半年完成全年指标保险业悠长假期来临?

2008年08月15日 07:35 来源：中国经济网综合曹芸

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·机构预测明日大盘走势

    悠长假期，特别是毫无思想包袱的假期，几乎是每个尚且在工作着的人的最美好愿望之一。

    一位寿险公司高层透露，因为分红险或者是万能险的大卖，包括太保、新华、泰康，甚至巨无霸中国人寿等多家寿险公司，都已经在上半年完成了全年的保费收入指标，这对于诸多不同层级的销售主管而言，没有业务指标压力、并且刚刚才开始下半年，应当至少会是一个相当漫长的心灵假期。

    三大上市保险公司公告显示，今年上半年三大保险股保费收入同比均呈明显上升态势。其中：太保寿险保费收入为389亿元，同比增长59%、中国人寿实现保费收入为1821亿元，同比增长50%；相比之下，平安的增长幅度放缓更多，其寿险保费收入539亿元，同比增长仅为27.78%。

    分红、万能双轮驱动

    更惊人的是，三大保险公司的寿险保费收入均低于行业平均水平，从而导致其市场占有率不同程度下降。其中，国寿上半年市场占比42%，平安12.5%，太保为9%。

    比如，两个近似于奇迹的事实是，根据中国保监会统计，泰康人寿去年1-5月份保费收入为131.7亿元，而到今年1-5月份，达到307.8亿元人民币，增幅超过130%！看上去已经直逼长期盘踞市场第三的太保寿险。

    而人保系的两个成立不到4年的子公司——人民人寿和人保健康，依靠利率联动等高保底利率的短期险，分别杀入全国保费收入第六位和第八位，将成立已经快七年的太平人寿夹在中间。在上海，人保健康险上海分公司依靠“常无忧”产品在银行渠道的销售直接杀入三甲，仅次于平安、国寿成为上半年上海市场的“探花”，市场占有率飙升至13.62%。

    不仅如此。

    实际上，今年以来只要不是仅仅固守投连的公司，尤其是在分红险与万能险上有所动作的公司，基本上都获得超乎想象的增长。“今年上半年基本上是低风险产品的天下。”一位第三方理财公司的负责人称，“分红险以及万能险是其中主力。”

    上海保险同业公会统计数据显示，2008年6月当月，上海寿险三大投资型险种保费收入共计约24亿元，其中分红险保费收入13.29亿元，占比超过55%，万能险保费收入7.5亿余，占比超过31%。

    他表示，今年以来寿险公司普遍对分红险派发高额特别红利，以及相继提高万能险的月度结算利率，是刺激上述两大险种保费收入飙升的根本动力。实际上，根据本刊测算加上特别红利，有些分红险的收益可以达到8%，同期，个别公司的月度万能险结算利率一度超过6%。

    并且，在这样的市场效应挑逗之下，今年7月中此前一直号称“只做投连险”的瑞泰人寿也开始转舵进军万能险市场，宣布推出两款5年期万能险。上海保险同业公会统计数据显示，今年上半年瑞泰人寿在上海市场上仅获得了9647万元左右的保费，全部来源于投连险，占整个上海投连险市场保费收入的2. 3%，在上海整个寿险市场中的份额仅0. 36%。

    值得注意的是，同期上海市场的投连险保费收入仅3.23亿元，占比13.46%，并且基本由泰康、联泰大都会和平安三家贡献。

    根据本刊统计，截止2008年7月18日，除绝大多数的货币型账户之外，纳入本刊统计的113个账户中，有74个的净值已经跌破原始净值1(少数公司为10)，并且在不到40%尚未破发的账户中，大都是2007年以前就成立的老账户。

    不过，值得一提的是，与同类的大部分权益类理财产品相比，投连投资账户相对抗跌。据晨星统计，截至今年7月18日，股票型基金在近一月中平均下跌2.68个百分点；而在同一区间内，投连进取账户的表现远远优于基金。其中，主动进取型账户平均收益为-0.72%，下跌幅度不足股票型基金的三分之一，下跌幅度较大的中性进取账户亦只有-1.74%，亦明显优于基金的表现(详见本期《投连险投资收益报告(2008年7月)》)。

    银保喜与忧

    繁荣之下未必就没有危机。

    一个让人忧心的事实是，所有的保费倍增故事之后，统统都是银保渠道所贡献，无论分红、万能，还是各种面目出现的其他保险产品。

    上海保险同业公会统计数据显示，今年1至6月上海寿险市场共实现保费收入266.5亿元，同比增长60.7%，其中银行渠道保费贡献高达128.7亿元，同比增幅更高达179.1%，占了总保费收入的半壁江山(48.3%)。而个险和团体险业务仅分别同比增长6.3%和20%。其中，今年的大“黑马”人保健康，其上海分公司共计36亿的保费中有33亿多都是通过银保渠道获得的，占其保费收入的93%以上，一举成为同期上海市场银保老大。

    中金公司研究报告亦指出，在三巨头中，中国人寿5月份中国会计准则下的保费收入为234.9亿元，同比增长82.4%，较4月66%增速提高16.4个百分点……但中国人寿的保费增速主要由银保产品驱动；而平安寿险在经历了前4个月的保费增速下降后，5月保费收入出现反弹。

    华泰证券研究员刘鹏在其报告中称：“银保业务正是拉动今年寿险业保费收入高速增长的主要动力。与同业比较，中国平安(601318,股吧)保费增速落后的原因主要是公司银保渠道规模较小。”上海保险同业公会统计数据显示，上海地区1-6月银保收入排名中，平安仅位列第8(见表2)。

    特别值得关注的是，在沉寂数年之后，平安人寿似乎有意在银保领域发威，今年6月、7月，在全行业普遍调低万能险结算利率的档口，平安人寿宣布将其银保的万能险结算利率调高至6%，而个险渠道的结算利率则为5.75%。统计数据显示，平安上海分公司6月万能险保费收入相比5月增长超过10%。

    然而，问题在于，大的并不都是美的。

    多数研究人士都指出，保险公司过度依赖银保渠道追求保费的剧增并不一定是件好事，账面上业务量成倍增长，付出的代价却是支付巨额的进场费和业务手续费。

    海通证券保险分析师潘洪文在其撰写的《2008年中期保险行业投资策略》报告时指出：从新保保单增长结构来看，银保保费增速超过了100%，而个险保费增长略高于30%，新保保单质量开始恶化。他认为，银保的快速扩张导致边际利润率低的银保产品占比提高，从而摊薄总体边际利润率。

    业内人士则指出，部分保险公司出现偿付危机，主要原因在于片面追求保费规模，而部分保险公司采取的主要是大量发展“垃圾保单”，或者打价格战，或者加大银保渠道的营销力度，来获得保费规模的快速增长，但这些方法都会对保险公司的偿付能力造成巨大的伤害。

    中金公司研究报告称，“中国人寿的保费增速主要由盈利能力很差的银保产品驱动，而且这些银保产品大都是趸缴的投资型产品，在香港会计准则(其H股报告准则)下基本不能算作保费收入，所以我们预计其香港会计准则下保费收入增速只有15%左右，一年新业务价值的增速也在15%左右。中国人寿力图保持中国会计准则下的市场份额，所以面临着增长质量和增长速度的两难选择。”

    对于平安，该报告称，其5月份保费收入增速出现反弹，“是以提高资金成本为代价的，平安寿险万能险结算利率在5月份又提高了25个百分点，已经达到5.75%(其银保万能险结算利率同期提高50个基点，达到6%，本刊注)，寿险保单的利润空间被严重挤压。”

    更残酷的事实是，目前银行间十年期国债与十年期金融债的收益率分别仅为4.44%和5.02%，由于A股市场普跌，基本上没有了通过权益投资获得超过上述收益之可能。中国保监会日前公布的数据也显示，中国保险业上半年实现投资收益648.7亿元人民币，占上半年全国保险业总资产30235.89亿元的2.15%，年化收益率为5%左右。

    这意味着，即使完全不考虑包括所有相关费用，诸多万能险保费收入之当期投资收益与同期的结算利率相比，已经铁定入不敷出；而作为今年分红险必杀技之特别红利，按照目前的投资收益而言，明年几乎再无可能。

    事实上，这种收益倒挂现象已经引起监管层关注。今年6月，保监会资金运用部主任孙建勇曾在公开场合表示，“高利率、高手续费的银保业务虽然带动了保费规模的增加，但会给保险公司造成新的利差损”。

    此外，中国保监会于2008年5月25日发布《提示人身保险银邮代理业务风险的通知》，公开表示保监部门已注意到少数公司的银邮代理业务中隐藏着一定风险，恶性竞争引起的手续费亏损导致保险公司经营风险增加。6月6日，保监会又起草了《保险兼业代理机构管理规定(征求意见稿)》面向社会公开征求意见，对保险兼业代理机构分为A、B、C三类进行监管。

    不过，亦有不同的声音。广发证券相关研究报告认为，国际上普遍认为银保业务具有成本优势，国内银保利润低是由于不规范，银行保险所遇到的恶性竞争的问题，随着监管层对银行保险业务逐步规范，预期银行保险业务也会走向良性竞争，随着保监会进一步的规范和未来资本市场转暖，将提高银保业务利润率。(中国金融网)

半年完成全年指标 保险业悠长假期来临?

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