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随着保监会月初发布多项新政，保险公司的投资渠道大大拓宽。统计数据显示，之前一直“紧抱”债券不放松的保险资金3月开始了明显减仓，分析人士指出，部分资金早在2000点左右已经进入股市，而另外一部分资金正在伺机加仓中期票据和基础设施债权。
债券：加速减仓
中央国债登记结算有限责任公司近期公布的数据显示，保险资金3月份的债券托管量环比减少252.12亿元，创1999年7月以来最大单月降幅。2月份保险资金增持债券5.78亿元，1月份保险资金减持债券195.54亿元，比较今年一季度的数据发现，3月份保险资金的减持力度明显加大。
具体而言，3月份除了持有总量较少的短期融资券出现大幅加仓29.46亿元之外，其余各大主要债券品种均出现被保险机构大量抛售的情况，其中国债仓位下降了31.9亿元；三大政策性银行发行的政策性金融债持有量更是锐减了70.51亿元；而在企业债方面，保险资金减持了25.41亿元。
业内人士指出，保险机构纷纷减持债券，与债券投资收益在今年以来不断下滑有直接关系，另一个重要原因则是一季度国内资本市场的走势非常强劲，吸引了部分保险资金。
此外，随着保监会投资新规的颁布，保险机构也在调整债券投资的布局。保监会4月7日下发的《关于增加保险机构债券投资品种的通知》中明确，保险公司新增加的债券投资品种包括：财政部代理发行、代办兑付的地方政府债券；境内市场发行的中期票据等非金融企业债务融资工具，大型国有企业在香港市场发行的债券、可转换债券等无担保债券。
多位分析员指出，在这几个新增投资品种中，保险资金最钟情的可能是中期票据。一来这些债券的发行主体都是优质客户，基本没太大风险；二来中票的利率相对比较高，投资收益会多一点。地方债则是保险资金最不看好的品种。渤海证券研究员徐华分析认为，地方政府债均为3年期，较短的期限与大部分保险资金运用期限不匹配。此外，由于财政部代发代还、免税等特征， 09新疆01、09安徽01等地方债1.6%左右的发行利率均接近3年期国债收益率，相比国债，地方债收益率对于保险公司并没有突出的投资价值。
股票：波段操作
面对不利的投资环境，去年三大保险巨头都大大缩减了投资风险较大的权益类资产占比。太保2008年报显示，权益类投资占比4.7%，同比下降18.1个百分点。中国平安的权益类投资占比为7.8%，同比下降16.5个百分点。中国人寿股权型投资的比例则由2007年同期的22.95%锐降至7.98%。
如此坚决的减仓给今年保险公司增仓股市预留了丰富的现金。东方证券保险业分析师王小罡预计，今年，保险资金平均权益类投资肯定会比2008年年底高，今年有可能实现12%至13%的占比。
事实上，近期一些保险巨头相关负责人的表态似乎也印证了这一说法。中国平安副首席投资执行官陈德贤日前在接受媒体采访时透露,今年1月平安已加仓A股,当时指数点位在2000点至2100点之间，2月加仓H股，指数点位大约在12500点水平，今年将以波段操作为主。平安集团执行董事、总经理张子欣在平安年报新闻发布会上也表示,“我们会保持谨慎,但并不代表我们没有机会。一季度波段操作我们也有参与,会根据市场走势来适当调整持仓比例。”他说,平安今年的股票配置仍以A股为主,但同时也保持对H股市场的适当参与度。
本周，中国太保投资总监杨文斌在面向分析师的2008年业绩推荐报告会上也表示，“碎步慢跑，落袋为安”是对今年投资策略的一句概括。他透露，太保会根据市场波动情况，灵活把握加仓机会。太保董事长高国富也在现场表示，今年太保权益类占比应该会比去年高。
另类：布局基建和地产
在保监会放宽保险资金投资渠道的几大新政中，最吸引眼球的还是基础设施债权投资和地产投资。其实，早在相关文件出台之前,三大保险公司已经纷纷开始布局基础设施和地产领域。
中国人寿2008年报显示，该公司债权计划投资由2007年的14亿元增加到去年底的92.5亿元，占总资产的比例为0.99%。债权计划投资全年实现的投资收益为2.21亿元，较2007年的0.19亿元增加了2.02亿元，增长1063.16%。而债权计划投资收益增长主因是增加"国寿资产-天津城投债权投资计划"投资带来的收益。
中国太保指出，去年该公司大力拓展与基础设施项目相关的另类投资，并取得了重大突破。年报显示，该公司发起设立的"太保-乌江水电项目债权投资计划"已获得保监会批准。该投资计划投资总额27亿元；另外中国太保参与发起的保险机构160亿元投资"京沪高速铁路股权投资计划"正式获得保监会批复，该公司投资规模为40亿元。
由于有信托平台的优势，中国平安在其他领域的投资较其另两家险企更进一步。年报显示，该公司投资了三家水务公司，分别为持股24%的威立雅昆明、持股49%的威立雅黄河和持股45%的威立雅柳州；此外平安还投资了两家高速公路公司，分别为山西太长和湖北深业华银；在京沪高速铁路股权投资计划中该公司持有39.375%的股权；平安还参股了投资管理医疗机构的锦康信托公司；在房地产领域，平安参股了杭州宋都，还控股了深圳地标性建筑中信城市广场。平安副首席投资执行官陈德贤表示，平安今年主要关注公路、能源、环保等行业的项目。
在新规中，保监会为险企投资基础设施债权的资金设定了上限，寿险及财产险企分别不超过上季末总资产的6%和4%。分析人士指出，目前险企投资基础设施的资产还远远低于这个比例，预计随着政策的明朗，险企投资基础设施等其他领域的资产将大大增加，中长期将迎来投资收益回升的幸福时光。 | 
