公司债近期涨势凶猛警惕浮华背后的风暴

2008年09月22日 08:37 来源：北京青年报王晨

[发表评论] [推荐朋友] [关闭窗口] [打印本稿]

·机构预测明日大盘走势

    5.3%、5.8%！万科新发的两只公司债，上市首日上涨均超过5%，创下公司债上市首日涨幅纪录。且有机构统计，截至9月初打新债收益已高出打新股两倍多，一个固定收益类产品，一个以吃利息为主的产品，却走出了惊世骇俗的上涨路线。

    很多机构都开始担心，这个炒得有点过的公司债还能张狂多久……

    上演首日疯狂收益猛超打新股

    公司债无疑成为时下除了三鹿奶粉外最惹眼的词汇。如果说前期的公司债还是温和的上市，随后发力。那么进入9月后，公司债便不再羞涩，轮番上演首日疯狂。继08泰达债首日上涨2.21%后，08中粮债直接高出近1个百分点，首日上涨3.13%。上周四上市的万科债更是直逼6%的涨幅。

    有机构统计，除去9月新发的公司债，今年发行的14只新公司债平均年化申购收益率达到21.18%。而今年上半年一共有68只新股上市，平均年化申购收益率为7.77%。且对打新债的资金来说，没有"中签率"的概念，若是申购成功就相当于100%的中签，再加上"T+0"的交易制度，"打新债"成为目前各种投资市场中最赚钱、最实惠的买卖。

    公司债为何受到如此追捧

    公司债近期涨势凶猛的原因主要来自两个方面，其一是市场层面。9月16日央行宣布"两率"齐降给市场带来进入降息通道的预期。9月17日，上海证券交易所发布了《关于公司债券发行、上市、交易有关事宜的通知》，使得公司债券作为回购质押券的标准，从主体评级和债券评级AAA级放宽到主体评级和债券评级均在AA级(含)以上。且今年以来包括银行间债市在内的整个债券市场气氛高涨，公司债身处其中想不涨也难。

    其二是制度层面。公司债本身的发行程序相比企业债更加规范和简化，且担保灵活。采取"储架发行"制度，就是针对投资金额较大、时间跨度较长的投资项目，上市公司在申请发行债券时，先登记备案，然后根据项目的实际需要，分次募集资金，这有利于提高募集资金使用效率。这些优势使得公司债更加市场化。

    风险显现不可不防

    因为我国的债券市场从来没有违约的情况发生，因此投资者对于债券的信用等级和风险都没有足够的警惕和意识，经常抛开信用等级只看票面利率和期限，这是非常危险的。而在目前国内经济放缓的趋势下，公司债的信用利差不但没有扩大，反而大幅缩窄，信用风险不得不防。

    巨大的债市扩容虽然没有被冠以圈钱的名义，但是过快的融资对本就底子薄弱的市场是一个不小的压力。据统计，年初至今公司通过企业债、公司债、可转换债券和短期融资券共融资5470.85亿元。而已公布的信息显示，上市公司预计还将发行4148.16亿元债券。

    理性投资公司债

    经济周期理论认为，宏观经济周期分成四个阶段，每个阶段对应着不同的资产配置：复苏阶段加大股票配置比例；过热阶段加大商品配置比例；滞胀阶段加大现金配置比例；衰退阶段加大债券的配置比例。我国目前的宏观经济出现一定的衰退，因此可以说现在就是债券投资的时代。

    在买入债券前，先要确定自己的现金流是否充裕，因为债券不持有到期，中途转让会让收益缩水。然后要对发债公司进行调查，分析最新的财务报表，了解其盈利能力和偿债能力、经营状况和公司的以往债券支付等情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券。在债券持有期间，也应留意公司的发展情况。

    目前个人投资者参与公司债投资主要分为直接投资和间接投资。直接投资即参与一级市场申购或是二级市场投资。间接投资则是买入银行、基金等机构的相关理财产品，然后通过这些机构参与公司债的网下申购。由收益率来看，还是投资者自主参与债市投资比较合算。从风险层面来看，因为债市还是一个固定收益类市场，如果能够不盲目参与类似"08新湖债"这种涨幅高于实际收益的债券，直接买入债券的风险是很小的。

公司债近期涨势凶猛 警惕浮华背后的风暴

公司债近期涨势凶猛警惕浮华背后的风暴