部分险资大幅加仓股市投资新政开启险资多元道路

2009年04月04日 07:35 来源：中国证券报丁冰

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·机构预测明日大盘走势

    随着市场信心恢复，A股做多的情绪正在弥漫，保险资金也随之表现活跃。有保险投资人士透露，近期部分保险资金开始猛投股市。不过，出于对未来经济形势尚不明朗的担忧，现阶段大部分保险资金仍继续维持“保守”态势。

    本周保监会向各保险公司下发了一系列关于保险资金投资渠道调整的通知。业内人士分析，其中无担保债、地方债、直投基建债券计划等新方案，将为保险资金09年的积极作为提供空间。

    部分险资开始大幅加仓股市

    自3月中旬A股稳步走好以来，保险资金在股市开始表现活跃。北京一家保险资产管理公司人士告诉记者，“最近两个月以来，我们的投资就一直比较激进，开始大幅加仓权益类资产。”

    他表示，由于比较看好今年的资本市场，而且去年股票减仓力度也较大，因此目前加大了权益类资产配置力度，重点配置了银行、地产和煤炭等相关行业。

    去年由于股市下跌，保险公司纷纷减持，其权益类资产占比从2007年末的27%降低至2008年末的13%。已公布年报的中国人寿数据显示，其股权型投资的比例由2007年的22.95%下降至7.98%。

    但随着流动性的释放，市场信心开始恢复，A股表现出强烈的做多气氛，保险资金自然反应迅速。保监会之前公布的数据也印证了这一趋势，2009年1月份保险机构累计买入股票137.64亿元，累计卖出股票116.35亿元，累计净买入股票21.29亿元，仓位明显增加。截至1月末，保险资金运用余额为30558.43亿元，较年初增长0.02%。其中，证券投资基金1660.06亿元，较年初增长0.83%，占比5.43%；股票(股权)2582.93亿元，较年初增长6.5%，占比8.45%。

    不过也有一家小型保险公司资产管理部门人士告诉记者，由于去年并没有大幅减仓，因此在今年股市企稳的环境下，开始进行调仓操作，具体做法就是股市涨一点，持有股票就卖一点。

    看来，尽管股市做多情绪占据上风，但在具体的投资操作上，保险资金尚存分歧。一保险公司人士认为，对于年初以来的这波行情，主流资金始终是犹犹豫豫，大多数机构的仓位变化不大，即便偶尔加仓，也是快进快出。因为企业盈利在上半年是看不到明显好转的，主导行情的只有流动性。

    有保险投资人士预计，二级市场行情走势在下半年才会明朗，更有悲观的看法是今年四季度后续才会出现较安全的价位。由于保险公司对于股市、债市的态度趋于谨慎，二季度保险资金按兵不动的不作为及适时波段操作可能还要延续一段时日。

    债市投资添新丁

    在股市表现走稳的同时，投资渠道的拓宽也为保险资金2009年开拓疆土带来无限期待。

    在保监会日前向各保险公司下发的《关于增加保险机构债券投资品种的通知》中，增加地方政府债券，境内市场发行的中期票据以及大型国有企业在香港市场发行的债券、可转换债券等无担保债券，作为保险资金债券投资的新品种。投资无担保债的比例为不超过保险机构上季末总资产的15%。保险资金可投资境内市场发行人为中央发行企业的、具有AA级或相当于AAA级长期信用级别的同一期单一品种无担保债券的份额。

    保监会最近公布的数据显示，保险资金投资债券占比为57.1%，但由于中长期债券收益率在低利率环境和通缩压力的制约下持续低迷，债市投资收益捉襟见肘。因此，增加债券投资品种对保险资金而言，无疑是个好消息。

    一债券投资人士表示，大型优质国企发行的多为AAA级中期票据，其违约的概率非常小。而机构投资者调高中期票据的信用风险溢价，使得中期票据二级市场的收益率逐步提高。目前，AAA级3年期、5年期中期票据与一年期央票的利差重新扩大至较高水平，都比平均利差高出约10个基点。因此，AAA级的中期票据相比其他债券，很具投资价值。

    东方证券分析师王小罡亦表示，放开对无担保债的投资，尤其是目前市场信用等级较高、流动性较好的中期票据品种的投资，对保险公司来说是个利好。中期票据的到期收益率要高于同期国债收益率40-50基点，放开这一投资渠道将增加保险公司投资收益；中期票据信用等级较高，保险资金可以在此找到较好风险收益平衡。

    不过对于地方债的投资，保险资金热情没有期待中的那么高。某中资保险公司人士表示，过低的利率让这类债券难以得到保险资金的青睐。目前已经发行的安徽和新疆地方政府债票面利率分别为1.6%和1.61%，“这还不够我们给客户2.5%的预定利率。”

    直接投资基建债权将开启

    保险资金的投资渠道拓宽的多处“关节”已被打通。保监会酝酿已久的《保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》也于本周下发至保险公司手中，这意味保险资金可直接投资基础设施债券投资计划。

    通知明确，满足最近两个年度偿付能力充足率在120%以上等相应条件的保险公司可开展此项投资。其中，寿险公司可投资的比例不超过上季末总资产的6%，财险公司不超过上季末总资产的4%。这意味着投资主体将大为增加，此前仅有4家保险资产管理公司拥有此项业务。投资比例也较此前有所提高。

    鉴于基建债权投资计划具有较高流动性风险，通知强调，保险公司应将债权投资计划主要配置负债期限较长的传统产品，投资型产品配置债权投资计划的，应当做好流动性安排。保险公司可根据债权投资计划的期限、收益和额度，开展保险产品创新。

    此前，国务院公布进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，明确加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。在各级政府加快基础设施建设的大环境下，保险资金可投资的项目也自然多了。

（责任编辑：林磊）

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