各大券商2012年的投资策略报告对股市行情虽然不是很乐观，但对股指走势的点位判断再次出现不小的偏差。
2012年的上证综指从2199.42点开始反弹，在2月27日达到当年最高点2478.38点，回落到3月29日的2242.35点后又有所回升，不过最高只涨到5月4日的2454.73点，此后便一路下跌，9月至11月在2000点～2100点之间反复震荡筑底，无奈在市场信心极度缺乏的情况下，12月4日探低到最低点1949.46点，所幸之后的一波反弹令年线翻红。总体来看，2012年股指走势呈N型，涨跌区间在1949～2478点，最高与最低点位相差529点，振幅仅为27%。
对2012年市场的这种走势，有哪家券商预测到了呢？
点位预测普遍偏高
从上证综指点位区间看(见附表)，券商预测的核心区间为2100～3200点。可以说，券商们的预测都比较谨慎，但还是没有料到市场走势会如此不济。
券商对2012年上证综指点位预测一览表
相比较，中信建投的预测最靠谱。其预测的最低点位为1800点，最高点2600点，如果没有遭遇外部风险的冲击，上证综指点位可能是2000～2600点之间。
而西南证券的预测最不靠谱，最高点看到了3500～3800点，股市残酷的现实并没有使其“否极泰来终有时 3000迈过从头越”的判断应验。
走势判断基本不准
各大券商2012年的投资策略报告一致认为，政策宽松的预期加强，流动性好转比较确定，单边下跌将会告一段落，但受经济增速放缓与欧债危机深化等不利因素的掣肘，A股反弹的高度仍将有限。可以说，券商们对2012年行情都不是很乐观，但对股指的走势判断大多不准确。
对2012年股指的N型走势，中信证券的判断相对准确——一季度见高点(2300，2800点)，四季度筑底反弹。中金公司也预测“上半年A股有望上冲高点，此后可能再行回落”。
其他券商大部分认为一季度会出现低点。比如，国泰君安预计2012年一季度出现低点，小牛市格局有望在此后形成真正趋势。
国盛证券判断上半年受业绩限制、地产调控和欧债危机影响呈现整理态势，下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强。
招商证券认为，2012年，经济周期的滞涨阶段将结束，流动性好转是确定事件，股市将好于2011年，单边下跌会结束，指数中间高、两头低概率较大。
推理逻辑出现偏差
看券商的新年投资策略，不仅要看其对行情走势和点位的判断，更要看他们的推理逻辑。券商们普遍预测到2012年通胀将回落，流动性将好转，政策环境也将改善，并据此相对看好股市。
比如，国金证券认为，一方面，经济下滑导致的资金需求降低和货币政策的微调能够改变大类资产收益率曲线；另一方面，信贷供给的相对改善有利于提高股市的估值水平，因此2012年股票吸引力提高。
众所周知，最终影响2012年股市最大的利空因素是经济增速的下滑和市场扩容、资金吃紧的压力，政策面上的利好因素都未能抵挡住两大利空因素对投资者信心的打击，下半年的大跌行情令券商始料未及。
在券商的投资策略报告中，国盛证券明确指出，“供给是股市上涨最大压力”。
中信证券判断更为准确，“2012年一季度，通胀与经济增速将继续回落，焦点是政策和流动性变化，“存准率”下调刺激信贷增速拐点将与积极财政共同推升市场；二、三季度看实体经济的运行，经济转型困境、地产调控的复杂性、土地财政减少、地产信托到期、小市值股票解禁压力，以及中美博弈将压制市场走低；四季度，十八大召开，美国总统选举进入最后阶段，经济发展模式确立，市场底部奠定”。
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