数天火爆后企业债出现调整公司债从疯狂回归理性

2008年09月02日 14:40 来源：中国证券报

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·机构预测明日大盘走势

    在连续数天火爆后，交易所公司债、企业债市场近期纷纷出现了调整。26日，多只新上市的公司债从前期的高位跌落。上证企债指数下跌了0.07%，这是该指数连续第三天下跌。

    理性回归分析人士指出，前期交易所公司债市场的上涨“过快”，存在非理性成分，现在的下跌可以看作是公司债价格正常的回归。“前期上涨得太快了，现在的下跌也正常。”一证券公司债券(资讯)人士说。

    此前股市的低迷促使投资者转战债市，新发行的公司债、企业债成为市场追逐的热点，不但发行时场面火爆，上市后价格也连连上涨。“公司债上市后主要是受到了散户的追捧，有很强的投机性，”上述债券人士说，“这不是正常的价值发现过程。”他指出，造成公司债火爆的原因与股市有关。与当前的股市相比，公司债的票面收益率对散户颇有吸引力，而且也比各种基金、集合理财产品有吸引力。而从股市转战债市的散户也把以往炒股、打新股的惯性思维带到了债市上，投机的心理居多。另外，现在相对于市场的需求，债券的供给偏少，尤其是适合个人投资者的债券品种更少，这也造成了在交易所发行的公司债、企业债受到追捧。

    专家提示风险仅从收益率上来看，这些公司债、企业债的确很诱人。8年期的“08新湖债”的票面收益率达到9%，且附设了3年和6年的回售条款，5年期的“08金发债”的票面利率达到8.2%，同为5年期、但有集团担保的“08保利债”票面利率达到了7%。即使考虑到20%的利息税率，其收益率水平仍比一年期定期存款利率4.14%高出不少。

    但风险与收益总是呈正比的，高收益率往往也对应着高风险。国泰君安债券分析师姜超指出，一方面，与国债相比，公司债、企业债本身的信用违约风险较大，尤其是对于没有担保的债券信用风险较大。另一方面，目前公司债市场的上涨与整体债市的回暖有关，但长期来看，如果通胀反弹，债券市场也将再度面临下跌的风险。由于公司债期限一般都较长，如果投资者不想持有到期，其所面临的系统性风险也很大。“目前经济本身是下行的，这意味着公司债的信用风险也是在上升的。”广发证券分析师何秀红也提醒投资者全面认识公司债的风险。

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