国寿人保整体上市前景难料

2008年09月05日 09:27 来源：国际金融报

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·机构预测明日大盘走势

    “现在没有关于集团的数据，暂不作评论。”9月4日，记者就“中国人寿、中国人保在考虑积极创造条件进行集团整体改制上市”的传闻采访了多家证券公司保险业分析师。大部分被访者均表示观望，并称在中国人寿和中国人保整体上市前，仍有不少难题需要解决。

    日前，中国保监会主席吴定富在接受媒体记者专访时透露，为适应保险业全面对外开放和混业经营的挑战，中国人寿保险集团、中国人保集团等公司，在考虑积极创造条件进行集团整体改制上市，这对于抵抗风险、持续发展和整合资源都有好处。

    连续3年盈利，人保难过关

    “中国人保在上市硬指标上可能遇到麻烦。”一位不愿透露姓名的市场人士告诉记者。根据中国证监会有关规定，首次公开发行股票并上市的企业，必须符合最近连续3年盈利的条件。

    记者了解到，2006年、2007年两个财年，中国人保提供的数据均呈现盈利。不过，至关重要的2008年财务数据却不容乐观。

    一位知情人士分析说：“受上半年南方雪灾、汶川地震等巨灾理赔的影响，中国人保今年实现盈利的难度很大。”据不完全统计，中国人保为年初南方雪灾已赔款和预付赔款共计3.6亿元，为汶川地震已付赔款9634万元。

    此外，资本市场持续低迷也造成中国人保投资收益率的下降。市场分析师认为，这将给集团盈利蒙上阴影。

    “为了实现盈利目标，目前，中国人保正在‘拼命’开拓业务，扩大保费规模。”一位资深保险业人士向记者透露。数据显示，今年上半年，中国人保实现保费收入864亿元，同比增长68%。以保费规模计，中国人保集团已跃居行业第二位。

    不过，该人士认为，中国人保大规模的保费增长可能存在“水分”，优质保单的比例相对比较低，“集团全年实现盈利的压力仍然存在”。

    逾千亿利差损，国寿压力大

    与中国人保遭遇的“新麻烦”不同，中国人寿在集团整体上市中碰到的是一个“老问题”——高利率保单。

    国泰君安保险行业分析师彭玉龙指出，中国人寿股份有限公司是在其母公司中国人寿保险(集团)公司重组下成立的股份制保险公司。根据重组协议，1999年之前的高利率保单业务剥离给中国人寿集团，留下优质的业务在股份公司中，并重组上市。

    “高利率保单业务剥离就是为了保证股份公司上市。一旦集团整体上市，这部分业务势必成为中国人寿集团的‘一道坎’。”彭玉龙说。按照当时的精算标准计算，这部分留在中国人寿集团的高利率保单，其利差损可能接近或者超过1000亿元。

    对此，保险业内人士分析称，随着这些保单逐渐进入赔付高峰期，续期保费收入日渐减少，该集团的财务负担会逐渐加重，在达到收支平衡的临界点后，可能会面临入不敷出的问题。

    此外，对于中国人寿集团而言，在旗下有限公司已经上市的前提下，母公司IPO时可能还存在一些技术难题。对此，中国人寿集团有关负责人在接受记者采访时表示，这些问题集团内部会有妥善的处理，在时机合适的情况下公布。

    东方证券保险业首席分析师王小罡告诉记者，类似的技术问题会有投行等专业机构予以解决。张颖