号脉银保过热隐忧警示保险业"虚胖"风险

2008年09月09日 07:50 来源：上海证券报黄蕾

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·机构预测明日大盘走势

    对话嘉宾

    中央财经大学保险学院执行院长郝演苏

    首都经贸大学农村保险与社会保障研究中心主任

    庹国柱

    安信证券保险研究员杨建海

    国内资深保险精算师包虹剑

    编者按

    今年以来，一部分资金重新回流至保险市场，令一度遇冷的银保业务急速回暖，从而直接带动寿险业保费收入的飙升。1至7月，寿险保费收入同比增长66.7%，成为近十年来增长最快的一年。

    这样的成绩单虽亮眼，却被视为是“虚胖”的一种表现。银保是一个容易短期上规模但却不能构成寿险公司核心竞争力的一项业务，过分依赖它有可能会养成片面注重短期效益的“兔子文化”，而与寿险行业所需要的稳打稳扎的“乌龟文化”形成一定的冲突。

    保监会也意识到了银保过热背后的风险。近日亦表达了对银保“井喷式”增长可能带来的保费大起大落，以及银保迅速替代个人代理成为第一大销售渠道的担忧。

    那么，为了规模追求银保业务，保险公司应该如何在市场规模和经营效益之间找到平衡点？在“乌龟文化”与“兔子文化”之间如何取舍？本期圆桌将邀请专家跟我们一起深入探讨。

    逆市膨胀是喜是忧

    在其他金融机构相关运行指标普遍趋缓或走低的环境下，寿险持续的超高速增长的势头仍然不减，这种状态是福还是祸？背后隐含哪些风险？

    郝演苏：中国股市自去年十月开始走低，股市资金回流银行，从紧的货币政策导致银行面临存贷差难题。人身保险业的扩张冲动与银行业化解存贷差压力和获得中间业务收入的需求不谋而合，形成了以三至五年期分红险和万能险为主体的银保业务高速增长的局面。

    投连险、万能险和保障功能较低的趸缴中短期分红险产品实际上属于披着保险外衣的理财型业务，这类业务占上半年人身保险业务收入总量的79%，这种增长状态与制造“投连风波”的2002年人身保险市场的走势极为相似。

    庹国柱：无法笼统地说上半年寿险如此高速增长是福还是祸。要具体分析寿险业务增长的结构和财务绩效，特别是后者。

    如果这种业务规模的增长是与其利润增长规模是同步的或是正相关的，那就是福；如果是以牺牲利润甚至亏损换来规模的扩张就难说是福。

    杨建海：今年上半年，银保业务的高速增长有其合理的因素。经过过去两年的牛市，大型保险公司通过上市补充了大量资本金，在偿付能力充足的背景下，与其让资本金闲置，不如发展银保，因为银保的发展不会挤占个险业务发展的资源。因此，寿险行业的超高速发展对于保险行业来说，不算是一件坏事。

    银保的超常规发展会给保险行业带来两方面的挑战，一方面是对销售管理和流动性管理的挑战，一方面来自于对保险行业文化的负面影响。

    由于不少投资者在购买银保产品时是基于短期的分红率或结算利率而做出决策的，如果当初销售时未做出相应的风险提示甚至误导，一旦后续收益达不到预期水平，则保险公司会产生声誉方面的风险。另外，由于银保产品一般是期限较短的产品，产品到期后将会对保险公司的流动性有较高的要求。

    银行保险是一个容易短期上规模但却不能构成寿险公司的核心竞争力。一些公司发展银行保险有可能会养成片面注重短期见效和上规模的“兔子”文化，而与寿险行业所需要的稳打稳扎的“乌龟”文化有一定的冲突。

    包虹剑：一个渠道或业务的增长是可持续发展的增长，就是一件好事；反之，就要对其风险三思。银保业务的快速增长，不能以“祸”或“福”一言蔽之。我们所应该关注更多的是这样的增长是否是可持续发展的。如果是可持续发展的，那就不应该是“祸”；反之，那就可能存在很大的风险。

    哪些因素引发银保业务爆炸式增长？银保过热，将对整个行业产生哪些影响？

    郝演苏：在中国的银保业务合作中，保险业几乎没有任何议价能力，支付给银行的手续费大大高于基金业，再加上或明或暗的利益置换和保险公司本身的经营费用，这种繁荣实际上是以高成本为代价的。

    今年上半年，整个保险业的投资收益率仅为2.4%，如果下半年的资本市场表现不尽如人意，各家保险公司在明年初公布的可分配收益一旦低于客户的心理预期，保险业的市场形象将非常难堪。

    当然，部分有实力的公司为了稳定客户，可能动用均衡准备金给客户安排特别分红利益。但是，这种做法将给实力较弱的二、三线保险公司增加竞争压力。同时，采取特别分红的保险公司还必须权衡利弊，如果付出的利益大于实际赚取的利益，保险公司的股东将蒙受损失；如果不安排理想的收益满足客户的预期，投保人可能退保选择其他金融产品，从而增加保险公司现金流的压力。

    庹国柱：保险与银行和邮局的合作是好事，的确有利于保险业的改革和发展。但在这一轮合作中，并非双赢，只有银行和邮局才是最大的赢家。

    银行和邮局拿到了比过去的合作中多得多的中介费，而且没有一点风险，而保险公司在这些业务上的承保利润为0甚至是负数。

    导致银保业务出现爆炸式增长有多个原因：第一，保险公司有规模扩张的冲动和压力；第二，银行和邮局卖的多是投资型和分红型产品，甚至是较高利率的储蓄产品，使得老百姓从不景气的股市上撤出的资金有了一个出路；第三，银行、邮局斩获颇丰，这使得无论是银行邮局的股东还是员工都有了向客户推荐银保产品的动力。

    杨建海：银保的高速增长有其深刻的宏观背景，是投资者从高风险资产向低风险资产调整的后果，是储蓄回流现象的一个组成部分。截至2008年7月，今年新增储蓄存款2.44万亿元，而去年同期新增储蓄存款仅为7870亿元，比去年同期增长210%，而2008年上半年银保的同比增速则达到了154%。因此，如果放在储蓄回流的背景下去看，寿险保费收入的高速增长也就不难理解了。

    包虹剑：即使是同样的产品，通过同样的渠道，但由于保险公司内部的运作和处理能力不同，也可能表现出不同的风险。

    比如，资产负债匹配缺失导致的利率稳定风险——在银保渠道卖什么样的产品？如果大部分是万能险或分红险的话，之前有没有确定的投资或资产配置与之相匹配？如果没有资债匹配，那么万能险的公布利率就会很不确定，甚至在市场动荡的情形下保证利率本身也会成为风险。

    流动性风险——业务是否可以平稳发展？急剧的现金流入需要及时寻找合适的投资方向，而一旦业务无法持续增长，现金流入就会减少，这时，如果再发生大量的退保，使保险公司不得不变现部分投资资产，轻则将造成投资收益下降，重则将引起公司适者生存的风险。

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