解密银行理财产品:票据类风险低信贷类期限短

2008年05月27日 09:53 来源：上海证券报涂艳

[发表评论] [推荐朋友] [关闭窗口] [打印本稿]

·机构预测明日大盘走势

    信贷资产信托：短期资金避风港

    在当前从紧的货币政策主基调下，面对市场刚性的融资需求，信贷额度的受控引发了银行业一系列譬如各种信贷资产转让、委托贷款、信托贷款的创新，信贷资产信托理财得到了空前的发展；另一方面，在当前股票市场经历了大幅跳水，投资者投资股票、偏股型基金的信心严重受挫的形势下，更多的投资者将其资金转向寻求较低风险的银行理财产品，信贷资产信托理财产品成为投资者稳健理财的方式之一。

    所谓信贷资产信托理财产品，是指商业银行将存量或新增贷款替换成发行"信托+理财"产品。发行该类产品，将募集到的资金通过信托的方式，专项用于替换商业银行的存量贷款或向企业新发放贷款。

    某种程度上，银行与信托的这种合作是当前制度催生的产物，是对制度约束的反应。因为银行和信托公司都受到相关法律、法规、办法的制约，而这样的创新刚好解决了各自单独作战时受到的限制，所以眼下，银行与信托的合作十分紧密，这种合作可以改善银行盈利结构。

    首先，该类产品的发行意味着对贷款业务转出行贷款额度的置换，为贷款业务转出行提供了更多的或者置换出来的可贷款规模，分散了银行的经营风险，提高了银行资产的流动性，让银行可以开拓新的客户和资产业务，以抢占更多的市场份额，能比较好地解决中小商业银行资本缺口的问题。

    其次，信贷资产信托理财业务的开展，一般都会为银行带来无风险中间业务收入的增加，这对银行改善盈利结构，提高中间业务收入比重，改善资产负债表有很重要的作用。

    再次，信贷资产信托理财业务的开展，可以降低银行贷款的客户集中度、行业集中度，改变信贷资产过于集中于某些大的集团公司、某些行业、某些因政策改变而成为被国家调控行业的状况，这对于银行改善大客户或大行业信用敏感度偏高、分散经营风险方面有很好的作用。

    从理财角度来看，信贷资产理财计划是老百姓短期资金投资的避风港。

    首先，该类产品的发行意味着客户可投资品种的拓宽，同时在承担相应风险的前提下，可享受高于同期限存款利率、略低于同期贷款利率的收益水平。

    其次，因为目前该类产品的期限一般比较短，多为一年以内；这在目前全球股票市场整体欠佳的背景下，不失为一个期限较短的资金避风港。

    再次，客户购买该类产品，相当于间接从事资产质量较高的信贷发放，可以提高客户自身的风险意识和对金融相关知识的了解。

    当前，几乎各家商业银行都在开发信贷资产理财产品，在这类产品的销售中，风险低是吸引客户的主要卖点。但这也并不意味着风险完全不存在。因此，该类产品一般都被设计为非保本浮动收益型理财产品，该类产品的主要风险是信托计划基础资产的市场风险、信用风险、贷款人提前清偿风险导致的再投资风险、管理风险以及投资本理财产品的流动性风险。（彭家跃）

    票据类产品：收益稳定风险低

    面对风云变幻的证券市场，投资者心态逐渐趋于理性和谨慎，持币观望气氛浓厚；银监会大力规范理财产品设计与销售；"打新股"产品一季度收益大幅滑坡。上述三点原因使票据类产品逐渐成为眼下银行理财产品市场上当仁不让的主角。

    如今，票据类理财产品和信贷资产类产品共同撑起了银行理财产品市场大部分天空，票据类产品也被业内公认为具备以下三大优势：一是流动性强，大部分产品的投资期限为2个月或3个月一般不超过半年；二是风险较低，收益可预计。三是收益较高，3个月产品的预期年化收益率达4.0%至4.5%左右，高于同档期储蓄存款收益，甚至超过一年期定期存款。

    目前，银行设计的票据类理财产品一般有两类：一类主要投资于已承兑或保贴的商业汇票等票据资产；还有一类是直接投资市场上票据类中信用等级最高的央行票据。

    前者是商业银行将自己已经贴现的银行承兑汇票所对应的权利（例如6个月后收取100万），以约定的利率（例如7％）转让给特定的信托计划，而对应的理财计划的投资者，作为特定理财计划的委托人和受益人，获得相对应的理财收益率。银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行（即承兑银行）申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。已贴现的银行承兑汇票是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为尽快取得资金贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据。简单来讲，就是持票企业为解决资金需求所采取的放弃未到期的票据权利，贴付利息来取得银行资金的一种方式。

    这类产品可能面临不能如期收回票款的风险，具体来说：

    1）承兑银行认为已贴现票据存在瑕疵，不予付款，一般情况下，存在瑕疵的情况主要包括印章不清，背书人不连续等；2）已贴现票据为伪造、变造票据，承兑银行不予付款；3）承兑银行破产，无力付款。

    对于前两种情况，由于票据已经过银行验票，符合要求完成贴现，有力地控制了风险，因此这两种情况发生几率较小。第三种情况，则完全需要参考承兑银行的信用情况，大部分情况下在票据存续期内（最长不超过6个月）承兑银行破产的风险也较小。最不利情况下，即所投资的银行承兑汇票到期托收过程中，承兑银行（即开票银行）由于经营不善导致破产，不能按期付款，这种情况下投资者将损失全部或部分本金。

    而另一类票据产品投资标的是则目前市场上信用等级最高的央行票据，它的本金安全度高，收益也相对稳定。作为普通投资者一般是无法具备直接参与到货币市场上的投资机会，而购买该类产品其实就是间接投资了央行票据，加之有些银行推出的此类产品是滚动发售，具备了良好的流动性和延续性。但是，惟一需要担忧的就是央行发生信用风险或政策风险，在这种最不利的情况下，客户的收益才可能无法达到预期，甚至发生本金损失。