后”的难题。“基金业绩不好，清算合并是个不错的选择。”曾令华表示，但是对于基金公司来说，这种方式对品牌或市场都会有较大影响，所以至今一例未成，持有这些基金的投资者也只能接受这一现状。

    “小”基金踩清盘红线

    “2012年发行的基金比较多，所以规模都有所下降，平均在10亿元以下，而此前基金发行规模高的时候，平均可以达到几十亿元。”曾令华在电话中感慨说，这给微型规模基金的大量出现埋下隐患。

    经济导报记者发现，上述统计中资产净值不足亿元的140只基金中，有92只成立于2011年至2012年，44只成立于2008年至2010年间，2008年之前成立的老基金只有4只。

    “市场不景气，股价下跌，投资者又不买账，让本身规模就不大的基金不断缩水。”22日，一名曾在一华南基金公司担任副总经理的张迪向导报记者表示。

    导报记者发现，如今的微型基金，大多成因于股市投资的亏损以及投资者的赎回。其中，投资亏损对规模缩水的直接影响并不大，更多地是投资者的赎回将这些基金逼进死角。如建信全球资源、银华上证50等基金，如今资产净值已低于5000万元，而5000万元正是《证券投资基金运作管理办法》规定的清盘红线。

    “当然也有部分基金之前的募集就有水分，即发现募集资金困难，就找一些大户帮忙申购。”张迪表示，这部分资金在基金运行后很快就被赎回，这也造成了基金规模迅速减少，“当然，这从根本上讲，还是基金公司管理存在问题。”

    合并规则宜尽快出台

    多数业内人士表示，微型基金出现的根源在于超常规发行、管理运营能力不匹配、基金内生增长动力匮乏等因素，基金公司也因此受到惨重的教训。

    “对于这种资产净值较低的基金，基金公司的相对管理成本过高。”曾令华分析说，1亿元与10亿元的基金相比，其享用的公司研究和运营的投入相差不大，即成本基本一样，但两只基金可以带来的盈利不在一个水平线上，所以微型基金在基金公司的经营上大多亏损。

    在这种情况下，投资者更难翻身，因为基金公司几乎是不可能为小规模基金扩大投研团队阵容的，也就很难去谈如何为这部分基金持有人创造价值。

    在双方权益都受到损害的情况下，如何处理这一情况，成为基金公司的烦恼。

    “最近基金管理公司高层频频提到合并。”曾令华说，将一些同类型的“迷你基金”合并成一只相对规模较大的新基金，不仅可以留住现有的存量客户，保证基金公司的既有利益，还可以降低基金公司的运营成本，令“迷你基金”最终能为基金公司提供正收益。

    不过，这一想法能否实施还备受考量。张迪向导报记者表示，因为合并意味着必须要有一家甚至几家基金公司的产品清盘，考虑到“迷你基金”清盘对基金公司形象的负面效应，至今尚未有一家基金公司主动迈出这一步。    同时，也有业内人士表示，从制度法规层面来考量，基金合并还没法规指引，操作难度很大。“现在希望能够尽快出台微型基金产品的退出或合并机制。”张迪表示，虽然新基金法关于基金可以与其他基金合并的新规，为基金的退出提供了方案和法律依据，但后续规则有待制定并尽快完善，只有这样，微型基金的问题才能解决，而基金持有人以及公司也才能从中获益。