4大板块有望飙涨及个股推荐

2008年07月18日 08:16 来源：中金在线

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·机构预测明日大盘走势

    军工板块：市场宠儿牛股多发地

    哈飞股份因集团与空客签署建立合资公司的框架合同，开盘即告涨停。军工概念股是近两年年成为市场的新宠，之前就有中国船舶、中船股份，其飙升行情仍记忆犹新，引领军工板块一度成为市场的阶段性热点。但由于行业的整体业绩一般，且受政策限制，军工企业的资产注入和整体上市无法兑现，军工概念股高炒之后沉静数月。随着国防科工委制定的《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》出台，为军工企业整体上市扫清了障碍，终于打破了军工企业整体上市或者资产注入的瓶颈。军工板块近两年有望迎来实质性的资产整合和重组，基本面将发生翻天覆地的改观，业绩也有望因优质资产的注入而得到大幅提升，二级市场估值将因此水涨船高。

    军工企业的大股东实力均十分雄厚，未上市的优质资产很多，这给了市场很大的想象空间。暂行办法的颁布，为我国军工企业做大做强指明了方向，未来中央控股企业的整体上市、并购增发再融资以及优质资产注入等资产重组题材，都有望率先体现在军工类上市公司中。也就是说，军工企业可以整体上市了。再加上国家对军工发展的重视，行业军工企业自身盈利能力有了明显提升，配合资产注入等外延式增长的推动，两驾马车的驱动给二级市场上相关个股带来了大量的炒作机会。

    08年国内外经济不确定性高，加上石油等能源价格不断上涨，这对于A股上市企业来说，很多企业的经营前景变得难以预料，业绩的稳定性受到影响。但这对于具有特殊的行业背景军工企业来说，国防需求的刚性，宏观经济对期影响较小，使其具有较强的抗周期性，有可能成为市场动荡的最佳避风港。

    一二航的合并有望提速军工企业的资产整合，未来中央控股企业的整体上市、并购增发再融资以及优质资产注入等资产重组题材，都有望率先体现在军工类上市公司中，这给予市场丰富的想象和炒作空间。

    医药板块：抗通胀首选高景气凸显投资价值

    热点解析：

    国家统计局今日公布了上半年宏观经济数据，其中，上半年CPI同比上涨7.9%，PPI同比上涨7.6%;6月份CPI同比上涨7.1%，PPI同比上涨8.8%。从数据来看，虽然6月CPI有所下降，但PPI作为价格的先导，其再创新高表明下半年的通胀形势依然十分严峻。此外，上半年GDP增速为10.4%，表明在全球经济增长放缓的背景下，我国经济也可能出现拐点。因此，要想取得足够的安全边际，必须寻找抗通胀、非周期的行业。显然，医药行业就是其中的首选。

    无独有偶，在第一批公布的基金二季报中，医药行业也是基金增仓最多的行业之一，充分显示出在宏观经济不确定性增加的情况下，作为保持高速内生性增长的医药行业已经得到市场上最大的机构投资者的普遍认同。由此来看，医药板块经过前期的大幅调整后有望在弱市中再次迎来一波独立行情，相关投资机会值得重点把握。

    投资要点：

    1、数据显示，08年1-5月份，医药制造业销售收入同比增长29.4%，利润总额同比增长了45.1%，延续了去年的高速发展态势，表现出极高的行业景气度，也显示出较好的投资机会;

    2、在高通胀的背景下，医药行业总体抗通胀，但各个子行业受到的影响不同，这将成为指导投资的基础。

    一、高景气+非周期，医药行业不惧经济波动

    由于前几年的医药产业政策，药品价格连续大幅下调，这抑制了医药类上市公司的毛利率，尤其是大宗医药商品的价格更是大幅下降，所以，在近几年，整个医药行业的净利润连续下降。但随着医改的逐步落实和国家停止大规模降价，医药行业已经步入发展的快车道。07年1-11月行业收入累计5207亿元，同比增长23%，税前利润499亿元，同比增长51%;08年1-5月份，医药制造业销售收入同比增长29.4%，利润总额同比增长了45.1%，延续了去年的高速发展态势，表现出极高的行业景气度。

    同时，作为典型的非周期行业，从目前的增长情况来看，整个行业保持高速增长，医药板块全年的利润增长超过35%没有悬念，而且目前医药板块的估值中枢已经回落到30倍PE左右，PEG已经小于1，投资价值已经开始显现。加上医改征求意见稿有望在今年下半年推出，必将再度引发市场对医药行业的关注，相关投资机会值得重点把握。

    二、关注通胀影响，把握投资机会

    医药行业总体来讲具有较好的抗通胀特性，但不同的子行业受通胀的影响不同，注意其不同的影响，将为投资者带来丰厚回报。

    原料药行业具有很强的价格传导能力，本轮通胀对它的影响最为明显，随着化工原料、能源、人工的普遍上涨，化学原料药从去年开始展开上涨行情，但价格持续上涨将使得原来关停的产能开始复产，供不应求的局面将很快被打破，高价带来的暴力将难以为继。相对而言，由于环保压力、规模效应以及技术壁垒等影响，VA、VE和VC的价格有望在2010年之前都保持高位运行。建议关注生产VA和VE的上市公司新和成和浙江医药（600216），以及生产VC的东北制药（000597）和华北制药（600812）。

    对中药企业来讲，通胀导致中药材全面上涨，使得其面临成本增长的压力。但中成药子行业中优势企业的具有议价能力，可以转嫁成本压力。这主要由于第一，中药产业是我国重点扶持的领域，因此对一些品牌中药实行了优质优价的政策，第二，由于中药主要为OTC产品(目前我国OTC品种总数达4485种，其中中药品种3510种，占到78%，化学药品975种)，而在OTC终端销售的药品，主要是一些偏保健类的医药产品，受国家药品价格管制的影响比西药小，而且部分品牌中药产品仍有上调价格的余地。临床基础用药，具有通过提价来转嫁成本上升压力的能力，在通胀中处于更有利地位的传统中药企业云南白药（000538）、同仁堂（600085）、东阿阿胶（000423）、片仔癀（600436）等，和可以通过其完整的产业链优势，以及产品产业升级、创新和结构优化等方式转嫁成本压力的现代中药企业康缘药业（600557）、天士力（600535）。

    化学制药子行业在通货膨胀的影响下利润将被进一步挤压。化学原料药的价格上涨已经逐步传导至化学制剂子行业，而化学制剂药的又是受价格受管制最为严厉的领域，因此转嫁成本压力的能力较弱。这主要由于：第一，我国的化学药品制剂主要是以仿制药为主，一种药品多家仿制的现象非常普遍，直接造成了药品价格的过度竞争;第二，国家医保目录中所包含的药品品种都要受到国家价格管制，其中有54%是西药(虽然包括小部分生物制剂，但仍以化学制剂为主)，因此化学制剂是受国家药品价格管制的重点;第三，由于在整个药品零售市场中医院终端的销售份额占到了75%，同时医院终端销售的药品中85%是西药(虽然包括小部分生物制剂，但仍以化学制剂为主)，而药品进入医院终端销售都要通过集中招标采购，已达到控制和降低药品价格的目的，在药品招标采购的模式下化学制剂的价格所受影响最大。因此，在子行业普遍面临成本压力时，具有研发和技术实力的个股才有望脱颖而出。建议关注化学制剂行业的龙头企业恒瑞医药（600276）。

    我们认为，在宏观经济放缓和高通胀的背景下，医药行业的内生性增长特性表露无疑，而医改的逐步落实也使得医药行业在可预见的未来都将保持高速增长态势，因此将成为市场上包括机构在内的主力资金的高度青睐，通过认真分析和把握各子行业对高通胀的不同反应，投资者有望在弱市中获得不菲受益。