通胀持续行业冷暖不均下跌中四朵金花困扰基金

2008年06月12日 10:27 来源：东方早报肖莉

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·机构预测明日大盘走势

    不少基金公司认为，中国的通胀将持续一段时间，而在通胀中，多数行业是受损者，少数行业将受益，正因为此，基金经理对行业的把握，也出现较明显的分化。

    房地产：最被看好又最让人害怕

    去年年底以来，各地房地产市场成交量普遍萎缩且价格上涨趋缓，其中以广州、深圳等珠三角市场最明显。与实体市场对应，证券市场的房地产板块自去年年底开始出现大幅度下跌的走势。机构投资者对未来房地产板块的走向也产生分歧。

    有基金经理提出，持续不断的信贷紧缩，对房地产造成较大影响，最近一些房地产公司集中发公司债，从一个侧面反映了资金紧缺的现状。

    也有基金经理提出，如果看好市场，有超额收益的行业还是房地产，但房地产行业的股价波动非常大。

    而在友邦华泰价值增长基金经理汪晖看来，传统行业中存在行业整合机会。传统增长模式遇到瓶颈之后，一些弱势企业退出市场，龙头企业反而占领了更大的市场份额，这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。

    石化、电力：政策预期拷问“买或不买”

    石化、电力股两个“难兄难弟”，曾一度遭到基金经理的远离，但最近的政策预期让投资者在买与不买中犹豫不决。

    不少基金公司坚持认为，宏观的大环境，CPI的高涨，包括地震、雪灾等不利因素，都可能会导致宏观经济减速，进而影响上市公司的业绩，不能如原来预期的好。特别是大家看到石化、电力等公司公布的数据，都比以前恶劣很多。

    但也有基金经理认为，在中国需求下来之前，油价仍要维持高位震荡。煤炭、煤化工，有业绩支撑，有资源优势。但就目前的股市运行情况来看，政府原有的财政补贴模式也难长期维持，油价的调整势在必行，电价的调整也是迟早的事情。因此，煤炭股的投资热情正在散去，石化和电力股的投资“春天”正在来临。

    钢铁：低估值的周期性行业

    钢铁板块的需求保持旺盛，不少基金预计2007年仍然将保持13%左右的增长，且由于估值较低，受到包括华夏基金在内的不少基金公司青睐。一些基金公司甚至提出，从2007年起的新一轮宏观调控主要针对的是对未来可能形成过剩产能和出口压力的工业行业，投资有较大的压力，对基于内需的基建、房地产和新农村建设领域，影响并不大。

    此外，由唐钢股份和邯郸钢铁掀起的钢铁并购，也让不少基金经理对钢铁股的并购前景表示乐观。

    然而，从长期来看，钢铁股毕竟是周期性行业，铁矿石的涨价，也给钢铁行业带来压力，投资钢铁股的基金经理开始担心，中国2/3的铁矿石需进口，上游没有谈判权的钢铁股，提价并不是没有限度的，而无限提价也会压制需求。

通胀持续行业冷暖不均 下跌中四朵金花困扰基金

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