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航空制造:转包支线资产注入成为看点

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月28日 12:43

冯福章

    我国军费增加和军机换装直接拉动行业需求

    军用飞机需求没法获得数据，但国家重视空军建设，可以从军费增加额上反映。2008年中国国防费预算为4177.69亿元，比上年预算执行数增加623.79亿元，增长17.6%；按照去年年底人民币兑换美元的汇率计算，大概约合572.29亿美元。我国政府公布的年度军费没有包括战略武器、取自外国的系统、军事相关研究、及其他泛军事辅助用途能力等等大量项目的费用，真正的年度军费要比公布的高。

    但近几年，国防费增长的比例远远低于财政收入和国内生产总值的增长，军费增加尚有空间。2003至2007年，中国国防支出年均增长15.8%，明显低于同期财政收入年均增长22.1%的水平。我国国防费占国内生产总值的比重和占财政预算支出的比重与其他国家相比，特别是与一些大国相比，均处于较低的水平。

    以2007年为例，美国国防费占其GDP比重为4.6%，占其财政预算支出的比重为16.6%，英国分别为3%和6.9%，法国分别为2%和13.5%，俄罗斯分别为2.63%和15.1%，印度分别为2.5%和14.1%。而我国国防费占GDP比重仅为1.4%，占财政预算支出的比重仅为7.2%。

    航空武器装备对现代战争起着关键性作用。尽管我国已经有第三代战机，但我国军队装备还处在国际20世纪60年代水平。目前我军正在推进机械化和信息化建设。现代军用飞机的研制着眼于从完善机载电子设备、改进制导武器性能和利用自动控制技术等方面来提高作战效能。例如，歼击机和强击机基本上实现了电子综合显示。平视仪和下视仪部分地代替了光学瞄准具和座舱内名目繁多的仪表。轰炸机也使用了轰炸导航系统、地形跟踪和电子干扰设备，提高了轰炸精度和隐蔽突防的能力。

    当前，我国开发的军用系列飞机在信息化建设方面与世界先进军机尚有很大差距，再加上有些飞机服役时间超过30年，军机的现代化换装任务艰巨，据有关资料分析，我国军用飞机共有5000架，但约60%的军用飞机面临退役，换成以第三代战斗机为标志的新一代空战力量，为我国军用飞机制造业提供了难得的发展机遇。

    航空发动机：我国成全球最大买家

    我国航空发动机技术水平仍然落后

    新中国航空工业自创立以来，已经生产了近6万台各型航空发动机，为我国空军的建设做出了重大贡献。但是我国生产的航空发动机绝大部分都是军用的，而且大多以仿制国外或者是改进、改型为主，缺少先进民用航空发动机研制经验。尽管军、民用航空发动机具有很多共性技术，我们为军用航空发动机建立的研发体系和能力为先进民用发动机的研制奠定了很好的基础，但是军用发动机更强调性能，民用发动机更强调使用经济性、安全和环保特性，实现军改民并非短期内可以实现的。

    我国尽管在2006年研制出了高推发动机，跨入了第三代航空发动机研制国家的行列，但总体技术水平比发达国家落后25～30年。当前，我国的航空发动机产品形成了涡喷、昆仑、秦岭、太行等系列，尚不能制造大涵道比涡扇发动机，而这正是大飞机的首选动力。

    我国航空发动机行业资源比较分散，规模较小，拥有制造类企业7家，主要有西航集团、沈阳黎明、成发科技，西安航空发动机集团是我国航空发动机制造龙头。由于发动机对飞机配套的唯一性，三家公司生产的发动机零部件没有互换性，如西航主产品是“秦岭”，为飞豹战机配套，沈阳黎明主产品为“太行”和“昆仑”,目前沈阳黎明航空发动机(集团)有限责任公司尚没有上市。此外，贵州航空发动机研究所等单位配合“枭龙”战机的研发，进行其俄制发动机国产化工作，目前已经比较成熟。成都、哈尔滨、上海和常州的飞机发动机制造企业目前尚未参与发动机整机制造，但成飞和上海航空发动机制造厂为国内外厂商提供涡扇发动机零部件。

    我国的航空发动机需求量十分庞大

    航空运输业的发展是民用航空发动机需求提升的根本动力。由于中国航空客运量年均增幅居高不下，军机也处在换代之中，所以我国的航空发动机需求量十分庞大。

    未来20年中，中国将形成一个6600台航空发动机、总价值超过650亿美元的巨大市场，需求台数占全球总需求的5.79%，需求总价值占全球比重的10.52%，年均增速为8.8%，这期间我国军机、民机及通用航空发动机市场齐头并进，每年加和平均市场规模在50亿美元左右，中国将成为全球航空发动机的最大买家。07年我国向俄罗斯一举订购100台“歼-10型”战斗机上使用的AL-31FN型发动机，价值3.2亿美元，显示了巨大的市场需求。

    投资机会：未来5年将是行业发展的重要机遇期

    从短期看，国防支出持续增长、国际转包业务增长、支线飞机的商业化成功和大股东优质资产注入等，将给相关航空制造企业带来成长机会。

    从长期看，国防工业改革深化、军民一体化趋势、大飞机项目成功推进并研制成功、集团整体上市甚至整个国内航空制造业的整合等，将使相关企业长期受益。

    支线飞机：新舟60和ARJ21的市场化

    大飞机的研制是一个长期的过程，当前对上市公司业绩造成影响的国内民机还是支线飞机。

    我国的支线飞机将在相当长一段时间内主打南美、非洲和东南亚市场，当前的主要支线飞机机型是新舟60涡桨支线客机和ARJ21喷气支线客机。

    新舟60：主攻非洲支线飞机市场

    “新舟”60是在运7基础上改制的新一代涡桨支线客机，换装了国外先进发动机、螺旋桨和电子设备，在安全性、经济性、舒适性、维护性等方面达到或接近世界当代先进涡桨支线客机水平，而价格为8500万~1亿元人民币，比国外同类飞机售价低10%～20%，使用成本也相对降低10~20%，所以市场竞争力还是比较强大的。目前年生产能力为15～20架。

    截止到2008年1月10日，新舟60飞机已签订国内外合同118架。自2004年开辟国际市场至2007年底，已批量出口津巴布韦等4大洲10个国家，56架购机订单，50架意向订单。新舟60主攻的是非洲支线飞机市场。

    到2019年，非洲各航空公司的客运量将达到1600亿人公里，年增幅达4.4%，这将大大带动非洲民用客机和货机的需求量。预计到2019年，非洲需要新增飞机500架左右。届时我国民用飞机将在国际市场上取得重大的突破。

    ARJ21：首飞之前已获订单173架

    ARJ21飞机是我国第一架完全拥有自主知识产权的新型涡扇支线飞机。首架飞机为90座级，最大航程约为2000海里，以后还要发展加长型、货运型和公务型等多种系列机型。ARJ21计划于2008年首飞，2009年开始交付用户。目前中国民航总局已接受ARJ21飞机的适航申请，美国适航证也有望在2009年底前获得。

    ARJ售价大约为每个座位28万美元，由国内组装的体型较小的ERJ-145每个座位要36万美元；进口的50座庞巴迪飞机，每座要40万美元。ARJ21每架3000万美元的价格，在国际市场上有很大竞争优势，在国际市场上主要瞄准亚非，而由于新舟60的挺进，南美、非洲和东南亚市场已经熟悉我国的支线飞机，获得以上三个地区的订单也在情理之中。国内市场上，由于税收政策和价格优惠，而且开发的时候就考虑了我国西部地区的需要，特别适合在海拔高、温差大的地区起飞，我们预测ARJ-21将打开国内市场。

    虽然还没有首飞，但也取得了很好的市场业绩。截止到2007年12月21日，ARJ21飞机已获得173架订单。ARJ21定下的目标是：未来20年内在国内销售300架，国外200架，并占据中国支线航空市场80%的市场份额。

    转包业务：融入全球供应链网络，转包量逐年递增

    国内的航空制造企业大都承担国际转包生产任务，中国航空企业转包生产始于1979年，一般来说，我们在订购飞机时，按照补偿贸易惯例，都要求签订一定比例的转包生产合同。另外，为了节约生产成本，民用飞机制造商也需要把附加值低的零部件转包给成本低廉的企业生产。

    行业内所有上市公司均参与转包生产

    波音、空客、通用电气、普惠、罗罗等公司都与我国签订了转包生产的合作项目。如今，全球35%的波音飞机和半数以上的空客飞机安装了中国生产的零部件。通过转包生产，我国航空制造业企业掌握与突破了一批航空制造业关键技术，技术工艺设备管理水平都有一个明显提高，并且产业组织已经或将发生重大变化。

    上市公司中承担转包生产的有西飞国际、成发科技、哈飞股份和洪都航空等，此外，一航集团的成飞、沈飞和上飞也都不同程度地参与了国际转包生产。

    转包量呈现快速增长态势

    近年来，转包产值呈现快速增长态势。至少在15年内随着我国外购飞机数量的增多，转包任务会越来越大。

    截止到2007年6月，波音及其供应商与中国航空工业签署的供应商合同总价值远超过25亿美元(180亿元人民币)，4200架在世界各地飞行的波音飞机使用了中国制造的零部件和组件，在全球共约12000架飞机的波音机队中占35%。以波音最畅销的机型之一波音737来说，西飞转包生产垂直尾翼，上飞生产水平安定面，沈飞制造第48段，成飞制造前登机门和翼上紧急出口等等。不仅是737如此，波音公司的其他客机也是这种情况。波音在中国直接采购金额到2010年则达2.25亿美元，并与中国的供应商们签订了总价值达6亿美元的转包生产合同。

    国内共有六家航空企业直接参与了为空中客车飞机生产零部件的合作，其中包括机翼部件、紧急舱门和维修工具等。空客中国公司宣布从中国的采购额到2010年增至1.2亿美元，2015年提高到4亿美元。

    我国航空转包生产连续3年保持30%以上的增长，07年1~11月交付4.6亿美元，年内新签合同额超过8亿美元，带动民用航空产品增长31.8%。经过20年多年的努力，从生产机舱门等最简单的部件做起到机翼等复杂零部件，中国民用航空制造业已成功融入全球飞机转包生产的供应链网络，具备成为世界顶级供应商能力，未来我国航空制造业将获得更多的转包订单。

来源：中金在线

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