随着威远生化(600803)年报披露，公司股价开始由盛转衰，继上周五下跌2.87%后，周一再度走低，下跌3.22%。分析人士表示，虽然威远生化业绩符合市场预期，但在年报公布前，公司就被资金热炒过，现在估值已经偏高。再加上资产注入不确定性很大，所以威远生化在年报公布后就“见光死”。
利好出尽股价回调
对于18日和21日的威远生化的股价表现，分析师表示在意料之中。“公司2012年三季报对2012年业绩进行预测时，其股价已经开始被资金热炒，从去年12月到年报披露前，股价涨幅已达到一倍多。这意味着业绩利好已提前兑现，现在出现一定的回调属于正常现象。”一位长期关注威远生化的分析师表示。
此外，他指出：“从现在的板块轮动来看，公司的两大业务——煤化工和农药均不是现在热点，资金关注度不高，再加上威远生化盘子不大，机构并不是很关注，预计短期将继续回调。”
东莞证券分析师杨柳波对此表示认同：“公司前十大流通股中，没有机构的身影，说明机构没有参与炒作，主要是游资在拉动。而且就公司0.14元的业绩来说，难以支撑近80倍的市盈率。”
上述关注公司的分析师也认为：“目前，农药行业的平均估值仅20倍，公司80倍的市盈率远高于同行。另外，目前农药业属于后周期的行业，估值整体均不高。”
除估值过高外，上述关注公司的分析师表示：“公司的主营业务煤化工业务表现不佳以及资产重组风险过高都是资金撤离的关键因素。”
煤化工业务低迷
威远生化2012年报显示，农药、兽药、能源化工类的营业收入分别为6.14亿元、1.46亿元、10.09亿元，占总营业收入的比重分别为34.04%、8.09%和56.06%。能源化工类已经逐渐替代农药，成为了主营业务。
但是，主营业务能源化工类产品在2012年的营业收入和毛利率却双双出现下滑，下滑幅度分别为5.22%和0.26%；农药在2012年则量价齐升，营业收入同比增加了9.08%，毛利率上升了4.31%；兽药相比农药则较差一点，营业收入同比增长了5.99%，毛利率只上升了0.28%。公司能源化工类产品主要是二甲醚，由大股东新奥控股注入威远生化的两家从事二甲醚业务的企业分别是张家港新能和蚌埠新能，两企业2012年分别实现净利润8831.27万元和877.39万元。
大股东新奥控股曾预测，2012年张家港新能、蚌埠新能将分别实现净利润9122.45万元和933万元。受2012年煤化工行业不景气的影响，这2家企业实际盈利低于先前预期。
杨柳波指出：“从年报来看，公司的农药产品表现较好，二甲醚业务则出现下滑，这主要是受煤化工行业不景气的影响。目前二甲醚是煤化工行业中较为低迷的子行业，产能严重过剩，行业的开工率只要40%。2013年这一行业面临一个去库存的压力，公司业绩在一季度出现反弹的概率不大。”
在经济下行的形势下，煤炭库存量不断增加，迫使很多煤炭企业开始转型，对煤炭进行深加工。然而在不断扩张的同时，下游需求并没有随之增加，导致产品价格一路走低。因为产能过剩严重，发改委曾在2009年暂停了煤化工项目的审批，政府也将煤化工列入产能过剩和重复建设的名单。
资产重组风险大
除了主营业务不被市场看好外，公司资产注入缓慢也屡被市场诟病。当年大股东新奥控股拟对威远生化注入二甲醚资产从2008年起便风声不断，但是直到2011年这一资产才真正落到了上市公司手上，历史3年之久。市场从一度热炒到后来置之不理，显然是意见颇多。
而现在，公司又计划以10.98元/股向大股东新奥控股等七家交易对象发行6.1亿股购买新能矿业100%股权，新能矿业目前拥有王家塔矿井矿区采矿权及板洞梁煤矿矿区探矿权。公司称，发行完成后公司将具备年开采煤炭500万吨及年产甲醇60万吨的配套生产能力，煤化工业务经营规模将得到进一步扩大，将成为国内具备一定规模优势的煤化工企业。
但是对这一资产注入，分析师却不怎么看好。上述长期关注威远生化的分析师表示：“公司收购这个矿的主要目的是用来产甲醇，以甲醇为原料，延伸产业链，形成煤化工一体化。但因为目前煤化工行业的盈利能力不强，所以虽然收购这个资产对公司会有影响，但影响却不大。”
杨柳波进一步认为：“先前证监会对公司的这一重组方案不予批准，后期公司虽然发布了继续推进的公告。但是涉及到具体的进度、完成时间以及证监会不予批准的原因并没有做详细的说明，所以不确定性很大。”
手机看中经
