大商所套利指令受市场好评

2008年06月23日 09:32 来源：中国证券报王超

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·机构预测明日大盘走势

    “这是期货市场一次真正的技术创新！”投资者张先生这样评价大商所套利指令。

    “做过外盘交易的人都知道，国外期货交易所的交易指令非常丰富。”张先生认为，期货市场套利机会很多，各合约间基差明显偏离合理区域的情况时有发生，但都稍纵即逝。“当市场出现无风险套利机会时候，因为操作麻烦，普通投资者往往会错失良机。”他从事最多的是大豆近远期之间的套利交易。

    一位短线投资者在接受记者采访时表示，国外成熟的商品期货市场中，总成交量中有40％以上属于套利交易。实际上目前大连市场这3大类套利机会都存在：一是大豆0809与0901之间存在着抛近买远的跨期套利机会；二是豆粕期现存在期现套利机会；三是大豆与玉米之间存在套利机会。目前大豆/玉米的期货比价为2.84，超过了正常2.3平均值。他建议：“我感觉它现在还是养在深闺人未识，还不为更多人所知。交易所应该大力宣传这种创新，让普通投资者了解它、认识它、利用它。”

    套利交易指令提供了短线交易工具，其盈利能力与限价指令短线量最大的交易者相当。据大连商品交易所统计对比：李先生和潜江某公司分别是大商所套利交易的最大个人和机构客户。李先生是大商所使用限价指令进行交易的最大的短线客，在2008年1月至4月期间其净盈利422万元，而同期潜江某公司比李先生少成交了380万手，净盈利为393万元，只比李先生少盈利29万元；但若以单手成交量盈利能力比较，潜江某公司盈利能力却远远强于李先生。

    在大商所推出系列指令之前，不少期货公司为了满足客户需求，很早就开始探索交易指令的“创新”，并委托软件公司私下开发出了能下多种指令的交易软件，市场上较为流行的有“金狐”、“快枪手”等。

    “但这其实是打了政策的擦边球。”一期货公司技术人员告诉记者，期货交易所不接受除限价指令之外的命令，所有期货公司推荐给客户使用的所谓能下止损、止赢指令的软件，都是基于期货公司系统的，他把客户下达的指令储存在期货公司的系统内，等达到触发条件再报送到交易所。“如果交易所要查的话，完成可以认为期货公司是违规操作。”而大商所推出了新指令，那么期货公司就不必再担心是否合法的问题了。解决了市场上一直困扰的大问题。

    渤海期货公司风控总监郭江天表示，大商所推出的系列新指令、特别是止损指令充分保护了散户的利益，对广大投资者来说是好事。期货市场风险原本较大，适时止损特别重要，但散户往往难以做到；新的止损指令允许在开仓的同时就申报止损价，止损指令自动触发，大大减低了投资者爆仓的概率。

    “安全、合法、迅速。”上海中期分析师关向峰总结了新指令的三大特点，对于投资者来说，套利交易的安全性是不言而喻的，相对于单边交易来说，客户进行套利交易机制是对单边风险的一种转移，从商品的属性看来，任何同品种的两个合约或者是两个品种之间的基差一定会回到正常的历史区间，而套利交易的核心就是时间价值，靠时间来博取利润，这种利润比投机的利润小得多，风险和利润成正比，因此套利交易在期货市场也可以称为“无风险交易”。所谓的合法，因为套利交易指令是大连商品交易所主导研发的交易平台，更加权威更加具有合法性，更具有了安全性，这是市场任何其他套利交易的模型、工具无可比拟的。“迅速”二字则是从技术来说的，因为直接使用的是交易所场内交易平台，在速度上更加迅速、便捷。从这三个层面上来说，大商所推出的套利交易工具必将成为未来参与套利交易的首选投资工具。

    有关专家指出，大商所的系列新指令对于其他几家期货交易所有重要借鉴意义。如果交易中都能充分借鉴大商所成功经验，在交易指令上能够尽可能多地采用多种指令，对于做深做厚做细现有期货品种，提高期货市场整体运行效率，保障期货市场健康平稳运行具有现实意义。