港台操盘手详解股指期货套利秘笈

2007年05月11日 11:43 来源：21世纪经济报道龙舫

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·机构预测明日大盘走势

    套利风险何在？

    李进生称，台湾加权指数期货是50元新台币/点，目前沪深300股指期货的300元人民币/点的价格，每点价格过高会妨碍个人投资者的参与。

    他称，缺少散户的股指期货市场交易不会活跃，这对机构投资者也不利，因为机构很难在一个流动性不活跃的市场中赚到钱，长期下去机构也不愿意在这样的市场中交易。

    当然，这只是机构投资者可能面临的风险之一。在此次培训班上，香港汇泽证券及期货公司董事总经理郑汉杰博士将这些风险归纳为四个方面。

    第一是期货结算价。随着股指期货到期日接近，现货指数与股指期货价格应当渐趋一致，但要是期货结算价不等于当时的现货指数，套利就会存在风险。而这种不一致的情况，在香港恒生指数期货历史中已经出现多次。

    风险之二是，机构投资者买进的现货股票组合不会是所有的成份股，只会挑选一些有代表性以及高权重的成份股，作为一个组合去反映指数的表现。但是如果这个组合没有能够正确反映指数的表现，就会存在很大的套利风险。

    郑汉杰称，由于期货市场和现货市场分属于两个市场，跌停板等等的交易规则设计可能不一样，这使得在套利交易中可能面临风险。

    最后一个风险则是套利需要大量的资金。沪深300股指期货是每天按照市价结算，市场上如果出现不利情况，结算机构会追收保证金，因此，机构投资者必须有足够的资金去补仓，否则就会被强行平仓。

    郑汉杰提醒机构投资者，股指期货市场瞬息万变，存在巨大的套利风险，仅仅依靠人工规避风险很难做到，必须依赖套利系统软件予以规避。

    他称，股指期货套利的程序交易，由即时资讯系统、套利机会侦察系统、电脑辅助下单系统、结算与风险管理系统等软件组成。

    比如，通过套利机会侦察系统，投资者就可以根据输入系统内的持有成本、交易成本，模拟误差的程度，现货及期货的及时报价，找出套利机会，并及时将指令传至下单系统交易并估算套利利润。