"以量补价"挽救银行业绩基金重燃做多热情

2009年03月30日 07:22 来源：中国经济网——《证券日报》游敏常

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·机构预测明日大盘走势

    随着中国银行、工商银行两大国有银行相继披露年报，基金再次将目光投向银行股。泰信蓝筹精选经理柳菁同样也强调，从基本面情况来看，目前看好银行股。另一位基金经理也认为，银行今年1、2月份的信贷数据超出市场预期，银行股目前的估值相对较低。

    基金转空为多

    资金争相涌入银行股

    上周两市14家上市银行的股价全部上扬。根据天相系统数据，天相银行指数周涨幅达到7.52%，涨幅位列全部行业第四位置，其中浦发银行以14.81%的涨幅位居板块首位，工商银行和中国银行股价也分别上扬了4.5和1.45个百分点。

    去年四季度，由于经济增速放缓，连续降息等因素，使市场对银行净利息收益率和资产质量问题的担忧加剧，促使市场看淡银行股，基金等主力资金纷纷减持银行股，除了部分增仓宁波银行、北京银行、兴业银行、南京银行和兴业银行外，基金在其他银行的持仓比重均有所下降。

    不过进入2009年，在信贷继续放松的背景下，基金对银行股的态度也开始有所转变。农银双利基金拟任基金经理付柏瑞表示，银行今年1、2月份的信贷数据超出市场预期，银行股目前的估值相对较低。泰信蓝筹精选经理柳菁同样也强调，从基本面情况来看，目前看好银行股。

    事实上，基金等近来加快了挺进银行板块的步伐。根据天相系统数据，继前一周净流入12.8亿元之后，上周再次有24.7亿元资金流入银行板块。3月份累计起来已经有54.5亿元资金注入银行板块。相比之下，1月份和2月份，流入该板块的资金分别不过45.5亿元和6.7亿元。

    从个股来看，今年一季度市场资金流入最多的银行股为工商银行、浦发银行，净流入金额分别为22.0亿元和18.8亿元，全部14家上市银行中仅有招商银行一家出现了资金净流出现象，净流出金额为2.2亿元。

    招行最受基金青睐

    做多工行热情升温

    尽管基金开始看对银行股，但在买入方面却相当谨慎。以工商银行为例，今年头两个月，该股的八档(持股数在500万-1000万)和九档账户(持股数在1000万以上)持仓比重分别减少了2.02和0.11个百分点，换句话说，两档账户合计减持了该股31843.5万股；3月份以后，以基金为首的主力资金出现掉头做多迹象，但其八档和九档账户加起来增仓的幅度不过0.02%，合2990万股。

    工商银行上周四刚公布的年报也让基金对该股恢复不少信心。据公司年报显示，去年公司总资产同比增长13.6%，存贷款规模同比增长19.2%和12.2%，实现净利润1107.7亿元，同比增长36.3%。申银万国银行业分析师姚晨曦等人表示，与中国银行和交通银行四季度不良贷款“双升”不同，工商银行2008年末不良贷款率为2.29%，较年初和9月底分别下降45和8个基点。

    相比之下，去年四季度末之时基金就不看好中国银行，当时该股未能进入基金重仓股行业。指南针主力雷达数据更显示，今年一季度，该股的八档和九档账户持仓比重再次下降了，分别减仓1.24%和0.29%，约合9935.1万股，其中3月份这两档账户持股比重总共减少了0.19个百分点，合1233.8万股。

    基金对第一重仓股招商银行的态度始终如一地保持增仓态势。数据显示，1月5日到2月26日间，该股九档账户持仓比重增加了0.1个百分点，同期八档帐户持仓比重小幅下降了0.01个百分点，两档账户加起来增仓比例为0.09%。3月2日，招商银行巨量限售股解禁之后，九档账户在3月2日-27日间再次增持该股流通盘的1.06个百分点，合12767.9万股。

    对市场比较看好的浦发银行，基金也采取积极做多的态度。数据显示，今年一季度该股九档账户持仓比重增加了0.54个百分点，约合2706.6万股。

    息差有望触底反弹

    业绩分化渐现

    由于信贷增长、估值优势等因素，不少券商认为随着银行间业绩分化，银行板块接下来仍然存在较大的投资机会。

    “鉴于上半年高信贷增量对全年收入利润产生正面贡献，一般贷款，尤其是中长期贷款占比将在2季度提高，从而带动净息差止跌回升，以量补价基本可以实现；而国内经济在逐步好转，上市银行并没有放弃贷款审批原则等因素，我们维持对银行业看好的评级”，申银万国银行业分析师励雅敏等人表示。

    中信证券银行业分析师朱琰在银行业二季度投资策略中提出，央行一方面试图通过降息等价格放松手段缓解企业财务压力，累计降息216bp约减少企业6400亿元的财务费用，另方面则通过增加货币供应向社会注入资金、拉动实体企业经营动力，预计2009年新增贷款超过5.6万亿元，“双松”背景下有助于刺激社会总体需求，带动经济增长，进而改善企业经营状况并缓解银行不良生成压力。

    据朱琰估计，上市银行净利息收入可能随息差在上半年见底后，全年有望实现极度间环比正增长，预计国有大银行、股份制和城商行2009年息差分别较2008年下降50bp、40-80bp和40bp，净利息收入同比增长-3%、2.5%和10%。

（责任编辑：李孟鹏）

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