大幅降息压低保险投资收益利差损风险或将袭来

2008年11月27日 14:08 来源：中国证券报丁冰

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·机构预测明日大盘走势

    央行昨日宣布下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。业内人士认为，如此大幅降息压低保险资金投资收益，对保险业总体而言将造成负面影响。保险公司再投资债市的收益将下滑，传统寿险产品的利差空间将被压缩。此外，随着利率的大幅下调，利差损风险出现的可能性也大大增加。

    投资收益将下滑

    央行此次大幅度降息，将进一步压低债券收益率，未来保险资金在债券市场上的投资收益将严重下滑。

    东方证券分析师王小罡分析，保险公司在资产负债久期配置上一直存在“错配”，保单负债久期一般是15年，而资产久期基本是7、8年，这意味着相当大一部分老债到期后的再投资将面临着较低的投资收益。

    此外，国务院发展研究中心金融所综合研究室副主任陈道富表示，保险资金在债券市场一直是净买入，在债券收益率下降、价格走高的形势下，新进保费的投资收益也将被压低。

    债券收益率下降，使得保险公司已持有的债券价格“水涨船高”，这为保险公司贡献了浮盈，但中投证券保险分析师许守德不认为这是一个利好。他分析，保险公司配置债券并不是为了获得交易性机会，因此主要采取持有到期的形式，不受债券市场价格涨跌的影响。

    王小罡也认为，即使保险公司将这部分浮盈兑现，固然会增加当期利润，但这部分资金还是要继续投资，同样面临较低的债券投资收益。

    另外，他还指出，由于投资收益下滑，传统寿险产品的利差空间将被压缩。由于传统寿险产品的保单成本已固定，投资收益的下滑将压低其利差空间，保险公司利润会受到影响。不过，对于万能险、分红险而言，由于是投保者和保险公司共担风险，再加上降息对这类产品的结算或分红利率下调会起到推进的作用，保险公司的成本会下降，因此这部分产品对保险公司利润影响不大。

    不过，降息这一剂猛药可能激起股市的积极反应，保险资金在股市上或将有所收获。

    利差损风险或将袭来

    降息周期的到来意味着市场利率将逐步逼近寿险业的最低资金成本线，利差损风险有可能袭来。

    利差损是指寿险公司资金运用投资收益低于有效寿险保单的平均预定利率而造成的亏损。保监会规定，传统寿险产品的预定利率上限为2.5%。

    “因此，判断是否出现利差损，就要看保险资金的投资收益是否低于2.5%。”王小罡说，“单就保险公司的存款来看，本次一年期存款利率调整后为2.52%，但由于保险公司一般与银行签订大额存款协议，实际利率接近三年期存款利率3.6%，高于预定利率2.5%，因此目前还构不成利差损风险。”

    许守德也表示，保险公司的存款相对于债券来说，规模很小，因此降息对利息收入的负面影响不大。

    不过，如果未来经济形势没有起色，降息力度进一步加大，债券市场利率逼近2.5%的水平，利差损风险就不远了。光大证券分析师肖超虎就表示，如果利率进一步下调，新增保单就将面临利差损风险。

    但降息对保险业也并非完全利空。专家认为，此次大幅下调存款利率，将提高保险产品的吸引力，同时，如此大力度刺激经济，也有利于整个保险行业的发展。

大幅降息压低保险投资收益 利差损风险或将袭来

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