选择权证应重视剩余期限
2008年05月12日 13:55
来源:中国证券报
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权证具有“以小博大”的杠杆效应,并且可以T+0交易,因而深受很多投资者的喜爱。当投资者对正股走势有明确的方向性判断时,往往会想到买入该股票对应的权证,以博取杠杆收益。不过,由于权证的表现不仅与正股走势有关,还与自身的条款密切相关,因此投资者在买入权证之前应该仔细研究权证的相关条款。
对于权证的条款,投资者通常比较关心的是权证的行权价、行权比例等,同时也会关注权证分析常用的技术指标,如溢价率、有效杠杆等,却往往容易忽略权证的剩余期限,即权证距离到期日的时间。实际上,权证的剩余期限是影响权证价格的重要因素,同时,随着时间的流逝,权证的剩余期限是不断减少的,因此更应该引起投资者的重视。除了影响权证本身的价值外,权证剩余期限的长短对投资者制定权证投资策略亦非常重要。
首先,剩余期限不同的权证时间价值损耗速度不同。一般而言,剩余期限较长的权证,其时间价值损耗速度较慢,剩余期限较短的权证,其时间价值损耗较快,临近到期的末日权证更是如此。如果投资者根据对正股短期走势的判断,而打算买入权证博短线的话,则可以选择剩余期限较短的权证。如果投资者计划持有权证的时间较长,则不宜选择剩余期限较短的权证,因为时间价值的损耗可能使投资者得不偿失。因此,投资者应该根据计划持有权证的时间来选择合适剩余期限的权证。
其次,权证的溢价率指标与剩余期限有关。通常情况下,权证的剩余期限越长,溢价率越高;剩余期限越短,溢价率则越低。这主要是因为剩余期限越长,权证的时间价值也越大的缘故。如果投资者不注意权证的剩余期限,单纯看溢价率指标选择权证,则可能做出错误的选择。例如,某权证A剩余期限为1年,其溢价率为20%,另一权证B的剩余期限为1个月,其溢价率为15%。如果投资者不看权证的剩余期限,仅仅依据溢价率的大小判断权证B估值更低,而选择权证B的话,就会导致投资失误。
此外,对于临近到期且处于价外的权证,投资者应该尽量回避。一方面,这类权证的时间价值损耗非常快,即使正股向有利方向变动,也可能被时间价值损耗完全抵消,使得权证不涨,甚至反而下跌;另一方面,这类权证如果到期时仍然处于价外,则成为废纸一张,毫无价值,投资者将损失购买权证的全部本金。目前,南航JTP1就是这类临近到期且处于深度价外的权证,投资者应注意风险,不要参与该权证的投机炒作。
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