指数基金密集发行短炒长捂各有策略

2009年03月09日 08:05 来源：经济参考报张汉青

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·机构预测明日大盘走势

    今年以来，新基金发行的节奏骤然加快，仅在指数基金方面就先后有3只沪深300指数基金接连发行，掀起了一波指数基金扩容的小高潮。

    权威人士指出，从目前的静态市盈率来看，沪深300指数已经具备较高的安全边际，为投资者介入指数基金提供了较好的时机。更为重要的是，伴随着股指期货的日渐走近以及数量众多的新基金建仓期的到来，指数基金整体上可望迎来新机会。

    指数基金进入高速“扩容期”

    在经过几个月的“断档期”后，指数基金再度汹涌而来，包括工银瑞信沪深300、鹏华沪深300和南方沪深300在内3只指数基金先后获批发行。

    2月3日，国内首只银行系指数基金工银瑞信沪深300指数基金开始募集，至3月3日募集期结束，工银瑞信沪深300指数基金首次募集金额超过了36亿元，这一数据创下了自2008年9月以来近6个月股票型基金的最大募集规模。

    工银瑞信沪深300指数基金拟任基金经理胡文彪表示，工银沪深300指数基金在投资策略上原则上采取完全复制策略，股票资产占基金资产净值的比例将保持在95%左右，投资收益的确定性更强。这只基金的优势首先在于其成本低廉，该基金管理费率仅0.6%，具有明显成本优势。其次是分红优势，提出了全年基金收益分配比例不低于年度已实现净收益60%的契约要求，这能保证在赚取指数的同时及时回馈投资者。

    在此后的3月2日，鹏华沪深300指数基金开始募集，这是三年来首只发行的LOF指数基金。该基金(LOF)以90%以上的资产投资于沪深300指数的成分股及其备选成分股，追求基金净值增长率与业绩比较基准收益率之间的跟踪误差最小化，力争将日平均跟踪误差控制在0.35%内。

    紧接着3月4日，南方沪深300指数基金也开始发行。南方基金相关人士表示，与目前市场上大多数沪深300基金相比，此次南方推出的沪深300指数基金通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，力争基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误差不超过0.3%，年跟踪误差不超过4%。

    根据记者的粗略统计，目前市场上已经有嘉实沪深300(2005年8月29日成立)、大成沪深300(2006年4月6日成立)、国泰沪深300(2007年11月11日成立)、广发沪深300(2008年12月30日成立)等4只沪深300指数基金，加上新近发行的工银瑞信、南方、鹏华等3只新基金在内，沪深300指数基金在数量上已经扩容至7只之多。

    沪深300指数基金迎来新机遇

    沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月联合发布，并由中证指数有限公司编制与维护管理，其样本成分股来自沪深两个证券市场，是目前国内惟一一只覆盖沪深两市的基准指数，汇集了两市市值最大的300只股票，占A股总市值的70%以上。

    招商证券最新发布研究报告，建议适当关注以沪深300指数为跟踪目标的指数型基金以及那些主要投资于沪深300成分股的偏股型基金。

    “近期已有广发、工银瑞信、鹏华、南方4家基金公司获准发行沪深300指数基金，这些基金在建仓时必然会买入沪深300指数的成分股，因此前期成立的沪深300指数基金近期有可能会取得不错的短线收益。”招商证券基金分析师王丹妮如此表示。

    她说，现金分红的新规定出台后，今年上市公司的分红率预计将会提高，而沪深300指数集中了大量高派现能力的上市公司，因而在年报披露期间沪深300指数基金的收益将会得到支持。此外，股指期货一旦推出，沪深300指数有望成为市场的重要筹码，并被更多基金配置，从而对沪深300指数基金构成利好。

    西部证券分析师黄晓军也表示，正蓄势待发的首个股指期货合约标的选择了沪深300指数，一旦正式推出，将进一步提升沪深300指数的市场地位。在实际操作上，为了进行套期保值和套利交易，投资者对沪深300样本股的需求将大为增加，进而将间接增加对跟踪沪深300指数的基金的需求，沪深300指数基金将迎来全新的发展机遇。

    短炒和长捂门道有别

    根据理财人士的解释，指数基金和其他主动投资的基金完全不同，采取的是复制性的被动式的投资策略。所以，投资者在作投资决定时，只需看经济发展大势，而无需对基金经理选股能力的强弱作较高要求，所以投资策略相对简单，特别是广大的散户容易把握。

    王丹妮称，由于指数基金跟踪和复制指数，公司不用为此组建庞大的研究团队，而且基金持有组合的时间较久，只有在指数对成分股进行调整的时候，才作出相应调整，所以指数基金的管理费用和交易费用都较低。

    她说，对指数基金短期波段操作的交易性投资机会风险偏高，较适用于激进型投资者。投资者在博取短期收益的同时，应时刻注意风险的防范，指数上升时要及时获利了结锁定收益，指数下跌时要果断退出严格止损。而对那些投资期限较长、在结构化变动的市场上难以把握个股投资机会的稳健型投资者而言，指数基金也是较好的长期投资工具。沪深300指数目前的静态市盈率已经具备较高的安全边际，投资者可在目前的相对低位慢慢建仓指数基金，以分享经济长期向上的收益。

    黄晓军则表示，由于沪深300指数基金股票仓位很高，在近期市场大幅震荡影响下，其波动亦会同样剧烈，如果投资期限较短的话，风险性可能会比较大；对于投资期限较长的投资人而言，可采取分批投入或定投的方式来有效平滑短期波动风险，这样可在较长的时间中取得未来指数成长的平均回报收益。

    具体到新发的工银瑞信沪深300、鹏华沪深300和南方沪深300三只指数基金，王丹妮称，三者同质化比较严重。相对而言，鹏华沪深300指数基金属于LOF产品，具有两种价格和两种交易方式———即交易所交易的盘中价格和柜台交易的每日一个交易价格(未知价原则)。而另外两只基金则属于传统的股票型基金，只有柜台交易的每日一个交易价格。

    另外，需要注意的是，相对于其他指数来说，沪深300指数是目前惟一覆盖沪深两市公司的指数，市场代表性较强，更能全面和准确地反映宏观经济发展的实际情况。而上证50指数、上证180指数以及深证100指数等，由于其成分股只在沪深两市中的一个市场，所以反映的市场特征和层次相对较低，更容易受到各种短期因素的干扰。

（责任编辑：王慧梅）