直面连续降息压力:寿险结构调整适逢其时

2008年10月31日 11:02 来源：金融时报

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·机构预测明日大盘走势

    全球金融危机已经让各类寿险企业意识到，通过销售高回报保单来扩大承保规模的做法，有悖于国内保险业现阶段的发展水平和投资能力，为防止业务出现大起大落，维持行业平稳健康发展，寿险业需进一步加快产品结构转型，以突出寿险产品保障功能为核心任务。而降息的到来和降息预期的存在，既为寿险产品结构转型创造了机遇，更将这一艰难的转型重任推上了加速的通道。

    在不到一个月时间内，央行两次下调金融机构一年期人民币存款基准利率各0.27个百分点，一年期存款基准利率现已下调至3.60%，值得关注的是，10月29日这次降息并非等比例下调，三年、五年期定期存款利率分别下调了0.36%和0.45%。

    最新统计数据显示，截至今年9月末，银行存款投资占保险资金投资总额的32.4%。无疑，降息将导致保险资金投向定期存款的这类固定收益类投资资产预期收益率下滑。业内人士预测，如若持续降息，投向债券市场的新增保险投资资产，其到期收益率也会呈现下降趋势。

    相比之下，针对具备条件的保险企业而言，保险资金直接投资股票的比例被控制在15%以内的区间。尽管有分析认为持续降息将对国内股市形成利好，但近期股市持续低迷的最主要因素仍在于对经济增长放缓的忧虑，因此，降息能在多大程度上刺激投资及信贷需求并改变国内A股走势，仍然存在诸多不确定因素，由此，保险资金总体投资收益下滑，已在市场的普遍预期当中。

    “在可预见时期内，如果保险资金仅仅维持一个最基本的投资收益水平，那么理财型产品无疑会变成一个‘烫手的山芋’，卖得越多，则意味着亏损越多。”中央财经大学保险学院院长郝演苏对记者称，当前投资形势使得各类保险企业深刻意识到，不能过度依赖于投资收益来提高业绩，不能再寄希望于通过销售高回报保单来扩大业务规模，因此总体投资收益率下滑的预期，势必会带动寿险业务结构加快转型，即收缩以投资替代品存在的理财型产品，强化和突出寿险产品的保障功能。

        据多家中、外资寿险公司银保部门负责人介绍，投连险在不同地区已经呈现出不同程度的退保率，这会在一定程度上带来企业现金流的压力。就在监管部门反复强调要求各地保险企业严控银保业务规模、调整寿险业务结构的同时，今年以来银保渠道一直热销的万能险，其远远高出各保险企业当前投资收益率的结算利率，在今年八、九月份也已经出现了不同程度的下调。

    一方面资本市场持续低迷导致理财型产品难以持续依赖较高投资收益吸引消费者，一方面出于寿险业务结构调整、维持行业平稳发展的监管需要，理财型产品这个“烫手的山芋”，已经面临着来自行业内外的重重压力，而央行一个月内连续两次降息的事实和降息预期的存在，更使得市场进一步调低对理财型产品到期收益率的预期。

    据保监会新近公布的保险业经营数据显示，今年1至9月全国原保险保费收入为7939.63亿元，其中寿险保费收入达5455.94亿元，9月份单月增加539.07亿元，8月单月寿险进账548亿元，增幅出现回落。有分析人士预测，警示保险公司调整寿险业务结构的监管举措，会在后期进一步显现出效果。

    当然，从积极的角度来看，相对于寿险产品2.5%的预定利率上限，降息显然有助于缓解传统储蓄替代型寿险产品的销售难度，因此有分析人士建议，借助于降息的机遇和寿险业回归保障功能的监管时机，各类寿险企业应加大力度推出传统保障型产品，并强化和突出寿险产品的保障功能。

    “但传统型寿险产品的自身吸引力仍然有限，企业投资收益水平是否建立在合理的预期之上，产品费率价格是否适应更广泛的消费人群，保障功能是否满足不同消费群体的多样化需求，仍然有待于进一步改善，并且，市场对于保险保障的消费需求和消费能力，也同样面临着全球金融危机的考验。”郝演苏称，传统型寿险产品和理财型寿险产品都将面临着尴尬的境遇。

    “但不排除一点，从国外过往经验看，越是危机到来的时刻，消费人群恰恰会更加意识到健康保障、养老保障、子女教育金保障的重要性，传统保障型产品在不同层次的消费地区，有可能会出现不同的境况。”郝演苏补充说，这取决于保险企业进一步提升市场调研水平和精算能力，进一步依托产品创新来提升传统型寿险产品的保障功能。

    金融危机已经让各类寿险企业意识到，通过销售高回报保单来扩大承保规模的做法，有悖于国内保险业现阶段的发展水平和投资能力，为防止业务出现大起大落，维持行业平稳健康发展，寿险业需进一步加快产品结构转型，以突出寿险产品保障功能为核心任务。而降息的到来和降息预期的存在，既为寿险产品结构转型创造了机遇，更将这一艰难的转型重任推上了加速的通道。(方华)